券商中國
劉藝文
2025-09-01 23:14
【導(dǎo)讀】券商密集舉行秋季策略會
中國基金報記者 孫越
券商秋季策略會正在“如火如荼”地進行中。
截至目前，已有華泰證券、廣發(fā)證券、華福證券、國金證券等券商舉辦了秋季策略會，對宏觀經(jīng)濟前景和A股市場配置進行了展望。
整體上看，券商分析師普遍認為，在多重積極因素支撐下，A股市場有望保持中長期持續(xù)向好趨勢。配置方面，券商較為看好的方向集中在科技、消費與非銀金融等方向。
A股市場整體趨勢向好
宏觀環(huán)境和A股市場風格方面，券商機構(gòu)普遍認為，在政策支持充足、適度寬松的貨幣政策保障流動性合理充裕的背景下，A股市場整體趨勢向好，有望在穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中實現(xiàn)估值修復(fù)和結(jié)構(gòu)性機會。
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊認為，近期市場呈現(xiàn)出較為明顯的“高成長敘事”特征，即具備高成長性的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)表現(xiàn)更為突出。參考歷史表現(xiàn)，市場出現(xiàn)“高成長敘事”特征時，宏觀經(jīng)濟環(huán)境通常滿足風險階段性出清、名義增速尚低、流動性充裕等條件。
華福證券研究所副所長、宏觀首席分析師秦泰表示，國內(nèi)經(jīng)濟政策仍將緊抓三條主線：化解地產(chǎn)和地方隱債相關(guān)債務(wù)風險、財政大力擴張刺激國內(nèi)消費持續(xù)升級擴容、財政牽引激發(fā)全社會的有效投資意愿。他預(yù)計，我國經(jīng)濟增長經(jīng)過短暫的蛻變期之后，2026年下半年有望重回5.0%左右增長中樞，高質(zhì)量發(fā)展新階段即將開啟。
華泰證券研究所所長、固收首席分析師張繼強表示，四季度國內(nèi)流動性寬松環(huán)境仍較為明確，市場在經(jīng)歷估值和情緒修復(fù)后，關(guān)注重點將轉(zhuǎn)向業(yè)績能否跟進。
“當前股債性價比略有收斂，在業(yè)績尚待驗證之時，債市受到的沖擊有限。若股市延續(xù)震蕩上行行情，板塊機會將是決定勝負的關(guān)鍵；若上漲斜率變陡，則需對中期可能出現(xiàn)的反復(fù)做好準備?？傮w來看，中國資產(chǎn)價值重估仍在演進之中，應(yīng)對中國資產(chǎn)長期重估趨勢保持信心?！睆埨^強說。
景氣成長類資產(chǎn)仍是市場主線
從行業(yè)配置來看，券商在秋季策略中普遍看好科技成長主線，認為其作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要力量將受益于政策支持和市場需求。同時，內(nèi)需消費也是機構(gòu)關(guān)注度較高的領(lǐng)域。
在廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明看來，景氣成長類資產(chǎn)仍是市場主線，市場交易的是新的產(chǎn)業(yè)周期、創(chuàng)新周期和滲透率變化。就具體配置而言，建議關(guān)注四大方向：一是包括金融IT、券商、保險在內(nèi)的非銀金融板塊；二是從低位博弈角度出發(fā)，看好A股地產(chǎn)鏈及港股地產(chǎn)板塊；三是海外算力鏈和創(chuàng)新藥板塊；四是國產(chǎn)算力、國內(nèi)AI基建、AI端側(cè)應(yīng)用等板塊，其仍處于產(chǎn)業(yè)預(yù)期修復(fù)過程中。
國金證券首席策略官牟一凌表示，展望后市，制造業(yè)景氣回升的前景更加明朗。投資者可重點關(guān)注三方面資產(chǎn)：一是受益于海外制造業(yè)修復(fù)，消耗量將長期增長的實物資產(chǎn)（工業(yè)金屬、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、原油等），以及資本品（工程機械、專用機械、機械零部件、重卡）；二是保險、券商；三是內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域，包括食品飲料、電力設(shè)備等。
“本輪行情介于2006年—2007年基本面驅(qū)動和2014年—2015年流動性驅(qū)動之間，當前流動性相對充裕，基本面還在磨底過程中，預(yù)期ROE的拐點在今年四季度出現(xiàn)，對市場從信心提振、生態(tài)優(yōu)化、流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動持樂觀態(tài)度。”華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯(lián)席首席何康說。
何康建議，投資者在把握主線的同時，要關(guān)注到市場已出現(xiàn)一定的超買跡象，建議預(yù)留部分倉位應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的波動。他特別提到消費板塊的左側(cè)布局機會，目前市場對消費的主流觀點是短期低位補漲，但其背后蘊含了經(jīng)營周期見底、高股息、外資回流等更長期的邏輯。
注:本文封面圖由AI生成
