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臧曉松
2025-02-19 22:05
年初至今，業(yè)績暫時領(lǐng)先的主動權(quán)益基金多數(shù)重倉了人形機器人板塊，且若想搭上行情的快車，高倉位帶來的高彈性必不可少，漲幅領(lǐng)先的產(chǎn)品倉位多數(shù)在九成左右徘徊。
因此根據(jù)2024年四季報和近日行情推測，在主線確定時，不少此前倉位較為保守的基金選擇了提升倉位，亦有重倉紅利板塊的產(chǎn)品選擇調(diào)倉換股。且這些產(chǎn)品多為規(guī)模較小的迷你基，憑借“船小好調(diào)頭”的特征輾轉(zhuǎn)騰挪，或因靈活配置型基金的合同約束較小，通過調(diào)整倉位放大凈值彈性。
行情走勢分化
步入2025年，在行情分化的背景下，持倉風(fēng)格各異的主動權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績已經(jīng)走出了分化行情。
如鵬華碳中和主題和永贏先進制造智選兩只產(chǎn)品分別以46.6%和45.6%的漲幅領(lǐng)跑主動權(quán)益類產(chǎn)品，中航趨勢領(lǐng)航、前海開源盛鑫以及平安先進制造主題等其余七只產(chǎn)品上漲均超過了三成。
年初至今，受益于產(chǎn)業(yè)內(nèi)頻出的利好，“人形機器人”走出一枝獨秀的行情，成為現(xiàn)象級熱門板塊，因此業(yè)績暫時領(lǐng)先的基金多數(shù)重倉了相關(guān)板塊。此外，若想搭上行情的快車，高倉位帶來的高彈性必不可少，漲幅領(lǐng)先的產(chǎn)品倉位多數(shù)在九成左右徘徊。
但值得一提的是，個別漲幅居前的基金，截至去年四季度末的倉位依舊較低，抑或布局方向尚未切換到人形機器人等板塊。因此，從這些表現(xiàn)尚佳的基金凈值中不難反推，這些基金經(jīng)理在年后果斷將倉位升至較高水平或果斷調(diào)倉。
舉例而言，方正富邦信泓年內(nèi)上漲23.5%，但這一成績是基于去年末倉位僅有46%的情況下取得，從布局方向來看，該基金截至去年末已將多只人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭企業(yè)納入前十大重倉股，如三花智控、匯川技術(shù)、兆威機電、綠的諧波等?；仡櫵募緢?，基金經(jīng)理李朝昱尚顯謹慎：“此前3季度末的金融監(jiān)管三部門的會議成為市場的重要轉(zhuǎn)折點，顯示出了政策的力度和決心，市場的預(yù)期被快速提升，明顯走在了基本面之前，而政策的效果以及出臺的節(jié)奏都需要一定時間來驗證。”
但隨著行情演繹，在近期發(fā)聲中李朝昱則顯得更為樂觀，在解讀人形機器人后市時他表示，盡管在手的靈巧度精準性、關(guān)節(jié)扭矩、續(xù)航等方面技術(shù)仍有待完善，但“硬件－采集數(shù)據(jù)－訓(xùn)練模型－定義硬件”的循環(huán)正在形成，2025年或?qū)⒊蔀槿诵螜C器人的量產(chǎn)元年。未來伴隨產(chǎn)品逐步成熟，人形機器人有望在工業(yè)制造、特種應(yīng)用、醫(yī)療陪伴等領(lǐng)域打開廣闊的應(yīng)用空間，全球市場空間有望達到數(shù)萬億美金體量。
而從方正富邦信泓的凈值走勢來看，該基金年初走勢較為平穩(wěn)，符合其去年末的倉位特征，但隨后漲勢凌厲，2月5日單日上漲3.08%，次日更是漲了6.63%，不難推測基金經(jīng)理或已拉升倉位。
亦有基金調(diào)倉應(yīng)對
類似情況還有數(shù)只基金，以財通資管先進制造為例，該基金截至去年末倉位僅有48%，但在過去的一周內(nèi)漲幅高達8.26%，僅2月6日就上漲了5.08%。
而前海開源嘉鑫則大概率兼具了升倉位以及調(diào)倉兩類操作。
該基金此前一直采用雙基金經(jīng)理模式，由主攻債基的李炳智和陸琦擔綱管理，且股票資產(chǎn)常年占比不足三成，不僅如此，該基金此前的權(quán)益資產(chǎn)中更加偏向核心資產(chǎn)板塊，如截至去年三季度重倉股中包含了貴州茅臺、中信證券、紫金礦業(yè)、格力電器等。
年初，前海開源嘉鑫披露公告稱，新任基金經(jīng)理為吳國清，他于2024年12月31日正式上任。離任的基金經(jīng)理陸琦因內(nèi)部調(diào)整于同日離職，并已按規(guī)定在中國基金業(yè)協(xié)會辦理了變更手續(xù)。
吳國清此前表示，低空經(jīng)濟、人形機器人、電動車等主題正處于爆發(fā)元年，具有廣闊的市場空間、豐富的產(chǎn)業(yè)鏈條和眾多的投資標的，蘊含著較高的投資價值。而自從吳國清接手該產(chǎn)品后，基金凈值一改往日的平穩(wěn)走勢，年初至今漲幅超過33%，2月6日更是乘著板塊熱潮上漲6.74%。
更換基金經(jīng)理并賦予另一種持倉風(fēng)格的故事還體現(xiàn)在同泰競爭優(yōu)勢上。該基金此前多個季度均重倉中航高科、中核科技以及中國船舶等，去年12月份更換基金經(jīng)理后大幅調(diào)倉，整體風(fēng)格轉(zhuǎn)向人形機器人方向，值得關(guān)注的是，該產(chǎn)品是基金經(jīng)理王秀在該板塊的大膽嘗試，她管理的同泰開泰重倉了北交所個股，而同泰慧盈則重倉了雅戈爾、交通銀行、上海銀行等紅利低波板塊。
船小好調(diào)頭
值得注意的是，前述幾只基金規(guī)模較小，在行情來臨時具備“船小好調(diào)頭”的特征。如方正富邦信泓截至去年四季度末規(guī)模僅有206.44萬元，而前海開源嘉鑫也僅有213.22萬元。
華北某公募基金經(jīng)理指出，這些規(guī)模較小的基金業(yè)績能夠領(lǐng)跑，一是源于相關(guān)產(chǎn)品踩中了當前的人形機器人熱門賽道，加之其中不少產(chǎn)品持股集中度很高，一旦其中一只或數(shù)只重倉股實現(xiàn)股價大漲，產(chǎn)品凈值會隨之增長；二是因為“船小好調(diào)頭”，規(guī)模較小的產(chǎn)品讓基金經(jīng)理更容易調(diào)整策略和戰(zhàn)術(shù)。
此外，倉位限制更小的靈活配置型基金為這些基金在行情切換時提供了更加靈活的操作可能，與普通股票型基金產(chǎn)品倉位按照基金契約規(guī)定不低于80%相比，靈活配置型基金是一種股票倉位可低可高的基金類型，此類產(chǎn)品在市場操作中具有較高的靈活性，倉位通常在0%～95%之間，最低可降至零。
華南某公募人士指出，雖然靈活配置型基金產(chǎn)品的股票倉位可空倉也可接近滿倉，但基于投資安全和產(chǎn)品風(fēng)格，市場中的靈活配置型產(chǎn)品往往采取中性倉位策略，40%至60%之間的股票倉位較為常見。但在基金業(yè)績排名壓力較大，尤其是基金高收益吸引力決定基金資產(chǎn)規(guī)模大小，甚至影響一只基金產(chǎn)品的存續(xù)風(fēng)險時，越來越多的靈活配置型基金產(chǎn)品基于吸引資金、維持基金合同存續(xù)等因素，通過調(diào)整倉位放大凈值彈性。
校對：彭其華
