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本周，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨（下稱集運(yùn)指數(shù)）價格持續(xù)下行，截至周五收盤，主力合約大跌6%，至1050.5點(diǎn)，最近10個交易日已下跌20.13%。

同時，9月19日上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)跌幅擴(kuò)大，環(huán)比下跌14.3%，報(bào)1198.21點(diǎn)。其中，歐線運(yùn)輸需求增長乏力，即期市場訂艙價格繼續(xù)下行。

航運(yùn)市場進(jìn)入淡季

“歐線運(yùn)價持續(xù)下行導(dǎo)致集運(yùn)指數(shù)估值顯著降低?！蹦先A期貨宏觀外匯創(chuàng)新分析師俞俊臣向記者表示，近期部分大宗商品價格受宏觀情緒影響持續(xù)下行，而集運(yùn)指數(shù)與外貿(mào)聯(lián)系緊密，也在一定程度上受到市場情緒影響。

海通期貨研究所航運(yùn)組負(fù)責(zé)人雷悅表示，目前航運(yùn)現(xiàn)貨市場正式進(jìn)入淡季，每年9—10月貨量都處于年內(nèi)低位。據(jù)CTS統(tǒng)計(jì)，2013年至今，每年9月貨量平均環(huán)比下降8%。與此同時，今年歐線市場供應(yīng)持續(xù)增長，新船陸續(xù)交付填補(bǔ)了市場運(yùn)力短缺。9月，華東至歐洲基本港的運(yùn)力為28.6萬TEU，同比增加15%。此外，在航運(yùn)新聯(lián)盟格局下，船司為爭取市場份額，主動空班的積極性下降。隨著需求端貨量下降，高供給進(jìn)一步放大了價格競爭的激烈程度。

從現(xiàn)貨運(yùn)價來看，目前第41周船司大柜報(bào)價均值在1450美元/FEU，是2023年以來的最低報(bào)價水平，與7月末3370美元/FEU的峰值水平相比已經(jīng)下跌逾1900美元/FEU，周均下降近150美元/FEU。具體來看，全球排名前二的船司（地中海航運(yùn)、馬士基）歐線現(xiàn)艙小柜的9月下旬報(bào)價已低于1000美元/TEU，大柜報(bào)價也一度跌至1400美元/FEU。當(dāng)前主流船司仍持續(xù)調(diào)降歐線現(xiàn)艙報(bào)價。

俞俊臣表示，當(dāng)前市場貨量相對不足，且已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。從供應(yīng)角度來看，運(yùn)力供給仍相對偏高，船司雖然采取了一些措施，如停止部分航次等，但歐線市場仍呈現(xiàn)明顯的供過于求態(tài)勢。

“目前船司更多將攬貨重心放在線下集量特價、指數(shù)合約等，大柜報(bào)價均值在1200~1300美元/FEU?！崩讗偙硎?，從降價趨勢來看，此輪降價斜率基本和2024年下半年類似，驅(qū)動主要來自淡季貨量走弱和供給壓力持續(xù)增加，當(dāng)前報(bào)價已經(jīng)跌至部分船司的完全成本線。

分析人士：主力合約仍有下行空間

“國慶假期對集運(yùn)指數(shù)盤面的影響集中在基本面和交易面?！崩讗偙硎?，基本面需要關(guān)注船司國慶假期空班力度和節(jié)后的貨量變化。參考華東至歐基港的船期，2025年第40周至42周的停航運(yùn)力約22.5萬TEU。

“同時，船司會在第41周宣漲11月的運(yùn)價（一般提前3周），通過近端降價的策略搭建一定規(guī)模的‘滾囤貨’，從而推動11月漲價較好地落地?！彼硎?，今年大概率繼續(xù)維持該節(jié)奏，現(xiàn)貨運(yùn)價持續(xù)下降至10月末，但國慶假期期間相對偏低的運(yùn)力規(guī)模可能會緩解10月上旬的降價壓力。

從交易角度來看，俞俊臣表示，一方面需要注意資金在國慶假期前可能大幅平倉，使盤面波動加大；另一方面各大船司已公布國慶假期停航計(jì)劃，可能在臨近假期時從供應(yīng)端對盤面形成一定的底部支撐。

從各合約表現(xiàn)來看，雷悅表示，2510合約即將進(jìn)入交割月，更多關(guān)注近端現(xiàn)貨運(yùn)價變化趨勢；2512和2602合約則更多承載潛在的旺季需求預(yù)期，因?yàn)樯习肽曦浟匡@著高于去年同期，所以部分投資者認(rèn)為下半年有貨量萎縮風(fēng)險，疊加高運(yùn)力壓力，市場對旺季需求兌現(xiàn)情況存在分歧，這也是后續(xù)市場博弈重點(diǎn)；2604及其他合約，更多以合理月差進(jìn)行排布，但整體價格中樞略有下移，反映了市場對明年集運(yùn)歐線市場供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步惡化的觀點(diǎn)。

俞俊臣表示，主力合約即將進(jìn)入交割月，期貨價格逐漸向現(xiàn)貨價格靠攏，因此受歐線報(bào)價下行的影響最明顯。當(dāng)前主力合約仍存在一定的下行空間，但也需要注意，近月合約價格已逐漸跌至較低位置，后續(xù)存在低位反彈的可能性；對于遠(yuǎn)月合約來說，則需關(guān)注商品市場情緒波動、美國關(guān)稅政策反復(fù)以及地緣政治風(fēng)險上升等因素。

責(zé)任編輯：孫亞寧 審核：李靖琴