證券時報
胡可
2025-07-13 20:28
受限于上半年煤炭銷售量、價走低的局面，我國最大的煤炭生產(chǎn)、銷售企業(yè)中國神華(601088)上半年業(yè)績預減。不過隨著迎峰度夏高溫來襲，有機構呼吁關注三季度電煤需求向上彈性。
中國神華7月13日披露業(yè)績預告顯示，按中國企業(yè)會計準則，公司預計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為236億元至256億元。同比下降13.2%至20.0%。與經(jīng)重述的上年同期數(shù)據(jù)相比，同比下降8.6%至15.7%。
中國神華介紹，2025年上半年歸母凈利潤同比下降的主要原因，是受煤炭銷售量及平均銷售價格下降影響，公司煤炭分部利潤下降。
對于財務數(shù)據(jù)出現(xiàn)“重述”的原因，中國神華解釋稱，2025年2月公司完成收購國家能源集團公司持有的杭錦能源100%股權，上述收購事項屬于同一控制下的企業(yè)合并，公司按規(guī)定對比較期合并財務報表進行追溯調(diào)整。
“2025年上半年，面對煤炭、電力市場量價雙降的嚴峻形勢，本公司以高質(zhì)量發(fā)展為導向，全力以赴促銷售、爭發(fā)電、精管理、強創(chuàng)效，生產(chǎn)經(jīng)營態(tài)勢總體平穩(wěn)。”中國神華總結稱。
中國神華同日披露的運營數(shù)據(jù)顯示，公司上半年商品煤產(chǎn)量165.4百萬噸，同比下滑1.7%；銷量204.9百萬噸，同比下滑10.9%。不過6月單月銷量同比下滑幅度為4.3%，較上半年整體跌幅有所收窄。
中國神華業(yè)績小幅下滑符合預期，浙商證券近期披露的研報介紹，預計2025年二季度，煤炭企業(yè)業(yè)績整體業(yè)績下滑。動力煤板塊業(yè)績預計下滑25%左右；煉焦煤板塊業(yè)績預計下滑較多，無煙煤板塊業(yè)績預計下滑15%左右。
據(jù)統(tǒng)計，上半年煤炭價格整體出現(xiàn)不同程度回落：動力煤（廣州港）780.5元/噸，同比減少146.7元/噸，減少15.8%；煉焦煤（京唐港）1378.7元/噸，同比減少875元/噸，減少38.8%；無煙煤（陽泉）886.6元/噸，同比減少98.9元/噸，減少10%。
“二季度受關稅事件、需求偏弱等因素影響，總需求較差，庫存高位，煤價下降，二季度業(yè)績整體壓力較大，擁有長協(xié)煤的動力煤公司業(yè)績跌幅相對較小。”浙商證券在研報中表示。
不過進入下半年，隨著“迎峰度夏”高溫來襲，有機構對火電耗煤的向上彈性抱以樂觀預期。
7月4日，全國用電負荷已創(chuàng)歷史新高。當天全國最大電力負荷達到14.65億千瓦，比去年同期增長接近1.5億千瓦。其中，華東電網(wǎng)負荷達4.22億千瓦，空調(diào)負荷占比約37%。入夏以來，江蘇、山東、河南、安徽、湖北等省級電網(wǎng)負荷9次創(chuàng)新高。
近期發(fā)布的《中國電力供需分析報告（2025）》預計，今年迎峰度夏期間，全國大部分地區(qū)氣溫較常年同期偏高，全國電力供需平衡偏緊，迎峰度冬期間電力供需基本平衡。
國投證券分析師林祎楠在最新報告中提出，綜合來看，非電用煤方面預計化工用煤的增長仍將繼續(xù)與冶金、建材需求的下降實現(xiàn)對沖，主要的亮點集中在火電耗煤，三季度水電出力減弱疊加風光發(fā)電量增速回落，有望為火力發(fā)電實現(xiàn)空間騰挪。在高溫驅(qū)動日耗提升下，電煤需求將得到有效支持，有望拉動動力煤價上行。
