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美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)可能正在發(fā)出警告信號(hào)。

由于經(jīng)濟(jì)不確定性阻礙了招聘，6月份美國(guó)私人部門就業(yè)人數(shù)兩年多來(lái)首次下降，引發(fā)了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)健康的擔(dān)憂，并加大了外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。市場(chǎng)的注意力將轉(zhuǎn)向今晚公布的政府非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，這可能成為本月美聯(lián)儲(chǔ)是否提前降息的關(guān)鍵催化劑。

數(shù)據(jù)意外下滑

美國(guó)人力調(diào)查公司ADP Research周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月美國(guó)私營(yíng)公司裁員3.3萬(wàn)人，這是自2023年3月以來(lái)的首次下降，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)10萬(wàn)人。該數(shù)據(jù)上一次下降發(fā)生在2023年3月，當(dāng)時(shí)硅谷銀行倒閉，引發(fā)了短暫的銀行業(yè)危機(jī)。

ADP表示，職位損失主要集中在服務(wù)業(yè)，總共減少了66000個(gè)工作崗位。在這一群體中，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)失去了5.6萬(wàn)個(gè)工作崗位，而教育和醫(yī)療服務(wù)減少了5.2萬(wàn)個(gè)，連續(xù)第三個(gè)月下滑，金融削減了1.4萬(wàn)個(gè)職位。休閑和酒店業(yè)、貿(mào)易、運(yùn)輸和公用事業(yè)以及信息業(yè)略有增長(zhǎng)。與此同時(shí)，商品生產(chǎn)行業(yè)增加了3.2萬(wàn)個(gè)工作崗位，主要由制造業(yè)推動(dòng)。

盡管招聘凍結(jié)，但工資增長(zhǎng)保持穩(wěn)定。留職者的工資同比增長(zhǎng)4.4%，而換工作者的工資平均增長(zhǎng)6.8%，這表明潛在的勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然接近充分就業(yè)。

ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查森（Nela Richardson）表示：“裁員仍然很少見(jiàn)，企業(yè)對(duì)雇傭的猶豫，以及不愿更換離職員工導(dǎo)致了職位減少?！彼a(bǔ)充道：“盡管如此，招聘的放緩尚未擾亂薪酬增長(zhǎng)。然而，在今年開(kāi)局強(qiáng)勁之后，招聘勢(shì)頭正在減弱。”

市場(chǎng)分析認(rèn)為，企業(yè)就業(yè)人數(shù)的下降表明，即使在特朗普政府暫時(shí)放寬了關(guān)稅談判期限之后，疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)也沒(méi)有任何改善。公司填補(bǔ)的空缺職位比一年前少，在經(jīng)濟(jì)加速之前不太可能招募更多的人。

分析機(jī)構(gòu)High Frequency Economics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫伯格（Carl Weinberg）表示：“僅從ADP來(lái)看，美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)自去年12月以來(lái)穩(wěn)步下降。今天的大幅下降加劇了這一衰退趨勢(shì)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)提前降息？

從近期公布的數(shù)據(jù)看，隨著企業(yè)努力應(yīng)對(duì)貿(mào)易政策的不確定性，就業(yè)增長(zhǎng)有所下降，但企業(yè)尚未采取大規(guī)模裁員措施，以維持勞動(dòng)力市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。全球就業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu)Challenger，Gray&Christmas的另一份報(bào)告顯示，6月份美國(guó)雇主宣布的裁員總數(shù)為47999人，比上月下降了49%。第二季度計(jì)劃裁員247256人，比第一季度下降50%。然而，上個(gè)月計(jì)劃招聘的人數(shù)從5月份的9683人降至3191人。

周二發(fā)布的政府職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）報(bào)告也表明，招聘需求持續(xù)降溫。調(diào)查顯示，5月份的招聘人數(shù)為550.3萬(wàn)人，下降了11.2萬(wàn)人，5月份每名失業(yè)人員有1.07個(gè)職位空缺，高于4月份的1.03個(gè)。Challenger，Gray&Christmas高級(jí)副總裁查林吉（Andrew Challenger）表示：“如果沒(méi)有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力，招聘可能會(huì)在今年剩余時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定?！?/p>

特朗普政府的貿(mào)易政策正在給企業(yè)帶來(lái)壓力，導(dǎo)致無(wú)法制定長(zhǎng)期計(jì)劃。上周的數(shù)據(jù)顯示，6月中旬領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)激增至3年半以來(lái)的最高點(diǎn)。咨商會(huì)調(diào)查也顯示，6月份認(rèn)為工作“充足”的受訪者比例降至四年多來(lái)的最低水平。

根據(jù)上月美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的季度展望預(yù)測(cè)，2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將明顯放緩。如果勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步削弱并推高失業(yè)率，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)FOMC可能退出觀望并降息。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周二在歐央行論壇上表示，他既不排除也不預(yù)測(cè)7月降息。“這將取決于數(shù)據(jù)。我們逐次開(kāi)會(huì)作出決定?！?/p>

這也讓周四即將因假日因素提前公布的非農(nóng)報(bào)告成為焦點(diǎn)。華爾街目前預(yù)測(cè)，在5月份增加13.9萬(wàn)人后，6月數(shù)據(jù)將降至11萬(wàn)人。失業(yè)率預(yù)計(jì)將從5月份的4.2%攀升至4.3%。值得注意的是，這將使美國(guó)今年創(chuàng)造的就業(yè)崗位數(shù)量達(dá)到2010年以來(lái)同期最低水平。

在ADP數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，7月份降息的可能性從前一天的20%上升到25%。目前9月降息已經(jīng)充分定價(jià)，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月再降息25個(gè)基點(diǎn)。

資產(chǎn)管理公司BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，歷史上看ADP與非農(nóng)報(bào)告的關(guān)聯(lián)性并不高，當(dāng)然考慮到近期失業(yè)金申請(qǐng)等調(diào)查結(jié)果，這更像是一種真實(shí)的警告。他進(jìn)一步分析稱，在通脹尚未抬頭美聯(lián)儲(chǔ)保持謹(jǐn)慎的背景下，就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)變得尤為關(guān)鍵，可能成為降息的催化劑，就像去年8月初那樣。

施羅斯伯格預(yù)測(cè)，只要非農(nóng)數(shù)據(jù)保持在10萬(wàn)以上，7月美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)頂住壓力。“如果數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，疊加本月議息會(huì)議前物價(jià)指標(biāo)不出現(xiàn)波動(dòng)，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇立即行動(dòng)。正如鮑威爾所言，一切取決于數(shù)據(jù)?！?/p>