第一財經(jīng)
林志吟
2025-09-05 10:59
近日，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技相繼發(fā)布了2025上半年業(yè)績報告，三份成績單表現(xiàn)有所分化。立訊精密、藍(lán)思科技營收與利潤同步增長；歌爾股份歸母凈利潤上升，但營收下滑，業(yè)績結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)一定差異。
與此同時，在資本上市上，企業(yè)們頗為積極。一邊持續(xù)收購?fù)卣巩a(chǎn)業(yè)鏈，一邊奔赴港股上市，獲取更大成長空間。目前，藍(lán)思科技已于7月9日在港交所上市；立訊精密處于推進(jìn)階段，正在籌劃H股發(fā)行上市；歌爾股份目前已正式開啟分拆歌爾微電子至港交所IPO。
利潤齊增長、加碼新賽道
具體來看，立訊精密和藍(lán)思科技都表現(xiàn)穩(wěn)健，業(yè)績顯著增長。其中，立訊精密表現(xiàn)最為突出，上半年營業(yè)收入高達(dá)1245.03億元，同比增長20.18%；歸母凈利潤66.44億元，同比增長23.13%。藍(lán)思科技的業(yè)績緊隨其后，營收329.60億元，同比增長14.18%；歸母凈利潤11.43億元，同比增長32.68%。
對比來看，歌爾股份上半年歸母凈利潤實現(xiàn)15.65%的增長，但營業(yè)收入?yún)s同比下降7.02%，是三家中唯一營收下滑的企業(yè)。其主要原因是智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)收入大幅下降34.92%。不過，歌爾股份是三家中唯一實現(xiàn)三大主營業(yè)務(wù)毛利率同比上漲的企業(yè)，其中精密零組件和智能硬件業(yè)務(wù)的增長提升了整體利潤。而立訊精密和藍(lán)思科技的消費電子業(yè)務(wù)毛利率均有微降（分別為-0.39%和-0.11%）。
整體來看，三家公司都在穩(wěn)固消費電子基本盤上拓展業(yè)務(wù)線，尋找新增長引擎。近兩年來，果鏈企業(yè)都在積極通過收購與投資，向消費電子以外的AR、AI、汽車和機器人等新興領(lǐng)域拓展，以完善自身產(chǎn)品線和技術(shù)布局。
比如，立訊精密和藍(lán)思科技在汽車業(yè)務(wù)上均表現(xiàn)強勁。立訊精密的汽車業(yè)務(wù)正處于高速發(fā)展的“爬坡期”，實現(xiàn)了82.07%的強勁增長，持續(xù)構(gòu)建“第二成長曲線”。此前，立訊精密還斥資41億元收購線束巨頭Leoni AG及其子公司，加碼了其汽車業(yè)務(wù)。
同樣，藍(lán)思科技的智能汽車與座艙業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)了16.45%的增長，并已與30多家國內(nèi)外頭部汽車企業(yè)建立了合作關(guān)系，其超薄夾膠車窗玻璃等創(chuàng)新產(chǎn)品即將進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。
除了汽車業(yè)務(wù)，AI眼鏡、AR等虛擬現(xiàn)實賽道也是長久布局的方向。歌爾股份和舜宇達(dá)成合作，還投資了康耐特、Plessey，在AR和AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游落子。與此同時，藍(lán)思科技的智能頭顯業(yè)務(wù)也同步增長14.74%，公司實現(xiàn)光波導(dǎo)鏡片良率優(yōu)化與高精度自動化組裝突破，成功對國內(nèi)頭部客戶AI眼鏡整機規(guī)模化量產(chǎn)交付。
此外，AI服務(wù)器、機器人也是增量市場。民生證券報告顯示，立訊精密的“銅、光、電、熱”一體化解決方案，提升了其在頭部AI服務(wù)器客戶中的份額，帶動了通信業(yè)務(wù)近50%的強勁增長。藍(lán)思科技此前入股北京中科慧靈機器人技術(shù)有限公司，積極布局機器人產(chǎn)業(yè)。
蘋果能否帶動新空間
三季度作為消費電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，各大終端將密集發(fā)布新品，板塊進(jìn)入量產(chǎn)高峰，下周蘋果即將發(fā)布iPhone 17系列新品。
據(jù)Counterpoint高級分析師Ivan Lam向記者分析稱，iPhone 17系列將迎來多項重大升級。其中，最引人注目的是全新機型設(shè)計，攝像頭Deco造型將有所改變，并新增一款超薄機型（或命名為17 Air/Slim），用以取代此前的Plus版本。此外，新機將全系標(biāo)配高刷屏，同時，芯片、攝像頭等核心配置也將同步升級，散熱性能提升。
雖然新品亮點頗多，Ivan Lam對蘋果在中國市場的展望卻相對謹(jǐn)慎。他預(yù)計，蘋果第四季度的銷量可能會面臨個位數(shù)下跌的壓力，主要原因是iPhone 16系列，特別是Pro機型的降價已提前釋放了部分換機需求；同時，17系列價格可能小幅上漲，疊加華為、小米、OV等競品旗艦同期上市，加劇了高端市場的競爭；此外，盡管部分省市可能推出補貼政策，但對蘋果銷量的帶動作用預(yù)計有限。
天風(fēng)國際證券分析師郭明錤對蘋果明年新品折疊屏iPhone進(jìn)行了預(yù)測。他在社交平臺上表示，蘋果計劃于2026年推出其首款可折疊iPhone，并計劃于2028年跟進(jìn)發(fā)布可折疊iPad。
郭明錤預(yù)測，蘋果的折疊屏iPhone將會采用側(cè)邊按鍵式Touch ID，并指出，立訊精密有望成為這款折疊屏iPhone的側(cè)邊按鍵式Touch ID模塊供應(yīng)商。
他還預(yù)測，2026年折疊iPhone出貨量將達(dá)800萬~1000萬臺，2027年有望增長至2500萬臺。郭明錤認(rèn)為，折疊iPad的定價策略將更為高端，在展開狀態(tài)下將提供18至20英寸的顯示面積，折疊后則保持便攜形態(tài)。
雖然手機進(jìn)入存量市場，但依然較為穩(wěn)健，折疊等細(xì)分品類保持增長。整體而言，IDC的最新報告顯示，2025年全球智能手機出貨量預(yù)計將達(dá)到12.4億部，同比增長1%，這一增長預(yù)期高于此前設(shè)定的0.6%。
IDC指出，盡管2025年全球智能手機市場將面臨整體需求疲軟與嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)環(huán)境的雙重挑戰(zhàn)，但健康的換機需求將為市場注入重要支撐力，助力行業(yè)延續(xù)增長態(tài)勢。從長期發(fā)展來看，IDC預(yù)計2024年至2029年全球智能手機市場年均復(fù)合增長率將保持在1.5%。
今年來看，消費電子在溫和復(fù)蘇中，立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技一方面鞏固消費電子基礎(chǔ)，同時提前通過多元化布局，在汽車、通信、AR/VR、具身智能等新興領(lǐng)域積極開辟新戰(zhàn)場，力求在行業(yè)變革中尋得新的增長契機。
