期貨日報
鮑仁
2025-09-10 15:41
得益于在拓展融資渠道、轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)等方面的政策支持，持牌消費金融行業(yè)上半年整體呈現(xiàn)穩(wěn)健復蘇和盈利普漲的趨勢，但內(nèi)部分化格局加劇。
近日，從已披露的上半年成績單來看，螞蟻消金背靠螞蟻集團的龐大生態(tài)流量和科技風控能力，逐步坐穩(wěn)行業(yè)龍頭地位；招聯(lián)消金上半年“主動調(diào)節(jié)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壓降存量風險”，延續(xù)了營收、凈利潤和總資產(chǎn)“三降”的態(tài)勢。
曾經(jīng)業(yè)績疲軟的中銀消金、興業(yè)消金等老牌消金機構(gòu)也一掃頹勢，強勢回歸。中銀消金扭虧為盈，從去年同期虧損3.06億元轉(zhuǎn)而凈賺1.5億元；興業(yè)消金上半年凈利潤8.68億元，同比增長213.36%；中郵消金上半年實現(xiàn)凈利潤6.33億元，同比增長165.97%。
不過，尾部消金機構(gòu)受限于資本實力弱（暫未與母行聯(lián)動）、場景資源匱乏、科技投入不足等因素，難以形成差異化競爭力，仍未擺脫困境。今年上半年，陽光消金實現(xiàn)凈利潤0.17億元，同比下滑72.58%；建信消金僅實現(xiàn)凈利潤0.03億元，同比下滑95.24%。
頭部機構(gòu)座次更迭
螞蟻消金已顯露出“大象之軀”，坐穩(wěn)行業(yè)“頭把交椅”。傳化智聯(lián)2025年半年報披露，其參股公司螞蟻消金上半年實現(xiàn)營業(yè)收入100.41億元，同比增長67.77%；凈利潤14.60億元，同比增長57.84%；截至6月末，資產(chǎn)總額達3064.70億元，較上年末減少2.32%。
對于資產(chǎn)規(guī)模小幅縮水，螞蟻消金方面對記者回應稱，報告期內(nèi)，公司深入消費場景提供金融服務，依托科技手段提升風控能力，使得營收、利潤等核心業(yè)務數(shù)據(jù)保持穩(wěn)健增長。總資產(chǎn)小幅下滑主要是受行業(yè)正常季節(jié)性波動影響，屬于短期合理現(xiàn)象。
相比之下，曾經(jīng)的行業(yè)龍頭招聯(lián)消金則還在調(diào)整期。2025年上半年，招聯(lián)消金營收78.99億元，同比下降14.77%；凈利潤15.04億元，同比下降12.76%；總資產(chǎn)1577.22億元，較上年末減少3.68%。而在頭部陣營中，馬上消金上半年保持穩(wěn)健增長的態(tài)勢，營業(yè)收入達87.35億元，同比增長12.96%；凈利潤11.55億元，同比增長8.15%；總資產(chǎn)680.99億元，較上年末增長3.87%。
對于業(yè)績下行，招聯(lián)消金方面對記者表示，2025年上半年，宏觀經(jīng)濟環(huán)境依然復雜，消費信貸需求處于恢復期，消費金融公司整體增速有所放緩。面對行業(yè)風險上漲及外部環(huán)境的不確定性，招聯(lián)堅持高質(zhì)量發(fā)展理念，持續(xù)讓利用戶，主動調(diào)節(jié)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壓降存量風險，構(gòu)建可持續(xù)經(jīng)營的客群結(jié)構(gòu)，信用減值損失下降17.7%（資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化），撥備率遠高于行業(yè)平均水平，風險抵補能力充足。
素喜智研高級研究員蘇筱芮告訴記者，頭部機構(gòu)招聯(lián)消金業(yè)績延續(xù)下滑的態(tài)勢，主要是不良資產(chǎn)等一些歷史包袱因素存在影響。而螞蟻消金則通過科技能力建設、場景渠道運營等動作不斷調(diào)優(yōu)客群、創(chuàng)新消金產(chǎn)品與服務內(nèi)容，同時也持續(xù)強化金融債等多元化融資渠道的拓展。
博通咨詢首席分析師王蓬博對記者分析指出，招聯(lián)消金業(yè)績延續(xù)下滑，主要受前期主動壓降高風險資產(chǎn)、調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)以及市場競爭加劇影響，導致規(guī)模擴張放緩。螞蟻消費金融的迅速崛起還在于其平臺底蘊，背靠螞蟻集團的龐大生態(tài)流量，科技風控能力以及與花唄、借唄的品牌整合與合規(guī)轉(zhuǎn)型完成，資金來源在整合后也得以拓寬，就能夠?qū)崿F(xiàn)用戶重啟與規(guī)?？焖倩厣?/p>
老牌消金走出陰霾
消金半年成績單的另一大亮點，莫過于中銀消金、興業(yè)消金等老牌機構(gòu)走出業(yè)績陰霾，實現(xiàn)強勢增長。其中，中銀消金上半年扭虧為盈，從去年同期虧損3.06億元到凈賺1.5億元；營收36.81億元，同比增長2.79%；總資產(chǎn)817.03億元，較上年末增長2.55%。
中銀消金方面對記者表示，今年上半年，公司全面支持擴大內(nèi)需，持續(xù)助力提振消費，不斷推動業(yè)務模式和客戶結(jié)構(gòu)的深度轉(zhuǎn)型，增強消費金融服務的便利度和可持續(xù)性，進一步促進提升消費供給效能。
中郵消金也交出了亮眼業(yè)績，今年上半年營收39.72億元，同比增長6.95%；凈利潤6.33億元，同比增長165.97%；總資產(chǎn)723.51億元，較上年末增長7.62%。
中郵消費金融方面告訴記者，2025年上半年，伴隨國家“消費促進年”政策落地顯效及經(jīng)濟溫和復蘇，消費金融市場潛力持續(xù)釋放。中郵消金積極融入“擴內(nèi)需、促消費”戰(zhàn)略部署，聚焦居民合理消費需求，穩(wěn)健落實政策導向，助力消費市場繁榮，賦能美好生活。
興業(yè)消金在營收下滑的情況下，凈利潤卻暴漲，今年上半年營收45.60億元，同比下滑12.10%；凈利潤8.68億元，同比增長213.36%；總資產(chǎn)815.39億元，較上年末減少0.70%。
在老牌消金機構(gòu)中，中原消金和海爾消金繼續(xù)保持較高業(yè)績增速。中原消金上半年營業(yè)收入21.5億元，同比增長29.52%；凈利潤3.25億元，同比增長30.40%。海爾消金營收16.21億元，同比增長2.27%；凈利潤2.12億元，同比增長19.77%；總資產(chǎn)338.87億元，較上年末增長15.46%。
王蓬博表示，老牌消金業(yè)績好轉(zhuǎn)，得益于其依托母行的資金支持、渠道協(xié)同和品牌信譽，在客群下沉與數(shù)字化轉(zhuǎn)型中穩(wěn)步推進，風控能力增強。在宏觀經(jīng)濟回暖、消費政策支持以及金融科技深化應用的背景下，多數(shù)機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量改善、盈利能力增強，但市場競爭加劇、資金成本壓力和監(jiān)管趨嚴也促使機構(gòu)在客群定位、風控模型和場景融合上加速創(chuàng)新，行業(yè)整體進入高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型期。
蘇筱芮認為，老牌消金業(yè)績好轉(zhuǎn)，與其加強線上轉(zhuǎn)型、強化運營能力、風控能力等因素存在關(guān)聯(lián)。同時，此類機構(gòu)也加大多元化融資渠道拓展，通過公開融資渠道獲取到更低成本的資金，從而為盈利能力的提升打下優(yōu)良根基。
尾部機構(gòu)仍陷困境
在競爭激化、分化加劇的背景下，尾部消金機構(gòu)仍未尋得差異化發(fā)展路徑。今年上半年，陽光消金凈利潤0.17億元，同比下滑72.58%；總資產(chǎn)144.18億元，較上年末增長47.38%。建信消金凈利潤0.03億元，同比下滑95.24%；總資產(chǎn)126.71億元，較上年末增長0.78%。
不過，小米消金、錦程消金、北銀消金都交出了不錯的成績單。小米消金上半年凈利潤0.97億元，同比增長142.50%。錦程消金上半年營收5.64億元，同比增長6.42%；凈利潤1.10億元，同比增長37.5%；總資產(chǎn)168.62億元，同比增長5.94%。北銀消金上半年凈賺1.02億元，同比增長50%；總資產(chǎn)154.21億元，較上年末增長8.83%。
中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬對記者表示，持牌消金行業(yè)整體將朝著智能化、普惠化、場景化方向發(fā)展，金融科技將成為核心競爭力。頭部機構(gòu)將繼續(xù)依靠技術(shù)、資金和場景優(yōu)勢，進一步優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，提升盈利能力；腰部機構(gòu)需加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，提升風控能力，以應對監(jiān)管和市場競爭；尾部機構(gòu)仍面臨較大的生存壓力。
蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴記者，持牌消金行業(yè)在經(jīng)歷前期整頓與風險出清后，已逐步向精細化運營和科技驅(qū)動風控轉(zhuǎn)型。這一態(tài)勢反映出行業(yè)在政策利好與監(jiān)管收緊的雙重作用下，正從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量導向的發(fā)展新階段，頭部機構(gòu)憑借資源壁壘鞏固優(yōu)勢，中部梯隊通過差異化策略實現(xiàn)追趕，而尾部機構(gòu)難以擺脫困境，因其規(guī)模有限、資源稟賦薄弱、融資成本高、獲客渠道單一、風控體系不完善，致使其難以適應利率上限約束和合規(guī)成本攀升的新規(guī)環(huán)境，在行業(yè)“馬太效應”加速背景下，生存空間持續(xù)受壓。
王蓬博指出，消費金融行業(yè)正從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向精細化運營和差異化競爭的發(fā)展新階段。尾部機構(gòu)面臨較大的生存壓力主要還在于行業(yè)“馬太效應”持續(xù)加劇，尾部消金自身受限于資本實力弱、場景資源匱乏、科技投入不足，難以形成差異化競爭力，又面臨頭部機構(gòu)下沉擠壓和監(jiān)管合規(guī)成本上升的雙重壓力，獲客難、資金貴。
蘇筱芮認為，即將落地的助貸新規(guī)，對于頭部持牌消金而言影響不大，但對于那些對助貸平臺較為倚重的尾部機構(gòu)而言，或?qū)⒁l(fā)業(yè)績的下降。尾部持牌消金需要盡早加大自營業(yè)務比例、打造自營業(yè)務核心競爭力以抵御外部風險、緩解因合作業(yè)務占比過高而造成的不確定性。
