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機(jī)構(gòu)指出，黃金具有商品屬性、金融屬性、貨幣屬性和避險(xiǎn)屬性。2025年春節(jié)后黃金價(jià)格持續(xù)上漲，是多重因素共同作用的結(jié)果。

核心邏輯

1.春節(jié)購金熱潮。春節(jié)期間傳統(tǒng)消費(fèi)旺季疊加蛇年主題金飾熱銷（如蛇形轉(zhuǎn)運(yùn)珠），消費(fèi)者因悅己、送禮需求大量購入黃金。國內(nèi)品牌金價(jià)突破873元/克，創(chuàng)歷史新高?！按蚪稹蹦Ｊ脚d起。為降低成本，消費(fèi)者通過“買金條+打金”定制首飾，但需警惕部分商家偷工減料或純度造假。

2.當(dāng)前全球貨幣體系正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性重構(gòu)，伴隨著美元信用體系受到?jīng)_擊，疊加美國財(cái)政壓力日趨凸顯帶來的美元信用折價(jià)效應(yīng)，推動(dòng)黃金加速向“非主權(quán)信用錨定資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型，其本身角色逐步演化為美元資產(chǎn)替代。而回望美國經(jīng)濟(jì)，通脹韌性被持續(xù)驗(yàn)證，滯脹風(fēng)險(xiǎn)下對于黃金通貨的配置需求或?qū)⒈贿M(jìn)一步放大。更具標(biāo)志性的是全球央行連續(xù)三年購金量超千噸，進(jìn)一步深化了全球信用貨幣重新尋求新錨定物的進(jìn)程。這種多維度共振凸顯黃金正在重構(gòu)“通脹對沖+風(fēng)險(xiǎn)緩沖+貨幣替代”的三重定價(jià)邏輯，未來持續(xù)看好金價(jià)上行。

3.短期來看，全球貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大的擔(dān)憂加劇，市場對未來經(jīng)濟(jì)滯漲擔(dān)憂仍在，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格震蕩為主；中長期角度來看，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策方向明確，東歐及朝鮮半島等地緣沖突仍將凸顯貴金屬避險(xiǎn)屬性，貴金屬中長期配置價(jià)值不改。

4.貿(mào)易壁壘和供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下，黃金作為“去美元化”資產(chǎn)的角色強(qiáng)化。短期看，黃金產(chǎn)業(yè)ETF近3月份額增長顯著，受到追捧。

利好個(gè)股

國盛證券認(rèn)為，金價(jià)上行可期，同時(shí)基于黃金本身稀缺資源品屬性，持續(xù)看好基于自有礦山開發(fā)業(yè)務(wù)的金礦公司，建議關(guān)注：赤峰黃金、山東黃金、中金黃金等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《國盛證券黃金三重定價(jià)：避險(xiǎn)情緒、通脹韌性與信用貨幣替代共振》

《華福證券：全球貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大的擔(dān)憂加劇，避險(xiǎn)屬性支撐黃金價(jià)格震蕩走高》

《國新證券：黃金價(jià)格不斷創(chuàng)新高，中長期預(yù)計(jì)仍處上升通道》

校對：王蔚