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中芯國(guó)際和寒武紀(jì)皆創(chuàng)歷史新高！

今天上午，科創(chuàng)板成為了市場(chǎng)人氣最旺的地方，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅擴(kuò)大至5%。其中，中芯國(guó)際一度漲近15%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高；寒武紀(jì)一度漲超8%，股價(jià)續(xù)創(chuàng)新高，并再超茅臺(tái)股價(jià)。

資金面上，上周內(nèi)地市場(chǎng)上報(bào)股票ETF18只，其中10只為中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF；新成立股票ETF15只。分析人士認(rèn)為，隨著這些股票市值的不斷增大，必然會(huì)引來(lái)ETF的被動(dòng)配置。

分析人士認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邏輯來(lái)看，人工智能無(wú)疑是未來(lái)的主線，而這個(gè)板塊的重點(diǎn)公司主要集中科創(chuàng)板，因此受到資金熱捧也在意料之中。不過(guò)，市場(chǎng)也出現(xiàn)了兩大信號(hào)：一是多頭格局萎縮，二是需警惕交易結(jié)構(gòu)惡化。從一些指標(biāo)來(lái)看，市場(chǎng)的確存在局部過(guò)熱的情況，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注。

兩大巨頭皆創(chuàng)新高

雖然，外圍英偉達(dá)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)兩年以來(lái)首次放緩預(yù)警，但這并未影響到市場(chǎng)對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)鏈的追捧。今日早盤，中芯國(guó)際一度漲近15%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高。該股的上漲一度為科創(chuàng)板貢獻(xiàn)超過(guò)17點(diǎn)的漲幅。

寒武紀(jì)盤中一度漲超8%，股價(jià)再創(chuàng)新高，并再超茅臺(tái)股價(jià)，總市值超6100億元。

國(guó)盛證券認(rèn)為，寒武紀(jì)類似上一輪“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的東方財(cái)富，維持“買入”評(píng)級(jí)。東方財(cái)富2015年?duì)I收較2013年提升10.8倍，市值峰值較2014年初提升15.88倍，東方財(cái)富成為2013年—2015年互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮下的主角?？春煤浼o(jì)成為本輪AI浪潮主角，預(yù)計(jì)2025年—2027年?duì)I收分別為85.22億元、170.36億元、255.50億元，歸母凈利潤(rùn)分別為29.12億元、59.55億元、91.53億元，對(duì)應(yīng)EPS分別6.96元、14.23元、21.88元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

不過(guò)，從全市場(chǎng)來(lái)看，雖然寒武紀(jì)和中芯國(guó)際創(chuàng)出歷史新高，但背離也已經(jīng)出現(xiàn)。在這些大股票或新藍(lán)籌上漲的同時(shí)，多數(shù)個(gè)股已經(jīng)開(kāi)始?xì)⒌?，今天上午下跌個(gè)股家數(shù)一度達(dá)到3700只以上，成交金額也有向少數(shù)股票集中的趨勢(shì)。更為重要的信號(hào)是：在經(jīng)歷上昨天的大幅下跌之后，市場(chǎng)上走多的個(gè)股格局的個(gè)股數(shù)量大幅萎縮，這種格局也導(dǎo)致了整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定性有所下降。

后市如何演繹？

一個(gè)重要信號(hào)可能是交易結(jié)構(gòu)。中信建投認(rèn)為，昨天的調(diào)整看上去只是技術(shù)性調(diào)整，但要警惕背后交易結(jié)構(gòu)的惡化。在其上周的研報(bào)中，中信建投得出了一個(gè)結(jié)論：當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了交易過(guò)熱，但交易結(jié)構(gòu)尚未出現(xiàn)明顯惡化。TMT板塊成交額占比升至37%，距離45%左右的前高以及40%的警戒水平還有一段距離。

在市場(chǎng)加速上漲和正常調(diào)整的背后，應(yīng)警惕交易結(jié)構(gòu)的惡化。8月27日的盤面上AI大漲，資金抱團(tuán)算力現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)熱議。從數(shù)據(jù)來(lái)看，電子、通信、計(jì)算機(jī)5日成交額占比近5年的分位數(shù)本周（截至周三）進(jìn)一步上漲，分別達(dá)到97.2%、92.5%和89.0%，正在接近歷史高點(diǎn)。TMT板塊成交額占比則達(dá)到了39%，非常接近40%的警戒水平，但還未達(dá)到45%左右的前期高點(diǎn)。從20日相對(duì)換手率來(lái)看，電子、通信、計(jì)算機(jī)等行業(yè)雖小有上漲，但擁擠水平仍屬中等。總體來(lái)看，TMT板塊的擁擠是短周期的（集中在近兩周）、局部的（集中在算力），當(dāng)前行情難言結(jié)束，但應(yīng)警惕交易結(jié)構(gòu)后續(xù)繼續(xù)惡化的可能。

另一個(gè)需要警惕的是市場(chǎng)情緒的反轉(zhuǎn)。中信建投構(gòu)建并持續(xù)跟蹤的投資者情緒指數(shù)上周五達(dá)到了95.2，顯示市場(chǎng)仍處于加速?zèng)_頂階段，未達(dá)到情緒頂點(diǎn)。不過(guò)昨天市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)情緒退潮的征兆。

從今天的市場(chǎng)來(lái)看，早盤市場(chǎng)的交易依然較為集中，但在科創(chuàng)板加速之后，全市場(chǎng)再度迎來(lái)一波跳水。分析人士認(rèn)為，多頭氛圍被沖淡之后，成交量可能會(huì)迎來(lái)一段收斂期，此后的市場(chǎng)可能反而會(huì)更加穩(wěn)定一些。

排版：王璐璐

校對(duì)：王朝全