券商中國
周樂
2025-09-06 10:53
9月5日，在“2025香港交易所未來科技峰會”上，港交所行政總裁陳翊庭透露，今年前8個月，港交所新股融資總額達1345億港元，同比增長接近6倍，其中A+H上市模式占上半年總募資額的七成，體現(xiàn)了內地與香港市場的聯(lián)動。
今年以來，一批A股公司紛紛赴港上市，除了已經上市的11家之外，已遞表在排隊的A股公司超過51家。值得一提的是，本輪A+H擴容潮中還出現(xiàn)了新模式，比如港股公司浙江滬杭甬擬以換股吸并A股公司鎮(zhèn)洋發(fā)展的方式，實現(xiàn)A+H上市；A股公司新奧股份擬通過全資子公司私有化港股新奧能源，以介紹上市方式登陸港股，實現(xiàn)A+H兩地上市。
A股公司踴躍赴港
今年以來，A股上市公司赴港上市熱情高漲，A+H上市公司隊伍不斷壯大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來有11家A股公司實現(xiàn)A+H兩地上市，合計募集資金超過900億港元，占港股整體IPO募資額的約七成。今年港股前五大IPO均為A+H公司，其中4家募資額超過百億港元，分別為寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、三花智控和海天味業(yè)。
與此同時，還有大批A股公司正在積極籌備赴港上市事宜。目前已遞表的A股公司超過51家，三一重工、陽光電源、先導智能、首創(chuàng)證券、富瀚微、可孚醫(yī)療、珀萊雅等近日也出現(xiàn)在了沖刺港股上市的名單上。
今年4月，三一重工稱，公司擬發(fā)行H股股票并在港交所上市。近期有市場消息稱，三一重工在港交所上市好事將近。三一重工為全球工程機械行業(yè)的領軍企業(yè)，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司在挖掘機及混凝土機械方面，全球排名第一。
先導智能于8月底公告在港交所遞交招股書，擬在主板上市。先導智能是全球最大的鋰電池智能裝備提供商，在全球及中國的市場份額分別為15.5%、19.0%。
創(chuàng)新上市方式
本輪A+H擴容潮中，除了傳統(tǒng)的遞表方式外，通過換股吸收合并、私有化實現(xiàn)A+H的方案也接連出現(xiàn)，為企業(yè)拓展融資渠道、優(yōu)化資源配置打開了新思路。
9月2日晚，浙江滬杭甬公告，與鎮(zhèn)洋發(fā)展簽訂《換股吸收合并協(xié)議》。浙江滬杭甬擬以發(fā)行A股股票方式換股吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展。換股吸收合并完成后，浙江滬杭甬為本次換股吸收合并發(fā)行的A股股票，以及浙江滬杭甬原內資股轉換成的A股股票，將申請于上交所主板上市流通，從而實現(xiàn)A+H兩地上市。
新奧股份實現(xiàn)A+H上市的方式也獨樹一幟。新奧股份在港交所遞交的招股書顯示，計劃通過全資子公司私有化新奧能源，并以介紹上市方式登陸港交所主板，本次交易構成重大資產重組、構成關聯(lián)交易。公司表示，交易完成后，新奧股份將形成A+H上市平臺，拓寬融資渠道，降低融資成本，增強資本實力及抗風險能力。
作為中國最大的民營天然氣企業(yè)，新奧股份業(yè)務覆蓋天然氣全產業(yè)鏈，包括零售、批發(fā)、泛能服務及基礎設施運營等。2024年，其零售氣量位列行業(yè)第三，市場份額達6.1%。
改善港股上市公司結構
上市公司熱衷搭建“A+H”雙融資平臺，背后有著多方面的考量。一方面，內地積極支持符合條件的優(yōu)質企業(yè)赴香港上市，港交所也在持續(xù)優(yōu)化A股上市公司赴港上市的審批流程，為企業(yè)提供更便捷的服務。另一方面，隨著經濟全球化的深入發(fā)展，A股涌現(xiàn)出一批優(yōu)質的、致力于全球化的公司，這些公司希望借助港股市場加速自身的全球化布局，利用香港市場的國際資源，提升公司的國際競爭力與品牌形象。
中金公司認為，更多優(yōu)質公司赴港上市，將逐步改善港股市場行業(yè)結構“偏科”的局面，也會吸引更多資金沉淀，更新AH兩地上市公司的組成結構。另一方面，受益于港股近半年多的強勢表現(xiàn)和南向資金的持續(xù)涌入，今年以來AH溢價大幅回落，個別公司甚至出現(xiàn)了A股較港股大幅折價的情形。
截至9月5日收盤，161只A+H股中，H股價格超過A股的有5只，包括寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、美的集團、紫金礦業(yè)和招商銀行，其中寧德時代價格倒掛幅度最大，達到17.43%。
中信證券認為，AH溢價中樞有望持續(xù)下行。資金南下的積極搶籌，反映了港股市場情緒的顯著轉變，此外，內地的低利率環(huán)境，也促進了資金對H股進行重新定價。
