證券時報
胡華雄
2025-09-02 12:41
今年以來，港股市場表現(xiàn)亮眼。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日收盤，年內(nèi)恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別累計上漲27.70%和29.79%。
作為外資機構(gòu)配置中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要渠道，港股市場吸引大量資金流入。港交所最新數(shù)據(jù)顯示，5月至7月末，長線穩(wěn)定型外資機構(gòu)資金累計流入約677億港元，短線靈活型外資機構(gòu)資金流入約162億港元。
外資機構(gòu)密集加倉
不少優(yōu)質(zhì)港股獲外資機構(gòu)密集加倉。例如，截至8月29日，高盛（亞洲）證券有限公司對比亞迪股份H股的持股比例達(dá)到3.51%，相較去年年末的2.3%大幅提升。
據(jù)國泰海通證券測算，長期以來，外資機構(gòu)的資金在港股大部分細(xì)分行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，尤其在科技互聯(lián)網(wǎng)以及大金融板塊占比明顯較高。具體而言，截至8月26日，港股各行業(yè)中外資機構(gòu)占比居前的為零售、保險、軟件與服務(wù)、媒體等。以零售業(yè)為例，外資機構(gòu)的資金整體占比77%，其中長線穩(wěn)定型占57%、短線靈活型占20%。
特別是8月下旬以來，外資機構(gòu)對港股加倉動作頻繁，積極搶籌優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。香港交易所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月21日至29日期間，花旗銀行對寧德時代H股的持股比例從7.01%增至7.97%、對藥明康德H股的持股比例從14.00%增至15.03%；瑞銀證券香港有限公司對寧德時代H股的持股比例從2.96%增至3.03%、對中興通訊H股的持股比例從1.30%增至1.60%。
國泰海通海外策略首席分析師吳信坤認(rèn)為，近期港股科技板塊資金面已出現(xiàn)積極變化，長短線外資機構(gòu)資金一致性流入。展望未來，港股科技龍頭廣泛分布于人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)，隨著AI產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)一步確認(rèn)，港股科技龍頭將充分受益于AI產(chǎn)業(yè)變革紅利，向上彈性或更大。
廣發(fā)證券研究發(fā)展中心首席策略分析師劉晨明認(rèn)為，外資機構(gòu)始終偏好配置中國最具時代特征和全球比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，如創(chuàng)新藥、港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭、英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源等具備全球競爭力的領(lǐng)域。同時，外資機構(gòu)資金也追逐當(dāng)期高景氣行業(yè)，如港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭等具備全球競爭優(yōu)勢的中國核心資產(chǎn)。
“外資機構(gòu)對中國資產(chǎn)關(guān)注度持續(xù)升溫?！比A泰證券研究所首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家易峘認(rèn)為，從總量層面看，今年外資機構(gòu)資金主要以增持被動型基金的形式流入，主動型基金行為則體現(xiàn)為低配補倉。
東亞銀行財富管理處投資策略師吳永強表示，多重因素推動港股上漲：一是美聯(lián)儲主席鮑威爾在當(dāng)?shù)貢r間8月22日的“放鴿”講話，使市場預(yù)期美聯(lián)儲9月份降息的概率升至90%，流動性放寬利好包括港股在內(nèi)的資產(chǎn)；二是中國資產(chǎn)近期明顯受境外投資者青睞，推動港股上漲。
仍有增配空間
未來，外資機構(gòu)依然有繼續(xù)增配港股的空間。易峘解釋，海外流動性易松難緊，這不僅受貨幣政策影響，還涉及金融監(jiān)管、發(fā)債久期調(diào)整等因素，美元流動性可能趨勢偏松；同時，國內(nèi)基本面預(yù)期改善，人民幣匯率仍有升值空間。
高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津及團(tuán)隊在最新報告中稱，今年和明年的指數(shù)收益將保持較高的個位數(shù)增速，目前中國股票估值并不算高估，且基金持倉倉位未達(dá)到擁擠程度，未來仍看好中國H股的上行空間，高盛維持對2025年每股收益增長8%至9%的預(yù)期，高于其他賣方機構(gòu)對H股5%的預(yù)期。
在行業(yè)配置上，摩根資產(chǎn)管理新興市場和亞太股票投資專家沈嬌嬌表示，港股的科技互聯(lián)網(wǎng)、消費、醫(yī)藥等板塊，為外資機構(gòu)配置中國資產(chǎn)提供了結(jié)構(gòu)性的投資機會。
瑞銀投資銀行中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究主管方錦聰認(rèn)為，鑒于盈利確定性高、業(yè)績增長穩(wěn)健、行業(yè)需求持續(xù)等因素，繼續(xù)看好港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭股、游戲、旅游、AI概念等領(lǐng)域的發(fā)展。
