數(shù)據(jù)寶
郭潔
2025-07-14 12:27
證券時報記者 趙夢橋
在全球人工智能浪潮奔涌的當(dāng)下，其催生的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇正加速顯現(xiàn)。以特斯拉為代表的多家科技公司正迅速迭代“人形機(jī)器人”產(chǎn)品。
“2025年，我們極有可能見證人形機(jī)器人量產(chǎn)元年的到來。”方正富邦基金基金經(jīng)理李朝昱認(rèn)為，人形機(jī)器人已經(jīng)處在從0到1的過程，且在應(yīng)用端，工業(yè)制造、醫(yī)療、物流、消費(fèi)等領(lǐng)域?qū)槿诵螜C(jī)器人市場打開更為廣闊的發(fā)展空間。這一行業(yè)“未來是星辰大海，蘊(yùn)含著無盡的機(jī)會和驚喜”。
雙輪驅(qū)動
硬科技賽道掘金
李朝昱在長達(dá)10年以上的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及4年的投資經(jīng)驗(yàn)中，逐漸打磨出一套成熟且獨(dú)特的投資邏輯與框架。他認(rèn)為，投資的關(guān)鍵在于尋找具備“長期成長性+好的商業(yè)模式”的優(yōu)質(zhì)公司。
長期成長性方面，李朝昱首先會研究公司所處行業(yè)的發(fā)展階段，判斷是處于朝氣蓬勃的朝陽期，還是步入增長乏力的夕陽期。其次，行業(yè)未來的長期發(fā)展空間至關(guān)重要，是局限于幾十億元規(guī)模的小眾市場，還是有望拓展至千億元甚至萬億元級別，這直接決定了投資的潛在回報。
他指出，行業(yè)在未來3至5年，乃至10年的復(fù)合增速，是衡量其是否符合投資標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵指標(biāo)。例如，對于那些復(fù)合增速低于預(yù)期的行業(yè)，即便當(dāng)前看似穩(wěn)定，也可能難以滿足他對長期增長的追求。
除成長性外，李朝昱更看重公司核心競爭力，他強(qiáng)調(diào)：“技術(shù)壁壘是否難以復(fù)制是關(guān)鍵——擁有核心技術(shù)才能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢，抵御對手沖擊。更重要的是，企業(yè)產(chǎn)品需具備超越行業(yè)的增長潛力，龍頭企業(yè)往往憑借品牌、技術(shù)、成本優(yōu)勢，逐步提升份額，實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)均速的增長?！?/p>
談及商業(yè)模式，他重點(diǎn)關(guān)注財務(wù)可持續(xù)性：“毛利率、凈利率、研發(fā)投入等是衡量商業(yè)模式健康度的核心指標(biāo)，需長期穩(wěn)定，體現(xiàn)盈利與創(chuàng)新的平衡。此外，經(jīng)營質(zhì)量（ROIC、資產(chǎn)屬性、上下游話語權(quán)、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金流等）同樣關(guān)鍵——良好的經(jīng)營質(zhì)量意味著高效資本運(yùn)用、穩(wěn)健財務(wù)及抗風(fēng)險能力，能支撐長期股東回報?！?/p>
人形機(jī)器人
開啟量產(chǎn)元年
在投資框架指引下，2024年四季度時，李朝昱從眾多行業(yè)中篩選出了機(jī)器人板塊并大膽重倉。以他管理的方正富邦信泓混合基金為例，在2024年末，該基金前十大重倉股清一色為人形機(jī)器人概念。在基金凈值跟著板塊走出凌厲漲幅后，今年一季度，李朝昱基于估值和基本面變化又一次調(diào)整持倉，在機(jī)器人板塊內(nèi)再度“掘金”，使得基金在市場震蕩調(diào)整中依舊表現(xiàn)出明顯的阿爾法收益。
自2022年特斯拉發(fā)布首代Optimus起，李朝昱便敏銳捕捉行業(yè)機(jī)遇，通過深度調(diào)研與持續(xù)跟蹤建立前瞻研判。高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2024年全球人形機(jī)器人市場規(guī)模約10.17億美元，預(yù)計2030年將達(dá)150億美元，年復(fù)合增長率超56%；同期銷量從1.19萬臺增至60.57萬臺。中國市場前景也很廣闊，2030年規(guī)模預(yù)計達(dá)380億元，銷量躍升至27.12萬臺，占全球份額44.77%。這一龐大市場空間為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)勁動能。
李朝昱分析，從應(yīng)用場景來看，短期內(nèi)工業(yè)制造領(lǐng)域?qū)⒊蔀槿诵螜C(jī)器人應(yīng)用的主戰(zhàn)場。汽車制造和3C電子等細(xì)分行業(yè)對人形機(jī)器人的需求尤為迫切。
例如在汽車產(chǎn)業(yè)智能化升級中，人形機(jī)器人可高效完成零部件裝配、焊接、檢測等復(fù)雜工序，顯著提升生產(chǎn)效率并降低人力成本。瑞銀證券預(yù)測，2035年全球人形機(jī)器人保有量將突破200萬臺，工業(yè)場景（含汽車制造）占比達(dá)63%。
“從中長期來看，醫(yī)療、物流、C端消費(fèi)等領(lǐng)域?qū)槿诵螜C(jī)器人市場打開更為廣闊的發(fā)展空間。在醫(yī)療領(lǐng)域，機(jī)器人可以輔助醫(yī)生進(jìn)行手術(shù)，提高手術(shù)的精準(zhǔn)度和安全性；在物流領(lǐng)域，能夠?qū)崿F(xiàn)倉儲貨物的高效搬運(yùn)和分揀，提升物流效率；在消費(fèi)領(lǐng)域，可為家庭提供陪伴、教育等服務(wù)，滿足人們?nèi)找嬖鲩L的生活需求。”李朝昱說。
談及量產(chǎn)前景，他直言2025年或迎人形機(jī)器人量產(chǎn)元年——特斯拉2024年展示的新一代Optimus已完成度高，具備部分工業(yè)場景落地能力，這一進(jìn)展為行業(yè)注入信心，標(biāo)志著人形機(jī)器人正從概念邁向現(xiàn)實(shí)。
全產(chǎn)業(yè)鏈突圍
中國打造機(jī)器人產(chǎn)業(yè)高地
那么，哪些國家將受益于人形機(jī)器人的跨越式發(fā)展？李朝昱指出，中國的高端制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈里具備顯著的比較優(yōu)勢，尤其是在核心零部件環(huán)節(jié)，我國企業(yè)取得了顯著突破，個股投資機(jī)遇也隨之涌現(xiàn)。
首先，中國是全球唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國家，形成了從原材料供應(yīng)、零部件生產(chǎn)到終端產(chǎn)品制造的完整閉環(huán)，同時擁有最完善的物流網(wǎng)絡(luò)配套和充足的能源供應(yīng)。
其次，在政策與資本多年協(xié)同支持之下，中國已經(jīng)形成了京津冀、長三角、珠三角等多個特色鮮明的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集群。
最后，中國在過去20年培養(yǎng)了大量的高端技術(shù)人才，工程師紅利明顯。在技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級的雙重驅(qū)動下，中國已經(jīng)基本完成了從人力密集型的傳統(tǒng)制造業(yè)向高技術(shù)高附加值的高端制造業(yè)的轉(zhuǎn)型。因此中國作為世界工廠的地位短期內(nèi)難以被撼動，人形機(jī)器人的快速發(fā)展勢必會為供應(yīng)鏈上的中國制造業(yè)企業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。
李朝昱以減速器為例，國內(nèi)企業(yè)在諧波減速器等關(guān)鍵技術(shù)上持續(xù)突破，逐步打破國外壟斷，本土化率顯著提升；傳感器領(lǐng)域，力傳感器、視覺傳感器等產(chǎn)品性能加速迭代，適配復(fù)雜環(huán)境的能力持續(xù)增強(qiáng)；控制器作為機(jī)器人“小腦”，在運(yùn)動控制算法、智能化控制等維度快速追趕，與國際差距不斷縮小。這些技術(shù)突破為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)夯實(shí)基礎(chǔ)，推動本土企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)關(guān)鍵位置，形成顯著投資價值。
人形機(jī)器人本體制造環(huán)節(jié)匯聚了宇樹、智元、優(yōu)必選等兼具實(shí)力與創(chuàng)新能力的企業(yè)，憑借豐富經(jīng)驗(yàn)滿足工業(yè)、服務(wù)、特種機(jī)器人等多元需求。李朝昱指出，本體制造企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈的終端供給方，其產(chǎn)品質(zhì)量直接決定下游應(yīng)用效果。隨著工業(yè)制造、醫(yī)療、物流等場景的加速滲透，具備技術(shù)積累與規(guī)?；a(chǎn)能力的企業(yè)將迎來發(fā)展機(jī)遇。
