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三大交易所最新發(fā)布。

9月5日，證監(jiān)會指導(dǎo)上交所、深交所、北交所就第二批上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南（以下簡稱《指南》）征求意見，這批《指南》涵蓋“污染物排放”“能源利用”“水資源利用”三個(gè)環(huán)境議題，重點(diǎn)針對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的識別與評估、核算流程與方法、披露要點(diǎn)等重點(diǎn)難點(diǎn)問題提供細(xì)化指導(dǎo)，推動(dòng)上市公司提升可持續(xù)發(fā)展意識、促進(jìn)規(guī)范披露。

記者了解到，后續(xù)還將按照“成熟一批，推出一批”的節(jié)奏推出更多實(shí)操指南。隨著越來越多《指南》的正式發(fā)布，以《上市公司信息披露管理辦法》為授權(quán)性規(guī)定，滬深北交易交易所上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引（簡稱《指引》）為細(xì)化強(qiáng)制性和底線要求、《指南》為參考性規(guī)范和典型實(shí)踐推薦的上市公司可持續(xù)披露規(guī)則體系初步形成。

業(yè)內(nèi)人士表示，這有助于引導(dǎo)上市公司踐行新發(fā)展理念，提高可持續(xù)信息披露質(zhì)量，進(jìn)一步彰顯優(yōu)質(zhì)公司投資價(jià)值。

三個(gè)環(huán)境議題指南發(fā)布

本次《指南》修訂新增污染物排放、能源利用、水資源利用的三個(gè)章節(jié)內(nèi)容，體例結(jié)構(gòu)基本一致，主要包括風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的識別與評估、核算流程與方法和披露要點(diǎn)等內(nèi)容，并提供解釋說明和參考示例，為上市公司編制可持續(xù)發(fā)展報(bào)告提供參考，進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司在環(huán)境保護(hù)、資源利用領(lǐng)域的實(shí)踐能力。

具體來看，《指南》修訂詳細(xì)舉例解釋相關(guān)議題的常見風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，如污染物排放總量控制要求導(dǎo)致的產(chǎn)能限制、化石能源開采難度增加等風(fēng)險(xiǎn)，新污染防治技術(shù)的應(yīng)用、引入水循環(huán)利用系統(tǒng)降低廢水排放成本等機(jī)遇。并提供披露數(shù)據(jù)的通用計(jì)算流程與方法，如提示常見的污染物類型和披露示例，核算能源用量的具體方法和能耗計(jì)算公式、取水量和耗水量的計(jì)算公式等。同時(shí)，《指南》細(xì)化《指引》要求，明確具體信息披露要點(diǎn)，包括污染物排放信息、減排信息、能源總消耗量、總耗水量等具體信息披露要求。

據(jù)了解，《指南》重點(diǎn)意在強(qiáng)化上市公司的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇意識，規(guī)范上市公司信息披露行為，同時(shí)不在《指引》基礎(chǔ)上額外增加強(qiáng)制披露要求，為上市公司提供了更細(xì)化、更人性化的操作說明，讓企業(yè)可持續(xù)披露更加有的放矢，目標(biāo)更加明確，減少了學(xué)習(xí)國內(nèi)國際其他標(biāo)準(zhǔn)的成本，也能更好地引導(dǎo)投資者理解上市公司ESG披露信息并納入投資分析和決策。

上市公司可持續(xù)披露質(zhì)量提升

如果說《指南》是上市公司識別重要性議題、分析可持續(xù)發(fā)展相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的“工具箱”和“教材參考”，那么《指引》就是ESG披露規(guī)則的“考綱”。2024年5月1日正式實(shí)施的《指引》，明確強(qiáng)制披露主體包括報(bào)告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及境內(nèi)外同時(shí)上市公司，最晚應(yīng)在2026年4月30日前首次披露2025年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。

《指引》對于具有財(cái)務(wù)重要性的議題，要求企業(yè)應(yīng)當(dāng)圍繞“治理—戰(zhàn)略—影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇管理—指標(biāo)與目標(biāo)”四要素進(jìn)行分析和披露，與國際準(zhǔn)則在主要方面保持一致；對于具有影響重要性的議題，根據(jù)具體議題相關(guān)指標(biāo)要求進(jìn)行披露。議題設(shè)置方面，從環(huán)境、社會、可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理三個(gè)方面設(shè)置了21個(gè)議題，除國際上普遍關(guān)注的氣候變化、生物多樣性等議題外，還積極納入污染物排放、鄉(xiāng)村全面振興、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、支付中小企業(yè)款項(xiàng)等國內(nèi)現(xiàn)階段發(fā)展重點(diǎn)關(guān)切的議題。具體內(nèi)容方面，要求企業(yè)披露范圍一、范圍二溫室氣體排放量，對估算不確定性較高的中長期財(cái)務(wù)影響、執(zhí)行難度較大或有較大爭議的范圍三溫室氣體排放量等不作強(qiáng)制披露要求，但鼓勵(lì)其披露。2025年1月17日，首批兩個(gè)《指南》，包括“總體要求與披露框架”、“應(yīng)對氣候變化”發(fā)布。

在一系列的政策引導(dǎo)下，上市公司可持續(xù)報(bào)告披露質(zhì)量整體持續(xù)提升，合規(guī)性增強(qiáng)，實(shí)質(zhì)性內(nèi)容增多。截至2025年6月底，共1869家上市公司披露了可持續(xù)報(bào)告，整體披露率達(dá)34.72％，較前兩年提升約10個(gè)百分點(diǎn)，另有612家披露社會責(zé)任報(bào)告。

同時(shí)，可持續(xù)相關(guān)治理進(jìn)一步夯實(shí)，企業(yè)逐步從后端披露向前端治理和管理延伸。從披露可持續(xù)報(bào)告或社會責(zé)任報(bào)告的公司看，67.27％的公司搭建了治理架構(gòu)；63.93％的公司披露戰(zhàn)略信息，44.01％的公司制定并披露了定量可持續(xù)相關(guān)目標(biāo)，78.07％的公司開展重要性評估以確定重要議題，93.32％的公司披露了與利益相關(guān)方溝通的信息。

從披露內(nèi)容來看，99.25％的公司在報(bào)告中披露了量化指標(biāo)，其中83.95％披露了25個(gè)以上的量化指標(biāo)。對于國際上重點(diǎn)關(guān)注的氣候信息，62.07％的公司披露了氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇類型，65.90％的公司披露了溫室氣體排放量，較2023年度的57.53％、2022年度的50.87％顯著提升。披露范圍1、范圍2和范圍3排放量的公司占比分別為59.81％、60.02％和11.37％。24.87％的公司披露了溫室氣體減排目標(biāo)，分別有17.05％、15.76％的公司披露了預(yù)計(jì)碳達(dá)峰、碳中和的時(shí)間。

一位長期關(guān)注ESG研究領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)人士指出，《指引》出臺后，應(yīng)對氣候變化、反不正當(dāng)競爭、平等對待中小企業(yè)等議題受上市公司的關(guān)注度大幅上升。

ESG國際評級表現(xiàn)大幅躍升

近年來，全球資本市場高度關(guān)注ESG評級或ESG表現(xiàn)對企業(yè)信用的影響。2017年以來，多個(gè)國際評級機(jī)構(gòu)逐步開始在信用評級中整合ESG因素。隨著ESG理念在國內(nèi)的普及，相關(guān)政策及監(jiān)管制度逐漸完善，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者也開始將ESG因素納入資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理中，ESG因素與企業(yè)經(jīng)營及風(fēng)險(xiǎn)水平的關(guān)聯(lián)度也逐漸提升。

截至2024年底，滬深兩市32％的公司MSCI ESG評級有所提升，其中全球領(lǐng)先評級（AAA、AA級）的上市公司家數(shù)占比由五年前的0提升至2024年的7.2％，可以看出，A股上市公司ESG國際評級明顯提升，獲得領(lǐng)先評級的公司數(shù)量大幅提升。

上述機(jī)構(gòu)人士指出，ESG表現(xiàn)的提升有助于展現(xiàn)上市公司良好形象，吸引中長期資金，對企業(yè)做好可持續(xù)披露形成正向激勵(lì)。

隨著ESG發(fā)展理念的不斷深入，其正從諸多方面影響著上市公司的內(nèi)部治理和業(yè)務(wù)發(fā)展。如貴州茅臺評級提升2個(gè)等級至BBB級，為中國白酒行業(yè)上市公司 MSCI ESG評分最高，其表示《指引》助力公司提高境外投資者關(guān)注度與認(rèn)可度，是公司評級提升的“金鑰匙”。 陽光電源評級自A級提升至AA級，外資對公司的ESG基金持倉額也同步提升。寧德時(shí)代評級由A提升至國際領(lǐng)先的AA級，體現(xiàn)了國際資本市場對公司ESG管理成果的高度認(rèn)可，有助于進(jìn)一步吸引國際可持續(xù)投資基金。

校對：趙燕