證券時報網
張智博
2025-09-13 17:25
9月12日晚間，中國人民銀行發(fā)布公告，宣布調整優(yōu)化公開市場業(yè)務一級交易商考評辦法，新辦法從2025年啟用，2025年度的一級交易商名單暫不做調整。
一級交易商考評調整是貨幣政策框架轉型的重要組成部分。人民銀行于1996年首次組建一級交易商，從市場機構中擇優(yōu)挑選交易對手并承擔貨幣政策傳導職責。為督促一級交易商合格履職，央行于2004年建立一級交易商考評機制，定期考評更新交易商名單。隨著市場發(fā)展，考評指標也與時俱進。2018年央行曾發(fā)布《公開市場業(yè)務公告〔2018〕2號》，將考評指標充實為7大類、15項，與當時的市場發(fā)展需要相適應；時隔7年后央行再次調整考評指標，將更好服務于貨幣政策框架轉型。
此次調整后的考評指標更加突出貨幣政策傳導要求，大幅精簡了指標數(shù)量，貨幣市場傳導、債券市場做市的重要性進一步提升。
其中，貨幣市場傳導方面，新考評指標包括“穩(wěn)定融出、合理定價的交易范圍”“資金緊張時期穩(wěn)市表現(xiàn)”兩方面。業(yè)內人士指出，這既考察機構融出的量、價、覆蓋面，又著重強調市場波動時期的穩(wěn)市表現(xiàn)，引導一級交易商更好發(fā)揮資金融通“大動脈”的作用，是對原有指標的繼承和發(fā)展。
債券市場做市方面，新考評指標包括“做市成交、合理報價的債券數(shù)量”“債市波動時期穩(wěn)市表現(xiàn)”兩方面。上述人士表示，這是呼應了此前貨政報告提出的“建立健全做市商與公開市場業(yè)務一級交易商聯(lián)動機制”，有利于增強國債收益率曲線的基準性，進一步理順利率由短及長的傳導。
在合規(guī)穩(wěn)健經營方面，新考評指標強調了一級交易商不得違法違規(guī)的底線?？荚u延續(xù)了對機構合規(guī)穩(wěn)健經營狀況的關注，并且在公告中明確，考評期內出現(xiàn)不當行為的機構會被暫停交易商資格，進一步嚴肅了交易商紀律。同時，2025年度一級交易商名單保持不變，相當于設置了過渡期，也便于機構適應和調整。
市場人士表示，此次考評調整還有一個關注點，就是明確對各類型機構分類實施考核，考評方法更加科學公允。過去各類型機構放在一起考核排名，由于我國商業(yè)銀行總體實力較強，非銀等機構并不占優(yōu)，一級交易商都是以銀行為主。此次方法調整有利于提升交易商的多元化，更好發(fā)揮不同類型機構作用，支持未來央行宏觀調控、政策傳導和工具創(chuàng)新。
此外，公告表示，考評期內行為不當?shù)囊患壗灰咨虒⒈粫和⑴c公開市場操作，情節(jié)嚴重的將在第二年被取消一級交易商資格。
