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聶英好
2025-05-09 21:59
標(biāo)普下調(diào)法國(guó)評(píng)級(jí)展望。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月28日，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球?qū)⒎▏?guó)“AA-/A-1+”信用評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。2024年5月，標(biāo)普就已經(jīng)下調(diào)過法國(guó)評(píng)級(jí)。該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在一份聲明中表示，展望的變化反映出“在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更加不確定的背景下，以及在解決法國(guó)巨額潛在預(yù)算赤字的政治共識(shí)薄弱的情況下，政府債務(wù)將不斷上升”。
五大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)法國(guó)評(píng)級(jí)變化
標(biāo)普為何調(diào)低展望？
在標(biāo)普全球的聲明中表示，法國(guó)2025年預(yù)算主要依靠臨時(shí)性稅收措施來實(shí)現(xiàn)約0.4%的GDP赤字削減。然而，2025年之后的財(cái)政戰(zhàn)略仍不明確。標(biāo)普全球評(píng)級(jí)還預(yù)測(cè)，法國(guó)今年GDP增長(zhǎng)將降至1%以下，這將進(jìn)一步加劇財(cái)政前景的壓力。
標(biāo)普預(yù)計(jì)，到2028年，法國(guó)的平均債務(wù)成本將與名義GDP增長(zhǎng)持平。為了降低債務(wù)與GDP之比，法國(guó)需要實(shí)現(xiàn)基本預(yù)算盈余，而這是自2001年以來從未實(shí)現(xiàn)過的。由于這些財(cái)政壓力和改革缺乏政治支持，法國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)展望被標(biāo)普調(diào)整為負(fù)面。
負(fù)面展望反映了在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不確定的背景下，政府債務(wù)上升，同時(shí)缺乏強(qiáng)有力的政治共識(shí)來解決法國(guó)巨大的潛在預(yù)算赤字問題。標(biāo)普全球評(píng)級(jí)警告稱，如果政府在未來兩年內(nèi)未能進(jìn)一步減少其巨額預(yù)算赤字，或者經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期低于預(yù)期，評(píng)級(jí)可能會(huì)被下調(diào)。
另一方面，如果法國(guó)的預(yù)算赤字收窄速度快于預(yù)期，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，導(dǎo)致凈政府債務(wù)與GDP之比呈下降趨勢(shì)，評(píng)級(jí)則可能會(huì)上調(diào)。
對(duì)于標(biāo)普全球的最新聲明，法國(guó)財(cái)政部回應(yīng)稱，2025年預(yù)算標(biāo)志著減少預(yù)算赤字和控制債務(wù)努力的“歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。法國(guó)財(cái)政部表示：“負(fù)面前景提醒我們，修復(fù)公共財(cái)政面臨的挑戰(zhàn)有多大，這是政府決心迎接的挑戰(zhàn)?！?/p>
政治斗爭(zhēng)影響政府削減赤字
就在2月，法國(guó)政府提交的2025年預(yù)算在未經(jīng)議會(huì)投票的情況下通過，預(yù)算主要依靠收入增加來實(shí)現(xiàn)今年估計(jì)0.4個(gè)百分點(diǎn)的赤字減少。實(shí)際上，2025年預(yù)算意味著公共消費(fèi)增長(zhǎng)1.1%，使政府總支出保持在GDP的57%以下，這是所有被評(píng)級(jí)主權(quán)國(guó)家中最高的。
法國(guó)政府承認(rèn)公共支出比歐洲平均水平高出GDP的10%，主要是由于高社會(huì)福利支出。目前，政府正在設(shè)立新的支出控制委員會(huì)，每?jī)蓚€(gè)月審查一次所有政府績(jī)效水平。然而，由于缺乏調(diào)整社會(huì)福利的授權(quán)（社會(huì)福利占政府總支出的44%和GDP的約25%），減少支出的進(jìn)展可能會(huì)很緩慢。
即使預(yù)算最終敲定，法國(guó)政府再次垮臺(tái)的威脅仍然存在，因?yàn)榉▏?guó)總理貝魯(Francois Bayrou)在國(guó)民議會(huì)中缺乏多數(shù)席位。未來幾個(gè)月，當(dāng)議員們就養(yǎng)老金制度的潛在改革以及將最低退休年齡從62歲提高到64歲的有爭(zhēng)議的法律進(jìn)行辯論時(shí)，貝魯與反對(duì)黨的緊張關(guān)系可能會(huì)再次出現(xiàn)。
國(guó)民議會(huì)的政治僵局可能促使總統(tǒng)馬克龍最早于今年7月13日召開全國(guó)大選。馬克龍的任期將于2027年春季結(jié)束。
盡管面臨挑戰(zhàn)，法國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到3.2萬億歐元，仍是世界第七大經(jīng)濟(jì)體。服務(wù)板塊（包括信息技術(shù)、醫(yī)療保健、教育、交通、設(shè)計(jì)、藝術(shù)、房地產(chǎn)和旅游業(yè)）占總增加值的80%以上。相對(duì)較小的制造業(yè)規(guī)?？赡軙?huì)在某種程度上保護(hù)法國(guó)免受全球保護(hù)主義對(duì)增長(zhǎng)造成的部分負(fù)面影響。
金融市場(chǎng)值得關(guān)注
法國(guó)和德國(guó)10年期國(guó)債收益率之差是一個(gè)受到密切關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，自去年6月馬克龍宣布提前舉行大選以來，兩國(guó)國(guó)債收益率之差基本上在70 —80個(gè)基點(diǎn)之間波動(dòng)。兩國(guó)國(guó)債利差此前達(dá)到90個(gè)基點(diǎn)，接近去年遭到嚴(yán)重拋售的水平，當(dāng)時(shí)法國(guó)原總理米歇爾?巴尼耶(Michel Barnier)領(lǐng)導(dǎo)的前政府在一次不信任投票后垮臺(tái)。
目前，法國(guó)10年期國(guó)債收益率為3.14%，德國(guó)則為2.38%。
政治和財(cái)政的不確定性已經(jīng)損害了法國(guó)的評(píng)級(jí)，穆迪去年12月意外下調(diào)了法國(guó)的評(píng)級(jí)。去年5月底，就在法國(guó)議會(huì)選舉之前，標(biāo)普下調(diào)了法國(guó)的信用評(píng)級(jí)。標(biāo)普表示，如果法國(guó)政府在未來兩年內(nèi)無法進(jìn)一步削減龐大的預(yù)算赤字，或者經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期低于標(biāo)準(zhǔn)普爾的預(yù)測(cè)，它可能會(huì)對(duì)法國(guó)的評(píng)級(jí)采取進(jìn)一步的負(fù)面行動(dòng)。去年10月，惠譽(yù)將法國(guó)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)維持在“AA-”，將評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。
在股市方面，法國(guó)CAC40指數(shù)未受政局動(dòng)蕩影響，年初至今上漲9.9%，并在2月份一度接近歷史最高點(diǎn)。其中，銀行板塊整體表現(xiàn)出色。年初至今，法國(guó)興業(yè)銀行上漲46.25%，位居法國(guó)CAC40指數(shù)成份股漲幅榜首，此外，法國(guó)巴黎銀行、法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行的漲幅分別為24.06%和20.33%，均大幅跑贏指數(shù)。
責(zé)編：萬健祎
校對(duì)：李凌鋒
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