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券商下半年重點(diǎn)工作展望來(lái)了。

進(jìn)入7月以來(lái)，證券公司陸續(xù)召開2025年半年度經(jīng)營(yíng)工作會(huì)議，分析研判內(nèi)外形勢(shì)，研究部署下半年布局方向。

券商中國(guó)記者注意到，多家券商表示，今年經(jīng)營(yíng)任務(wù)已超序時(shí)進(jìn)度，上半年交出近年來(lái)最好成績(jī)。

談及下半年重點(diǎn)工作，“創(chuàng)業(yè)”是多家券商提到的關(guān)鍵詞，認(rèn)為要銳意進(jìn)取、改革創(chuàng)新?！疤嵘\(yùn)營(yíng)效率”也是券商頻頻提到的重點(diǎn)，一方面要加強(qiáng)成本管控，另一方面要深挖業(yè)務(wù)增長(zhǎng)邏輯。在業(yè)務(wù)板塊方面，隨著A股交投活躍，多家證券公司表示財(cái)富管理要進(jìn)一步向“買方思維”轉(zhuǎn)型并加強(qiáng)相應(yīng)的能力建設(shè)。

而此前發(fā)起券業(yè)并購(gòu)的券商則表示繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。近日浙商證券在半年度工作會(huì)議中表示，接下來(lái)要全面強(qiáng)化國(guó)都證券過(guò)渡期管理；深化選人用人機(jī)制，穩(wěn)妥推進(jìn)國(guó)都證券隊(duì)伍融合。

多家非上市券商業(yè)績(jī)迎來(lái)突破

上半年二級(jí)市場(chǎng)回暖，在去年同期低基數(shù)影響下，多家證券公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，不少券商在近期公司召開半年度經(jīng)營(yíng)形勢(shì)分析會(huì)中表示，公司上半年業(yè)績(jī)創(chuàng)近年來(lái)新高。

以上市券商為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，已有27家上市券商預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)預(yù)增或者扭虧，其中有2家證券公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逾10倍。華安證券董事長(zhǎng)章宏韜表示，今年以來(lái)公司主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)已超過(guò)序時(shí)進(jìn)度，交出了公司上市以來(lái)最亮眼的成績(jī)單。

多家非上市中小型證券公司在近期也表示上半年經(jīng)營(yíng)成效顯著。華源證券董事長(zhǎng)梅林表示，盡管當(dāng)前證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司上半年仍保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，多個(gè)領(lǐng)域取得關(guān)鍵性進(jìn)展和突破。華寶證券董事長(zhǎng)劉加海談到，上半年公司營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額和ROE預(yù)算完成率均超時(shí)間進(jìn)度。

開源證券則亮出上半年“成績(jī)單”，稱2025年1—6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.36億元；同比增長(zhǎng)32.68%；利潤(rùn)總額6.47億元，同比增長(zhǎng)27.29%，均創(chuàng)下公司歷史新高。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，開源證券營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別排名第33位、第31位，均為公司歷史最高水平。

證券公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)規(guī)模創(chuàng)新高，既需提升業(yè)務(wù)能力，也要做好成本控制。開源證券的成本管理是證券行業(yè)“節(jié)流增效”的一個(gè)縮影。據(jù)悉，開源證券上半年嚴(yán)控非生產(chǎn)性支出，“十項(xiàng)費(fèi)用”減少1148萬(wàn)元，降幅16%；占營(yíng)業(yè)收入的比重降低2.02%，降幅37%。同時(shí)，公司成立降租工作小組，對(duì)年內(nèi)租賃合同到期的24家分支機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，2024年以來(lái)京滬深辦公場(chǎng)所合同期內(nèi)減免租金2700余萬(wàn)元。整合北京地區(qū)分公司，撤銷1家營(yíng)業(yè)部，進(jìn)一步減少虧損源。

下半年發(fā)力四方向

隨著時(shí)間已經(jīng)步入下半年，近期多家券商及其股東基于市場(chǎng)形勢(shì)與自身戰(zhàn)略規(guī)劃，明確了下半年的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。據(jù)券商中國(guó)記者梳理，證券公司普遍表示，要錨定完成全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)任務(wù)不放松，緊盯關(guān)鍵環(huán)節(jié)求突破。

券商中國(guó)記者注意到，“創(chuàng)業(yè)”是多家券商在中期經(jīng)營(yíng)工作會(huì)上提到的關(guān)鍵詞。比如華源證券董事長(zhǎng)梅林稱，要著力營(yíng)造積極向上、銳意進(jìn)取的創(chuàng)業(yè)氛圍。又如湖北宏泰集團(tuán)董事長(zhǎng)曾鑫對(duì)天風(fēng)證券提出的要求是“要加快經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，把二次創(chuàng)業(yè)落到實(shí)處”。此外，華安證券董事長(zhǎng)章宏韜也提到，要持續(xù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，以改革創(chuàng)新為根本動(dòng)力、以專業(yè)深化為主要抓手，加強(qiáng)體系化建設(shè)。

根據(jù)券商中國(guó)記者梳理，證券公司未來(lái)主要在四方面布局。

一是財(cái)富管理板塊落實(shí)“買方思維”成為行業(yè)共識(shí)。今年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)升溫、交投活躍度提升，證券公司如何增強(qiáng)投資者獲得感成為重要課題。國(guó)元證券董事長(zhǎng)沈和付在分析下半年重點(diǎn)工作時(shí)，要求公司創(chuàng)新構(gòu)建買方體系價(jià)值鏈以驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；華寶證券劉加海也表示，泛經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)要擴(kuò)大客群AUM，加快建設(shè)買方投顧服務(wù)平臺(tái)及投顧業(yè)務(wù)體系化能力。

二是多家證券公司將創(chuàng)新視為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，用于提升業(yè)務(wù)效率、優(yōu)化服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理等。中泰證券近日認(rèn)為，要強(qiáng)化創(chuàng)新思維，深化管理創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新，在行業(yè)變革中搶占先機(jī)、贏得優(yōu)勢(shì)。前述國(guó)元證券沈和付表示，下半年要聚力打造人工智能新生態(tài)，助推業(yè)務(wù)智能化突破。浙商證券董事長(zhǎng)吳承根近日也談到，下半年要全面推進(jìn)“大投行”“大財(cái)富”“大經(jīng)紀(jì)”“大投資”四大改革，積極推進(jìn)區(qū)域、科技和總部改革，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)能力，打造科技型券商。

三是提升運(yùn)營(yíng)效率和精細(xì)化管理。聯(lián)儲(chǔ)證券董事長(zhǎng)呂春衛(wèi)要求，要精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，提升人均效能。而武漢金融控股集團(tuán)總經(jīng)理丁震在對(duì)華源證券下半年重點(diǎn)工作作戰(zhàn)略部署中提到，要推動(dòng)管理革新，通過(guò)加強(qiáng)復(fù)盤分析，深挖業(yè)務(wù)增長(zhǎng)邏輯，提升整體運(yùn)營(yíng)效率。開源證券董事長(zhǎng)李剛也談到，要更加注重降本增效、管理增效、改革增效和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控，抓好各項(xiàng)工作再進(jìn)階。

四是重視人才建設(shè)。前述華安證券章宏韜認(rèn)為，未來(lái)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展的根本和核心在于人才隊(duì)伍，要樹立正確用人導(dǎo)向，調(diào)整業(yè)績(jī)考核導(dǎo)向，以務(wù)實(shí)機(jī)制校正政績(jī)觀；優(yōu)化存量、做好增量。前述聯(lián)儲(chǔ)證券呂春衛(wèi)談到，要以創(chuàng)新培訓(xùn)強(qiáng)化人才梯隊(duì)和文化認(rèn)同。華福證券在近日半年度工作會(huì)議中表示，要建強(qiáng)人才隊(duì)伍，鍛造高質(zhì)量發(fā)展金融鐵軍，以“人才突圍”引領(lǐng)推動(dòng)“發(fā)展突圍”。

券商股行情展望

當(dāng)下，券商股成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，備受投資者關(guān)注與青睞，券商板塊的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。Wind數(shù)據(jù)表明，7月以來(lái)（截至7月24日），共有17只券商股漲幅超過(guò)10%。比如中銀證券7月大漲38%；國(guó)信證券漲幅達(dá)23%；廣發(fā)證券也有19%的漲幅。

對(duì)于未來(lái)券商股行情，多家券商分析師表示看好。申萬(wàn)宏源非銀分析師表示，市場(chǎng)交投活躍度高增，直接利好券商順周期業(yè)務(wù)；同時(shí)中期業(yè)績(jī)向好已經(jīng)的到驗(yàn)證。

該分析師還提到AH溢價(jià)率收窄背景下需重視A股券商補(bǔ)漲邏輯。據(jù)其表示，當(dāng)前全市場(chǎng)AH溢價(jià)率已經(jīng)下行至125%以下，而券商板塊AH溢價(jià)率收窄更甚，比如13家A+H券商AH溢價(jià)率均值62%?！巴赓Y增持中國(guó)資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)（險(xiǎn)資、公募）青睞投資高股息、低估值的港股，致使券商H股漲幅明顯好于A股，下半年隨著險(xiǎn)資與公募在中長(zhǎng)期資金入市政策驅(qū)動(dòng)下投資重心重回A股、居民存款搬家首選A股，要重視下半年券商A股的補(bǔ)漲邏輯。”

中泰證券非銀團(tuán)隊(duì)也表示持續(xù)看好券商板塊的相對(duì)收益機(jī)會(huì)，該團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充談到，當(dāng)前增量資金在市場(chǎng)猶豫中持續(xù)入市，投資者從交易性策略思維逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槌止尚筒呗运季S，券商板塊上漲斜率雖然放緩但持續(xù)性或更強(qiáng)。

在宏觀敘事方面，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“反內(nèi)卷”作為長(zhǎng)期宏觀敘事，市場(chǎng)可能高估了其短期影響以及低估了其長(zhǎng)期效應(yīng)，有助于長(zhǎng)期撬動(dòng)相關(guān)行業(yè)盈利修復(fù)邏輯，帶動(dòng)市場(chǎng)估值中樞回升。此外，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》落地，對(duì)于欠配的非銀板塊，有望在市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)折點(diǎn)迎來(lái)更多增量資金配置，券商或許更為受益。

責(zé)編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對(duì)：楊立林