證券時報網(wǎng)
李小平
2025-09-16 19:57
昨日，焦煤和焦炭在多種因素的影響下，期價雙雙大漲超4%。
“煤礦端停產(chǎn)消息影響疊加‘反內(nèi)卷’預(yù)期升溫，共同推動雙焦盤面大幅反彈。”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰說。
期貨日報記者在采訪中獲悉，山西省呂梁中陽一座煤礦于9月14日停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時間暫不確定。該煤礦核定產(chǎn)能120萬噸，正常日產(chǎn)原煤約3000噸。
海通期貨黑色分析師魏亞茹告訴記者，受鐵水產(chǎn)量大幅回升及節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期的影響，且在供應(yīng)方面，下半年煤礦超產(chǎn)檢查預(yù)計(jì)存在影響，焦煤供應(yīng)大概率弱于去年同期，疊加“金九銀十”旺季來臨，焦煤和焦炭期貨盤面在各種利好預(yù)期的影響下，出現(xiàn)了大幅上漲的行情。
記者發(fā)現(xiàn)，焦炭的第二輪提降周一已經(jīng)全面落地，這比預(yù)期速度要快一些。9月初焦企復(fù)產(chǎn)速度較快，截至上期數(shù)據(jù)顯示，全國焦企開工率為75.92%，這是今年以來焦企開工的最高水平。下游鐵水復(fù)產(chǎn)速度也較為迅速，目前鐵水日產(chǎn)量已經(jīng)快速恢復(fù)至240萬噸以上。
劉慧峰告訴記者，上周基本面有一定好轉(zhuǎn)，9月初北方部分產(chǎn)區(qū)煤礦開始復(fù)產(chǎn)，523家煤礦煉焦精煤日產(chǎn)量72.84萬噸，環(huán)比回升3.53萬噸。不過，煤礦庫存并未出現(xiàn)累積，而是環(huán)比下降了13.56萬噸，至254.52萬噸，這主要是因?yàn)橄掠武搹S快速復(fù)產(chǎn)，鐵水日產(chǎn)量再次回升至240萬噸以上，帶動雙焦需求回升所致。
事實(shí)上，當(dāng)前處于傳統(tǒng)的鋼材需求旺季，但鋼材需求表現(xiàn)依舊欠佳，最新的五大品種鋼材表觀消費(fèi)量為843.33萬噸，同比下降了45.94萬噸，為連續(xù)第二周同比下滑，這主要是受建材需求拖累所致。截至9月第二周，螺紋鋼庫存已經(jīng)連續(xù)7周累積，同比連續(xù)3周正增長，建材需求偏弱的格局短期難以改變。
“高產(chǎn)量、低需求之下，鋼廠利潤持續(xù)壓縮，目前長流程螺紋鋼和熱卷現(xiàn)貨利潤均已經(jīng)壓縮至盈虧平衡附近。在此背景下，鐵水日產(chǎn)量在240萬噸的位置繼續(xù)上漲空間有限，下游補(bǔ)庫積極性也不足，鋼廠及焦化廠焦煤庫存自8月初以來連續(xù)5周下降，累計(jì)下降119.81萬噸。‘金九銀十’對焦煤需求的帶動作用預(yù)計(jì)有限。”劉慧峰說。
魏亞茹介紹，成材市場方面，上周螺紋表觀需求并未如市場預(yù)期般快速修復(fù)，反而小幅下滑，全國整體需求恢復(fù)動能仍顯不足。在板材直接出口量和間接出口量均有所回升的情況下，鋼材價格未出現(xiàn)大幅下滑，但整體需求水平仍難以有明顯提升。后期如果鐵水產(chǎn)量仍處于高位，那么鋼材價格將較難得到支撐，原料價格也將因之受到壓制。
數(shù)據(jù)顯示，從8月初開始，隨著焦企補(bǔ)庫至近3年同期高位之后，焦企對焦煤補(bǔ)庫的節(jié)奏逐漸放緩，基本開始以消耗庫存為主。截至上周，焦企庫存下降至883.54萬噸，焦煤庫存可用天數(shù)也降至10天以內(nèi)，鋼廠焦炭庫存的可用天數(shù)也降至11天。
魏亞茹表示，按照以往的庫存可用天數(shù)以及目前鐵水產(chǎn)量處于高位，假期前下游焦鋼企業(yè)對原料仍有補(bǔ)庫預(yù)期，但整體補(bǔ)庫需求并不算大，后期需要關(guān)注鋼材市場的需求情況，以及鋼廠的利潤情況。目前下游鋼材仍處于超季節(jié)累庫階段，一旦鋼廠利潤大幅下降，“金九銀十”的旺季狀況將不復(fù)存在。“綜合來看，盤面上漲均是由預(yù)期來支撐的。一旦現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期，需求端的弱現(xiàn)實(shí)、供應(yīng)端的高供給、庫存的寬松都會對后續(xù)雙焦期價的高度產(chǎn)生壓制?！蔽簛喨阏f。
對焦煤和焦炭價格的未來走勢，劉慧峰認(rèn)為，雖然焦煤需求難有大的增長空間，但是對四季度焦煤價格的走勢也不必悲觀。焦煤屬于本輪“反內(nèi)卷”主要品種之一，在當(dāng)下黑色產(chǎn)業(yè)鏈低利潤、低需求的背景下，四季度不排除會進(jìn)一步出臺供給壓縮政策的可能。同時，目前焦煤和動力煤價格的比值處在低位，而10月中旬之后，動力煤也將迎來新一輪補(bǔ)庫，對焦煤價格也會形成一定支撐。另外，四季度宏觀利好較多，9月美聯(lián)儲將開啟新一輪降息周期，10月下旬也將發(fā)布“十五五”規(guī)劃，“反內(nèi)卷”方面或會出臺進(jìn)一步的政策，強(qiáng)預(yù)期會支撐四季度焦煤價格。
