證券時報
胡華雄
2025-09-02 21:56
黃金新一輪上攻，已經(jīng)開始？
當前，金價在美聯(lián)儲降息東風的推動下向上突破，倫敦現(xiàn)貨黃金突破3500美元/盎司關(guān)口，多家機構(gòu)預(yù)測，在橫盤4個月之后，貴金屬有望開啟新一輪上漲趨勢。摩根士丹利已經(jīng)將黃金年底目標價設(shè)定為3800美元/盎司。
黃金白銀聯(lián)手創(chuàng)新高
9月2日，倫敦現(xiàn)貨黃金在亞洲交易時段突破3500美元/盎司關(guān)口，最高觸及3508.49美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。這已是國際現(xiàn)貨金價連續(xù)六個交易日上漲，結(jié)束了長達四個月的橫盤整理。
與此同時，COMEX黃金、白銀期貨價格也在亞洲交易時段聯(lián)手創(chuàng)下歷史新高，其中，COMEX黃金盤中最高價達3578.4美元/盎司，COMEX白銀盤中最高價觸及41.99美元/盎司。COMEX白銀和倫敦現(xiàn)貨白銀都創(chuàng)下2012年以來的最高水平。國內(nèi)方面，截至收盤，滬金主力2510合約報收于804.32元/克，漲幅為1.21%；滬銀主力2510合約報收于9824元/千克，漲幅達2.33%，刷新上市以來新高。
多家金融機構(gòu)指出，美聯(lián)儲降息可能是短期內(nèi)對金價最大的利好。當前走勢，或顯示市場已經(jīng)開始提前消化美聯(lián)儲在9月議息會議上降息的影響。最新的芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察（FedWatch）工具顯示，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率下降至10.3%，降息25個基點的概率升高至89.7%，接近90%；美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率僅為5%，降息25個基點的概率為49%，降息50個基點的概率為46%。
不過，受大盤影響，國內(nèi)黃金概念股在9月1日大幅上漲之后，2日板塊整體呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢，市場表現(xiàn)有所分化，近乎一半上漲一半下跌，其中白銀有色、西部黃金等漲停。漲幅較大的黃金股ETF(159562)年內(nèi)漲幅已達66.24%，國內(nèi)現(xiàn)貨黃金價格年內(nèi)漲幅33%，而白銀現(xiàn)貨漲幅超40%。
新一輪漲勢開啟？
中信期貨指出，本輪上漲主要緣于宏觀政策預(yù)期與政治風險的雙重驅(qū)動。一方面，美聯(lián)儲主席轉(zhuǎn)向鴿派，使市場對9月重啟降息周期的預(yù)期升溫；另一方面，特朗普意圖通過人事變動加強對美聯(lián)儲的控制，引發(fā)市場對央行獨立性的擔憂，進一步放大貴金屬的避險吸引力。此外，美國地質(zhì)勘探局擬將白銀列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，引發(fā)關(guān)稅擔憂，也助推了白銀的彈性表現(xiàn)。
建信期貨研究員何卓喬判斷，金價突破3500美元/盎司關(guān)口后，將開啟新一輪上漲趨勢。由于美聯(lián)儲降息同時也會改善美國甚至全球經(jīng)濟增長動能，因此工業(yè)屬性較強的白銀也會跟隨金價上漲，甚至在漲幅方面超越黃金。
值得注意的是，除了黃金白銀之外，稀土、銅等金屬也出現(xiàn)連續(xù)上漲，帶動資本市場有色金屬板塊聯(lián)動上行。其中，有色金屬ETF基金(516650)近10個交易日累計凈申購超1.5億元，年內(nèi)漲幅已達51.56%。知名私募機構(gòu)清和泉投資的持倉重點之一就在黃金、銅、鋁等上游資源行業(yè)。
清和泉投資認為，美聯(lián)儲在9月降息的概率較大，美元有中長期走弱的趨勢，另外供給端增長較為有限，上游資源的價格周期性已經(jīng)明顯減弱，優(yōu)質(zhì)公司的盈利穩(wěn)定性逐漸增強，充沛的現(xiàn)金流改善了資產(chǎn)負債表并增加了分紅回報，估值水平也有望逐步提升。
關(guān)注接下來這幾個時間點
“未來兩周將需要重點關(guān)注的事件和時間節(jié)點包括：9月4日，美國公布8月ADP就業(yè)人數(shù)；9月5日，美國公布8月失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)人口；9月11日，美國公布8月未季調(diào)CPI年率和月率?！比A源證券分析師田源指出，美聯(lián)儲“降息交易”將為黃金價格上漲提供較強動能，下半年預(yù)計美國貨幣政策變化將接力財政政策為黃金價格提供支撐，建議關(guān)注階段性配置機會。
瑞銀集團最新策略報告指出，公司的基本預(yù)測是，未來幾個季度金價將繼續(xù)創(chuàng)下新高。低利率環(huán)境、疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及持續(xù)上升的宏觀不確定性和地緣政治風險，增強了黃金作為投資組合多元化工具的作用。
摩根士丹利最新報告已將黃金年底目標價設(shè)定為3800美元/盎司。報告特別強調(diào)，黃金與美元的強負相關(guān)性仍是關(guān)鍵定價邏輯。當前美元指數(shù)若延續(xù)貶值趨勢，將直接利好以美元計價的貴金屬。但是黃金與白銀價格有望在美聯(lián)儲降息周期及宏觀環(huán)境變化中走出分化行情。歷史數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲降息后，貴金屬通常呈現(xiàn)顯著上漲——黃金在降息后60天內(nèi)平均漲幅達6%(最高達14%)，白銀同期平均上漲4%。這一規(guī)律可以為當前市場提供重要參考。
校對：姚遠
