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2025-09-04 20:05
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫。
9月4日晚，有“小非農(nóng)”之稱的ADP數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增加5.4萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期。另?yè)?jù)美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)，美國(guó)截至8月30日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù) 23.7萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，目前市場(chǎng)定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息的概率已升至97.4%。
受此影響，美股三大指數(shù)震蕩走強(qiáng)，截至北京時(shí)間22:40，道指漲0.2%，納指漲0.32%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.3%。美股大型科技股多數(shù)上漲，亞馬遜大漲超3%，Meta漲超2%。
關(guān)鍵時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。據(jù)最新消息，美國(guó)司法部已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克展開刑事調(diào)查，并發(fā)出傳票。有機(jī)構(gòu)警告稱，特朗普政府正對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)起前所未有的政治干預(yù)，這可能引發(fā)美國(guó)通脹預(yù)期上升、美元貶值以及全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的三重沖擊。
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期攀升
北京時(shí)間9月4晚間，美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司（ADP）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增加5.4萬(wàn)人，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的6.8萬(wàn)人，較7月修正后的10.4萬(wàn)增幅明顯放緩。
這份報(bào)告預(yù)示著，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正逐步降溫，美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)明顯減速，失業(yè)人員找到新工作所需的時(shí)間變得更長(zhǎng)。
ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson在最新發(fā)布的聲明中表示，今年年初就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，但這一動(dòng)能已被不確定性所攪亂。
另?yè)?jù)美國(guó)勞工部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至8月30日當(dāng)周，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù) 23.7萬(wàn)人，為6月份以來的最高水平，超出預(yù)期的23萬(wàn)人，前值為22.9萬(wàn)人，進(jìn)一步證明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫。
美國(guó)疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)定價(jià)顯示美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息的概率已升至97.4%，較前一日的96.6%進(jìn)一步升高。
受此影響，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度跌至4.18%，為5月1日以來的最低水平。
摩根大通私人銀行EMEA股權(quán)策略主管Nataliia Lipikhina表示，在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在輕微降溫已是明確無(wú)疑的。
ADP Research的就業(yè)報(bào)告顯示，商品和生產(chǎn)部門與服務(wù)業(yè)的招聘增長(zhǎng)均在8月出現(xiàn)減速。其中，制造業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和教育等領(lǐng)域的就業(yè)人數(shù)實(shí)際出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。
薪資數(shù)據(jù)也顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫。報(bào)告顯示，對(duì)于選擇留在原崗位的“留職者”（Job Stayers）而言，其薪資增幅已放緩至2021年6月以來的最低水平。這通常被視為勞動(dòng)力市場(chǎng)供需關(guān)系趨于平衡或?qū)捤傻男盘?hào)。
但更換工作的“跳槽者”（Job Changers）的薪資仍在持續(xù)上漲。
周三公布的美國(guó)7月JOLTS職位空缺更是創(chuàng)下2020年以來最差表現(xiàn)。
在ADP數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)的目光將聚焦于周五發(fā)布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，8月份的官方就業(yè)報(bào)告預(yù)計(jì)將顯示非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.5萬(wàn)人，失業(yè)率也可能小幅上升。這份報(bào)告的表現(xiàn)，將成為美聯(lián)儲(chǔ)做出利率決定的關(guān)鍵參考。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，一份疲軟的就業(yè)報(bào)告將增加美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性，但要觸發(fā)50個(gè)基點(diǎn)的降息，數(shù)據(jù)需要“足夠差”。
渣打銀行全球外匯研究主管Steve Englander在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，若要讓美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性被擺上臺(tái)面，市場(chǎng)需要看到8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于4萬(wàn)人，且失業(yè)率升至4.4%或更高。
美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克遭刑事調(diào)查
美東時(shí)間9月4日，據(jù)路透社報(bào)道，美國(guó)官員透露，美國(guó)司法部已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克展開刑事調(diào)查，并發(fā)出傳票，以調(diào)查她是否在抵押貸款申請(qǐng)中提交了虛假信息。
美國(guó)官員們表示，初步審查集中在庫(kù)克位于密歇根州安娜堡和亞特蘭大的房產(chǎn)上，調(diào)查人員動(dòng)用了大陪審團(tuán)進(jìn)行調(diào)查。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普此前宣布解雇麗莎·庫(kù)克，這是美聯(lián)儲(chǔ)111年歷史上首次有總統(tǒng)試圖解雇理事的事件。特朗普還明確表示，他期望很快在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)中擁有美聯(lián)儲(chǔ)“多數(shù)席位”以推動(dòng)降息。
種種跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性正岌岌可危。野村證券在最新的報(bào)告中表示，特朗普政府正對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)起前所未有的政治干預(yù)，通過人事變動(dòng)試圖控制貨幣政策決策。這一舉動(dòng)可能終結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)自1951年以來享有的獨(dú)立性。
野村證券警告稱，美國(guó)政府干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)可能引發(fā)三重市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到政府往往比央行尋求更多刺激性和通脹性貨幣政策，如果金融市場(chǎng)將政治干預(yù)央行政策的風(fēng)險(xiǎn)納入考量，中長(zhǎng)期通脹預(yù)期可能上升。更高的通脹預(yù)期也可能引發(fā)美元貶值。
《華爾街日?qǐng)?bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員Greg Ip分析稱，這可能成為數(shù)十年來金融市場(chǎng)最關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)之一。如果白宮最終得以控制貨幣政策，美國(guó)可能進(jìn)入一個(gè)通脹更高、波動(dòng)性更劇烈的時(shí)代。
美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)提名人米蘭最新表示，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性對(duì)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。
英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯?貝利周三表示，他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性面臨的威脅感到“高度擔(dān)憂”，并將此形容為一個(gè)“非常嚴(yán)重”的問題。
投資銀行Evercore ISI在最新發(fā)送給客戶的報(bào)告中指出，資產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性可能破裂的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)并不恰當(dāng)。前美聯(lián)儲(chǔ)副主席萊爾·布雷納德警告稱，政府干預(yù)可能導(dǎo)致更高的通脹和長(zhǎng)期利率。
有跡象顯示，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂正在加劇。摩根大通團(tuán)隊(duì)指出，在特朗普挑選與他關(guān)系親密的顧問Stephen Miran加入美聯(lián)儲(chǔ)，并推動(dòng)撤換麗莎·庫(kù)克后，股市、債市和金市的持倉(cāng)情況表明，投資者正為潛在的通脹上升做準(zhǔn)備。
高盛分析師Samantha Dart表示，美國(guó)制度公信力面臨的“日益增長(zhǎng)的擔(dān)憂”正在催生“重大的尾部風(fēng)險(xiǎn)”，可能引發(fā)包括黃金在內(nèi)的大宗商品價(jià)格的飆升。
校對(duì)：王錦程
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