證券時報網(wǎng)
闕福生
2025-09-18 08:42
美聯(lián)儲降息“靴子”落地！
北京時間9月18日凌晨2點，美聯(lián)儲宣布，降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率從4.25%—4.50%降至4.00%—4.25%，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲公布利率決議后，市場反應(yīng)劇烈，美股三大指數(shù)短線沖高后迅速跳水，美元指數(shù)直線跳水，一度創(chuàng)出2025年以來新低，隨后大幅拉升，由跌轉(zhuǎn)漲。
市場的劇烈波動與美聯(lián)儲主席鮑威爾隨后召開的貨幣政策新聞發(fā)布會密切相關(guān)。他表示，無需迅速調(diào)整利率，可以把今天的舉動看作是風(fēng)險管理式的降息。這意味著美聯(lián)儲并不會進(jìn)入持續(xù)性的降息周期。
最新公布的利率點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員們的中位預(yù)期是今年年內(nèi)還將再降息兩次（各25個基點），比今年6月的預(yù)測多出一次。同時，美聯(lián)儲官員們預(yù)計，在今年降息3次后，2026年、2027年將各降息25個基點。
美聯(lián)儲重大宣布
北京時間9月18日凌晨2點，美聯(lián)儲宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從4.25%—4.50%降至4.00%—4.25%，降幅25個基點。這是美聯(lián)儲2025年以來首次降息。
值得一提的是，本次降息決策并未得到全體聯(lián)邦市場公開委員會（FOMC）投票委員支持。決議聲明顯示，有一人投票反對降息25個基點，投反對票的是美聯(lián)儲新任理事、白宮經(jīng)濟顧問斯蒂芬·米蘭，他主張本次應(yīng)降息50個基點。而在7月曾主張降息的另外兩位官員——米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒均支持降息25個基點。
FOMC在聲明中寫道，最近的指標(biāo)表明，今年上半年，美國經(jīng)濟活動增速有所放緩。就業(yè)增長趨弱，失業(yè)率小幅上升但仍處于低位。通脹有所回升，仍處在相對偏高水平。
FOMC強調(diào)，委員會致力于在更長時期內(nèi)實現(xiàn)“最大就業(yè)”和“2%通脹”的目標(biāo)。當(dāng)前經(jīng)濟前景的不確定性依然較高。委員會密切關(guān)注其“雙重使命”兩方面的風(fēng)險，并判斷就業(yè)面臨的下行風(fēng)險有所上升。
鑒于通脹進(jìn)展和風(fēng)險平衡，F(xiàn)OMC決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.25個百分點（即25個基點）至4.00%—4.25%。在考慮進(jìn)一步進(jìn)行調(diào)整時，委員會將審慎評估最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟前景的演變以及風(fēng)險平衡。
FOMC還表示，將繼續(xù)減少其持有的美國國債、機構(gòu)債務(wù)和機構(gòu)抵押貸款支持證券。
美聯(lián)儲降息的決議公布后，市場反應(yīng)劇烈，美股三大指數(shù)一度集體沖高，隨后迅速跳水，截至收盤，道指漲0.54%，納指跌0.33%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.1%。美股大型科技股多數(shù)走低，博通大跌近4%，英偉達(dá)跌超2%，亞馬遜、甲骨文跌超1%，谷歌、Meta小幅下跌。
熱門中概股集體走強，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)大漲2.85%，百度暴漲超11%，萬國數(shù)據(jù)大漲超7%，蔚來汽車漲超6%，拼多多漲超4%，騰訊音樂漲超3%，阿里巴巴、理想汽車、嗶哩嗶哩、新東方漲超2%。
兩年期美債收益率短線從3.54%一線跳水至接近3.46%的水平。在鮑威爾講話期間，兩年期美債收益率反彈至3.54%上方，完全收復(fù)美聯(lián)儲宣布降息以來的失地，短線形成尖銳的V形反轉(zhuǎn)。
美元指數(shù)也上演大逆轉(zhuǎn)，利率決議公布后直線跳水，一度跌0.44%，隨后大幅拉升，由跌轉(zhuǎn)漲，現(xiàn)漲0.33%，報96.9622。
摩根資產(chǎn)管理全球固定收益主管Bob Michele表示，美聯(lián)儲本次決議僅出現(xiàn)一票反對異議，令人驚訝，這顯示美聯(lián)儲團結(jié)一致降低政策限制性，政策此前的限制性程度超出他們預(yù)期。
鮑威爾重磅發(fā)聲
市場劇烈波動與鮑威爾隨后召開的貨幣政策新聞發(fā)布會密切相關(guān)。
在新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示，美國勞動力市場的風(fēng)險是今天決定的重點。美國勞動力市場活力減弱，略微走軟。風(fēng)險平衡已發(fā)生轉(zhuǎn)變，就業(yè)面臨下行風(fēng)險。加征關(guān)稅可能是導(dǎo)致勞動力市場放緩的原因之一。修正后的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意味著勞動力市場不再穩(wěn)固，失業(yè)率仍然偏低，但已經(jīng)上揚；就業(yè)市場指標(biāo)表明下行風(fēng)險是實質(zhì)性的。
鮑威爾指出，降息50個基點未獲廣泛支持，他認(rèn)為無需迅速調(diào)整利率?？梢园呀裉斓呐e動看作是風(fēng)險管理式的降息。自上次美聯(lián)儲會議以來，勞動力市場面臨的風(fēng)險已大不相同。勞動力市場正在降溫，是時候在政策制定中考慮到這一點了。
鮑威爾認(rèn)為，美國失業(yè)率仍在低位但略有上升，就業(yè)增長已經(jīng)放慢，就業(yè)下行風(fēng)險上升。就業(yè)崗位增長顯著放緩，反映出移民減少和勞動參與率下降。美國GDP增長放緩主要反映出消費者支出減速。美國通脹近期有所上升，仍然某種程度上高企。
鮑威爾指出，美聯(lián)儲正處于逐次會議做決定的狀態(tài)。美聯(lián)儲的政策一直側(cè)重針對通脹，現(xiàn)在正朝著更中性的政策方向發(fā)展。
通脹方面，鮑威爾說，通脹率自2022年年中高點以來已大幅回落，但仍高于美聯(lián)儲2%的長期目標(biāo)。根據(jù)消費者價格指數(shù)（CPI）和其他數(shù)據(jù)的估算，截至8月的12個月中，總體個人消費支出價格指數(shù)（PCE）上漲了2.7%；去除食品和能源的核心PCE上漲了2.9%。
就業(yè)市場方面，8月份失業(yè)率上升到4.3%，但與過去一年相比變化不大，仍處于相對低位。最近三個月，新增非農(nóng)就業(yè)崗位大幅放緩，平均每月僅增加2.9萬個。這種放緩在很大程度上是因為勞動力供給增長放慢，原因包括移民減少和勞動參與率下降。人工智能（AI）可能是招聘放緩的原因之一。
但他也表示，勞動力需求也已經(jīng)減弱，目前的新增崗位數(shù)量似乎已經(jīng)低于維持失業(yè)率穩(wěn)定所需的“均衡水平”。
關(guān)于關(guān)稅對通脹的影響，鮑威爾稱，一個合理的基本判斷是，關(guān)稅的影響對通脹只是一次性的，會導(dǎo)致價格水平短期上升。但也存在另一種可能性，即通脹影響可能更持久，而美聯(lián)儲的責(zé)任是確保一次性的物價上漲不會演變成持續(xù)的通脹問題。
鮑威爾再度強調(diào)，美聯(lián)儲堅定致力于維護(hù)其獨立性。目前沒有看到市場參與者將美聯(lián)儲獨立性的風(fēng)險納入考量。
他說道：“如果我討論美聯(lián)儲理事庫克與美國總統(tǒng)特朗普之間的官司，那將是不合適的；不會針對美國財長貝森特的講話發(fā)表任何評論。在追求雙重職責(zé)方面，F(xiàn)OMC仍然是團結(jié)一致的?！?/p>
點陣圖公布
本次議息會議上，美聯(lián)儲還更新了利率點陣圖。目前預(yù)計今年年內(nèi)還將再降息兩次（各25個基點），比6月的預(yù)測多出一次。美聯(lián)儲官員們預(yù)計2026年、2027年將分別降息一次（各25個基點）。
其中一位美聯(lián)儲官員認(rèn)為2025年應(yīng)大幅降息150個基點，即認(rèn)為年內(nèi)至少還有兩次大幅降息（75+50個基點）。有分析指出，該官員大概率是新任理事米蘭。
點陣圖顯示，在9月降息后，在除米蘭的18位官員中，有1人認(rèn)為應(yīng)該加息1次，另有6人認(rèn)為年內(nèi)不再降息，有2位官員認(rèn)為年內(nèi)應(yīng)該再降息25個基點；另外有9名官員認(rèn)為今年應(yīng)該再降息50個基點，也就是兩次25個基點的標(biāo)準(zhǔn)降息。這9名官員再加上米蘭，構(gòu)成美聯(lián)儲預(yù)期年內(nèi)還要降息兩次的中位判斷。
會后公布的經(jīng)濟展望顯示，美聯(lián)儲官員們上調(diào)了今明后三年的GDP增長預(yù)期，下調(diào)明后兩年的失業(yè)率預(yù)期、上調(diào)明后兩年的PCE通脹以及核心PCE通脹預(yù)期。他們預(yù)計，到2028年，通脹回落至聯(lián)儲的長期目標(biāo)水平2%。
經(jīng)濟預(yù)期方面，美聯(lián)儲官員們預(yù)計，2025年的GDP預(yù)期增速為1.6%，較6月預(yù)期增速1.4%上調(diào)0.2個百分點，2026年預(yù)計增速為1.8%，6月預(yù)計為1.6%；2025年的失業(yè)率預(yù)期為4.5%，持平6月預(yù)期，2016年的預(yù)期為4.4%，6月預(yù)期4.5%；2025年P(guān)CE通脹率預(yù)期為3.0%，持平6月預(yù)期，2026年預(yù)期為2.6%，6月預(yù)期為2.4%。
校對：彭其華
