證券時報網(wǎng)
王小偉
2025-07-13 22:06
債券ETF，突破4000億元關(guān)口。
在新成立的10只AAA科技創(chuàng)新公司債ETF（下稱“科創(chuàng)債ETF”）助力下，截至7月11日全市場債券ETF的數(shù)量接近40只，總規(guī)模突破了4000億元關(guān)口。截至目前，一共有18家基金管理人發(fā)行過債券ETF，但產(chǎn)品種類和規(guī)模占比，仍有待進(jìn)一步提升。截至目前，債券ETF在整個ETF中的規(guī)模占比不足10%，而債券基金總規(guī)模則超過了6.5萬億元，基礎(chǔ)債券市場規(guī)模更是有上百萬億之大。
受訪人士對券商中國記者表示，過往多年由于流動性、跟蹤誤差難度等原因，債券ETF的發(fā)展存在一定滯后。但近年來隨著投資者日趨多元化、機(jī)制創(chuàng)新提升交易效率等新情況出現(xiàn)，債券ETF迎來顯著的加速發(fā)展期，未來爆發(fā)性增長值得期待。從2013年首只債券ETF成立算起，債券ETF規(guī)模突破第一個千億用了11年，第二、三、四個千億規(guī)模的突破，分別只用了7個月、4個月、1個月。
15只債券ETF規(guī)模超百億元
根據(jù)各家公募7月11日發(fā)布的基金成立公告，10只科創(chuàng)債ETF一共募集近290億元。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至7月11日收盤全市場存續(xù)的29只債券ETF估值規(guī)模3987.89億元，加上10只新成立的科創(chuàng)債ETF，39只債券ETF總規(guī)模突破4000億元大關(guān)，達(dá)到了4278億元。截至7月11日，10只科創(chuàng)債ETF尚未上市交易。
39只債券ETF一共來自18家基金管理人，大多數(shù)是頭部公募，也有若干家中小公募。就債券ETF業(yè)務(wù)而言，海富通基金等中小公募并沒有比大公募遜色太多。具體看，39只債券ETF中一共有15只產(chǎn)品的規(guī)模在100億元以上，最大的是富國基金旗下的政金債券ETF，規(guī)模已超過525億元，是目前僅有的一只中長期限純金融債ETF。其次是海富通基金旗下的短融ETF，規(guī)模同樣在520億元之上，也是目前僅有的一只超短期融資券ETF。
其余規(guī)模上百億的債券ETF，主要集中在可轉(zhuǎn)債、公司債、信用債、城投債、中長期國債等領(lǐng)域。具體看，博時基金旗下的可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模目前在383.65億元左右，和海富通旗下的上證可轉(zhuǎn)債ETF一起成為僅有的兩只轉(zhuǎn)債ETF產(chǎn)品。公司債ETF方面，公司債ETF易方達(dá)目前規(guī)模大約在232億元，平安基金旗下的公司債ETF和南方基金旗下的上證公司債ETF，規(guī)模均在200億元以上。
在這些ETF中，數(shù)量和規(guī)模相對居前的是信用債ETF，截至目前一共有6只。規(guī)模最大的是華夏基金旗下的信用債ETF基金，截至目前大約有220億。其次是廣發(fā)基金、海富通基金、博時基金、大成基金、天弘基金等公募旗下的信用債ETF，規(guī)模均在100億元以上。
規(guī)模在百億以下的債券ETF，以國債和地方債等品種為主。截至目前，全市場一共有8只國債ETF，涵蓋到不同短中長不同期限。其中，鵬揚基金旗下的30年國債ETF和國泰基金旗下的十年國債ETF是僅有的規(guī)模超過百億的國債ETF，其余6只產(chǎn)品的規(guī)模均在100億元以下。5年地方債ETF、10年地方債ETF的規(guī)模甚至不足30億元。
近年來加速發(fā)展趨勢明顯
國內(nèi)首只債券ETF于2013年3月成立，但直到2019年末成立的債券ETF數(shù)量也只有8只，絕大部分成立于2022年后，其中有20只產(chǎn)品是在2024年后。規(guī)模方面，債券ETF在2024年5月突破千億元大關(guān)隨后于2025年2月突破2000億元，于2025年6月突破3000億元，于2025年7月11日突破4000億元，呈現(xiàn)出顯著的加速發(fā)展趨勢。
對此，一位固收市場分析人士表示，2024年以來債市收益率中樞下行，主動管理獲取超額收益的空間相對有限，債券ETF吸引力顯著提升。比如債券ETF的“T+0”交易模式帶來的高流動性，投資成本較低、具有明顯費率優(yōu)勢，產(chǎn)品持倉透明度較高。具體看，債券ETF無申購贖回費，交易免收印花稅和過戶費，管理費率和托管費率也比場外基金低。如果將托管費率、管理費率、銷售服務(wù)費率加總來度量基金費率，債券ETF的費率顯著低于其他被動型指數(shù)債基和主動管理型債基。以2024年完整年度為例，債券ETF費率大約只有其他被動型指數(shù)債基的78%，只有主動管理型債基的40%。
但無論從債券資產(chǎn)規(guī)模或整體ETF規(guī)模相比，債券ETF的發(fā)展仍需進(jìn)一步提升。截至7月11日規(guī)模到了4278億元，在4.3萬億元的ETF總規(guī)模中占比不足10%。截至今年5月末，我國債券市場托管余額達(dá)187.2萬億元，債券基金總規(guī)模也過了6.5萬億元。
“從過往多年情況來看，債券ETF的發(fā)展存在一定滯后。一是流動性不夠好，因為債券大多是作為配置型底層資產(chǎn)，高頻交易訴求并不高，更多是長期限持有。因此，ETF在有效復(fù)制并精確跟蹤債券指數(shù)方面，存在一定難度。此外，債券ETF不一定會涵蓋跟蹤指數(shù)中的所有證券，因為債券之間的流動性參差不齊。對基金經(jīng)理來說，降低投資組合與所跟蹤指數(shù)之間的誤差，會非常考驗投資經(jīng)理的能力。”一位公募ETF基金經(jīng)理對券商中國記者表示。
多重因素支持更大發(fā)展空間
但如果從靜態(tài)的存量視角切換到趨勢性的增量視角，債券ETF未來有望呈現(xiàn)出可觀爆發(fā)性。一個直觀增量視角是：債券ETF規(guī)模破第一個千億用了11年，第二、三、四個千億規(guī)模突破，分別只用了7個月、4個月、1個月。從券商中國記者采訪情況來看，這種加速發(fā)展背后，存在著多種正在發(fā)生的利好因素。
一是投資者類型日趨多元豐富。“多元類型的投資者參與到了基準(zhǔn)做市公司債ETF等產(chǎn)品中來，我們注意到養(yǎng)老金、銀行理財、保險資管、信托產(chǎn)品等各類資管機(jī)構(gòu)是參與的主要力量?！币追竭_(dá)基金債券指數(shù)投資部總經(jīng)理李一碩對券商中國記者表示，在大資管時代背景下，居民財富管理業(yè)務(wù)具有廣闊的發(fā)展空間，無論出于長期配置還是短期交易需求，各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品對于信用債ETF這類工具型產(chǎn)品都具有較大的投資需求，是未來發(fā)展的主要驅(qū)動力。
招商基金對券商中國記者表示，從需求端來看，近兩年投資者越來越多使用債券ETF作為投資債券工具。債券ETF未來的發(fā)展壯大，需基金管理人提供更豐富的債券ETF產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)投資者端進(jìn)一步簡化債券ETF投資使用流程、管理人券商等加強(qiáng)對投資者端債券ETF使用的普及和推廣等。
根據(jù)相關(guān)分析，目前參與債券ETF的主流投資者，主要是銀行理財子、社保年金、保險、交易商或做市商等主體。
“銀行理財子目前是中短期信用債最大投資者，未來可能是信用債ETF最大的基石投資者。從理財現(xiàn)有規(guī)模轉(zhuǎn)化率來看，35萬億元的理財如果能到10%的滲透率，對應(yīng)的信用債ETF規(guī) 就有3.5萬億元。”前述固收市場分析人士稱。
二是市場機(jī)制創(chuàng)新為交易效率提高帶來新的空間。以近期剛實現(xiàn)的將信用債ETF納入通用質(zhì)押式回購擔(dān)保品名單為例。信用債ETF博時基金經(jīng)理張磊對券商中國記者表示，納入質(zhì)押后會給投資者帶來三方面優(yōu)勢：一是有助于收益增厚。投資者可通過信用債ETF質(zhì)押功能，場內(nèi)融資放大收益，力爭增厚回報。二是信用債ETF質(zhì)押在交易所進(jìn)行，操作簡單便捷、風(fēng)險較低、交易成本低，尤其適合場內(nèi)投資需求客戶。三是隨著規(guī)模持續(xù)增長，信用債ETF的流動性有望進(jìn)一步提升，更好滿足交易需求。
排版：劉珺宇
校對：高源
