證券時報網(wǎng)
王小偉
2025-09-10 13:21
高盛對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)出警告！
據(jù)最新消息，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius表示，美國經(jīng)濟(jì)增長已接近停滯，需要美聯(lián)儲多次降息才能重新獲得增長的動力。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲年底前將會有三次降息操作，明年可能還會再降幾次。
值得關(guān)注的是，在美聯(lián)儲降息升溫的背景下，黃金價格周二（9月9日）再次創(chuàng)出歷史新高。今年以來，現(xiàn)貨黃金累計(jì)漲幅已接近39%。
高盛：美國經(jīng)濟(jì)增長停滯，需多次降息
周二，國際黃金價格再度拉升，現(xiàn)貨黃金盤中一度突破3670美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，漲幅一度接近1%。不過，金價在尾盤高位跳水，最終收跌。
Hatzius說：“我認(rèn)為我們已經(jīng)接近停滯，現(xiàn)在很難判斷具體還有多久會真正達(dá)到停滯狀態(tài)。”Hatzius認(rèn)為，在美聯(lián)儲多次降息后，美國經(jīng)濟(jì)要到2026年才可能出現(xiàn)起色。而在此之前，美國的經(jīng)濟(jì)增長都將“相對緩慢”。
近日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份，美國失業(yè)率上升至4.3%，創(chuàng)近4年來新高。當(dāng)月，美國新增2.2萬個就業(yè)崗位，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期的7.5萬個。同時，6月和7月的就業(yè)數(shù)據(jù)都被向下修正，總共減少了2.1萬個就業(yè)崗位，其中6月份的新增就業(yè)減少了1.3萬個。
民主黨參議員安迪·金抨擊稱，美國失業(yè)率上升和就業(yè)機(jī)會減少是特朗普政府魯莽的關(guān)稅政策和混亂的經(jīng)濟(jì)政策帶來的直接結(jié)果。不過，美國勞工部長德雷姆淡化了疲軟的就業(yè)報告，他將責(zé)任全部歸咎于美聯(lián)儲。德雷姆說：“如果他（美聯(lián)儲主席鮑威爾）不降息，美國人民將繼續(xù)受苦?！?/p>
Hatzius表示，現(xiàn)實(shí)情況就是美國就業(yè)市場已經(jīng)降溫，而這必然會對投資者有影響。Hatzius稱，美聯(lián)儲后續(xù)將公布一系列降息舉措?！拔艺J(rèn)為他們將在9月、10月和12月三次降息，明年可能還會再降息幾次。”
黃金再創(chuàng)新高！高盛繼續(xù)看多
周二，國際黃金價格再度拉升，現(xiàn)貨黃金盤中一度突破3670美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，漲幅一度接近1%。
上周五，美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外疲軟，使得美聯(lián)儲降息的預(yù)期急速升溫。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，目前，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲9月降息25個基點(diǎn)的概率接近90%，降息50個基點(diǎn)的概率為10.6%。而到10月份時，美聯(lián)儲兩次會議累計(jì)降息50個基點(diǎn)的概率為76.3%。
降息預(yù)期升溫推升了黃金的價格，上周五至本周二，現(xiàn)貨黃金漲幅接近3%，目前在3630美元/盎司附近震蕩。由于黃金本身不產(chǎn)生利息，較低的借貸成本通常對其價格具有提振作用。
有分析指出，黃金能否延續(xù)降息驅(qū)動下的漲勢，可能取決于兩項(xiàng)關(guān)鍵因素：一是周二晚些時候?qū)⒐嫉拿绹蜆I(yè)數(shù)據(jù)基準(zhǔn)修正值；二是周三和周四分別發(fā)布的美國生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）與消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）所傳遞的政策信號。此外，市場對短期和長期美國國債拍賣的反應(yīng)也將受到密切關(guān)注。
今年以來，現(xiàn)貨黃金累計(jì)漲幅已超過39%，推動因素包括各國央行持續(xù)購金、市場對降息的投機(jī)預(yù)期，以及地緣政治緊張局勢加劇和對特朗普政府關(guān)稅政策引發(fā)的避險需求上升。特朗普對美聯(lián)儲獨(dú)立性的抨擊，也進(jìn)一步推動了黃金長達(dá)三年的漲勢。
過去幾周，黃金一個月波動率有所上升，導(dǎo)致期權(quán)溢價增加。Pepperstone研究員Ahmad Assiri表示：“期權(quán)定價走高并不意味著漲勢將持續(xù)。但如果金價漲幅超出期權(quán)交易員的預(yù)期，他們將不得不買入標(biāo)的資產(chǎn)（黃金），這將進(jìn)一步推高金價?！?/p>
高盛指出，若有跡象顯示美聯(lián)儲受到更多政治干預(yù)，導(dǎo)致美聯(lián)儲公信力受損，且投資者僅將一小部分國債持倉轉(zhuǎn)向黃金，這一貴金屬價格可能會攀升至每盎司5000美元附近。美聯(lián)儲獨(dú)立性受損的情形下，市場將面臨通脹上升、股債雙跌以及美元儲備貨幣地位削弱的多重沖擊。相比之下，黃金作為不依賴機(jī)構(gòu)信任的價值儲存工具，將成為投資者的避風(fēng)港。
高盛在報告中提出三種金價情景：基線預(yù)測為2026年中升至4000美元，尾部風(fēng)險情境下達(dá)到4500美元，而極端情況下若僅1%私人持有美債資金流入黃金市場，金價將逼近5000美元關(guān)口。
本周一，黃金ETF的資金流入量達(dá)到近三個月來的最高水平。不過，目前黃金ETF的總持倉量仍低于新冠疫情期間及俄烏沖突爆發(fā)時的高點(diǎn)，這意味著黃金仍有更大的上漲空間。
高盛的分析師們還看好黃金礦業(yè)股。他們指出，近幾個月來，黃金價格持續(xù)上漲。由于央行和交易所交易基金（ETF）的需求強(qiáng)勁，到2026年，黃金價格將上漲14%。預(yù)計(jì)黃金開采類股票也將憑借同樣的上漲勢頭而上漲。
平安證券表示，美國8月就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化美聯(lián)儲降息預(yù)期，該預(yù)期或?yàn)榻饍r當(dāng)前錨定的核心驅(qū)動，預(yù)期抬升有望推動黃金偏強(qiáng)運(yùn)行。長期看，海外宏觀不確定性持續(xù)，黃金避險屬性仍處于放大階段，金價中樞預(yù)計(jì)持續(xù)抬升。
華福證券也指出，短期來看，疲軟的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次強(qiáng)化美聯(lián)儲降息預(yù)期；中長期而言，全球關(guān)稅政策和地緣政治的不確定性背景下，避險和滯脹交易仍是黃金交易的核心，長期配置價值不改。
國新證券指出，9月18日美聯(lián)儲議息會議將對金價產(chǎn)生重大影響。若降息落地，金價可能迎來短期反彈；若市場對降息預(yù)期提前兌現(xiàn)，則需警惕金價回調(diào)風(fēng)險。
排版：汪云鵬
校對：王朝全
