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王小偉
2025-08-24 21:58
盡管年內(nèi)收益率頗高，多只解套的熱門賽道基卻披露清盤風(fēng)險。
券商中國記者注意到，在行業(yè)指數(shù)持續(xù)拉升之際，多只業(yè)績排名領(lǐng)先的醫(yī)藥基金、軍工基金、新消費基金，反而在凈值解套之后迎來較大的贖回壓力。
有業(yè)績爆棚的創(chuàng)新藥基金并不甘心直接清盤，為此召開持有人大會，尋求修改基金合同終止條款，以保住基金產(chǎn)品的存續(xù)。這凸顯出股票基金市場火爆趨勢中，各類賽道投資的分歧也在逐步加大。
熱門賽道基頻現(xiàn)清盤風(fēng)險
在熱門行業(yè)的盛夏之際，多只優(yōu)質(zhì)賽道基卻披露合同終止與清盤風(fēng)險。
8月21日晚間，華南一家公募公告表示，旗下創(chuàng)新藥行業(yè)基金為適應(yīng)市場環(huán)境變化，更好地維護(hù)基金份額持有人的利益，決定召開基金份額持有人大會，討論并審議修改基金合同終止條款的議案。一周多前，該公司提示，這只創(chuàng)新藥行業(yè)基金已連續(xù)45個工作日低于5000萬元，產(chǎn)品面臨終止基金合同的風(fēng)險。
除了創(chuàng)新藥行業(yè)基金，年內(nèi)賽道火爆的新消費主題基金，也在市場高溫之際反倒出現(xiàn)清盤現(xiàn)象。北方某公募在近日公告，旗下一只新消費主題基金已觸發(fā)合同終止程序，截至8月21日，該產(chǎn)品已進(jìn)入基金財產(chǎn)清算工作。
此外，在中證軍工行業(yè)指數(shù)創(chuàng)出兩年新高之際，上海一只軍工行業(yè)基金披露，因基金資產(chǎn)凈值規(guī)模低于合同所規(guī)定的2億元，觸發(fā)合同終止條款，該基金自2025年8月17日正式進(jìn)入清盤程序，基金財產(chǎn)清算的期限為6個月。
券商中國記者注意到，近期宣布清盤與合同終止風(fēng)險的相關(guān)公募產(chǎn)品，清一色為主動權(quán)益基金，且均為熱門行業(yè)主題基金，此類行業(yè)基金的ETF品種較少出現(xiàn)清盤現(xiàn)象。
“解套”刺激基民贖回
券商中國記者注意到，因贖回壓力導(dǎo)致合同終止風(fēng)險或清盤的基金，大多是今年內(nèi)市場人氣熱度大、業(yè)績表現(xiàn)好的優(yōu)質(zhì)賽道基，這些基金產(chǎn)品大多取得較好收益率和排名，基金面值接近解套或剛剛完成解套。
例如，華南某創(chuàng)新藥行業(yè)在宣布召開持有人大會時，它今年以來的收益率接近55%，年內(nèi)業(yè)績排名全市場基金前列。截至今年6月末，該醫(yī)藥基金的前十大重倉股主要包括信達(dá)生物、康哲藥業(yè)、邁威生物、恒瑞醫(yī)藥等，在較好的收益支撐下，這只創(chuàng)新藥行業(yè)基金的凈值，也從年初的0.955元躍升到目前的1.4元附近。
而近期宣布清盤的某新消費行業(yè)基金，也是剛完成凈值解套，憑借對泡泡瑪特、上美股份、衛(wèi)龍美味等重倉股的布局，這只新消費行業(yè)基金獲得了不俗的業(yè)績表現(xiàn)，也在近期使得基金凈值站上1.17元。
在當(dāng)下軍工股趨勢不斷升溫的背景下，中證軍工行業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅接近20%，且隨著市場業(yè)績驗證預(yù)期的到來，上半年表現(xiàn)平平的軍工股，在近期逐步顯露出行情加速趨勢，也使得上海這只軍工主題基金的清盤，稍稍令人費解。Wind數(shù)據(jù)顯示，該軍工基金今年內(nèi)收益率約15%，其中約14.7%的收益率來自最近三個月，這意味著在今年1月到5月幾乎分文未賺，從基金收益貢獻(xiàn)分布的月度看，業(yè)績主要產(chǎn)生在今年6—8月。
后續(xù)重在結(jié)構(gòu)性行情
熱門行業(yè)基金面臨的投資者贖回壓力，是否真的預(yù)示相關(guān)賽道行情已結(jié)束？多位基金公司人士判斷熱門賽道仍存在結(jié)構(gòu)性機會。
摩根士丹利基金權(quán)益投資部李子揚認(rèn)為，軍工行業(yè)的增長與國家的軍費預(yù)算密切相關(guān)，隨著技術(shù)進(jìn)步和國家安全需求的變化，老舊裝備的更新?lián)Q代和新裝備的研發(fā)列裝成為軍工行業(yè)增長的重要驅(qū)動力。軍工資產(chǎn)證券化加速、國企體外資產(chǎn)注入上市公司，有效提升了上市公司的盈利能力，板塊盈利和估值有望迎來雙升。軍工行業(yè)的改革，如國企改革、軍民融合等，以及新技術(shù)的應(yīng)用，如3D打印、新材料等，為行業(yè)帶來新的增長點。
“展望下半年，我們對軍工板塊保持相對樂觀，該板塊在A股行業(yè)中依然具備比較優(yōu)勢。”李子揚分析認(rèn)為，目前軍工板塊基本面處于拐點的第一年，未來兩年基本面持續(xù)改善的確定性較高，預(yù)計核心標(biāo)的在2025—2027年的估值或?qū)⒌玫较?，此外疊加軍貿(mào)市場持續(xù)開拓，軍工板塊第二增長曲線有望逐步清晰。
關(guān)于市場最火爆的創(chuàng)新藥賽道，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理梁福睿認(rèn)為，今年以來創(chuàng)新藥行情較好，主要有兩方面原因：一是過去醫(yī)藥估值受到的壓制較大，對于創(chuàng)新藥板塊而言，不管是在醫(yī)藥板塊內(nèi)部，還是橫向?qū)Ρ绕渌惪萍假Y產(chǎn)，其過往折價都比較明顯，因此今年的上漲是將之前整體受壓制的估值回?fù)艿秸Ｋ?。二是，今年很多?chuàng)新藥企業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)品放量盈利、業(yè)績報表拐點以及出海交易等利好因素。這兩方面原因共同推升創(chuàng)新藥行情。
梁福睿表示，創(chuàng)新藥的支撐邏輯并未改變。由于AH溢價率的存在，AH醫(yī)藥公司估值不同，就創(chuàng)新藥而言，A股創(chuàng)新藥PS估值是4倍左右、港股創(chuàng)新藥是3.5倍左右。當(dāng)前創(chuàng)新藥行情與醫(yī)藥板塊基本面變化，并無根本聯(lián)系。但是，如果醫(yī)藥海外授權(quán)交易的邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，且IPO逐漸放開及加速，或會激發(fā)創(chuàng)新藥行業(yè)出現(xiàn)新一輪創(chuàng)新熱潮。
責(zé)編：楊喻程
排版：汪云鵬
校對：趙燕
