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早上好，來(lái)看一些熱點(diǎn)消息。

國(guó)內(nèi)期貨夜盤(pán)普跌

7月25日晚間，國(guó)內(nèi)期貨夜盤(pán)收盤(pán)多數(shù)下跌，焦煤、焦炭跌超7%，純堿、玻璃跌超6%，燒堿跌超4%，甲醇、20號(hào)膠、熱卷、燃料油跌超2%。

消息面上，7月25日，大商所調(diào)整焦煤期貨主力2509合約交易限額。大商所發(fā)布通知稱，經(jīng)研究決定，自2025年7月29日交易時(shí)（即7月28日夜盤(pán)交易小節(jié)時(shí)）起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦煤期貨JM2509合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)500手，在焦煤期貨其他合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)2000手。

廣期所當(dāng)天也發(fā)布公告稱，自2025年7月28日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2509合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)3000手。該單日開(kāi)倉(cāng)量是指非期貨公司會(huì)員或者客戶當(dāng)日在單個(gè)合約上的買(mǎi)開(kāi)倉(cāng)數(shù)量與賣開(kāi)倉(cāng)數(shù)量之和。

近期，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)多個(gè)品種異動(dòng)，黑色金屬與新能源金屬漲勢(shì)突出。7月25日日盤(pán)，焦煤、碳酸鋰、錳硅、硅鐵期貨主力合約均以漲停報(bào)收。其中，焦煤期貨本月以來(lái)漲幅接近50%，碳酸鋰期貨漲幅接近30%。

特朗普：相信鮑威爾已經(jīng)準(zhǔn)備好要降低利率了

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他相信美聯(lián)儲(chǔ)將很快啟動(dòng)降息，這是他數(shù)月來(lái)一直施壓的目標(biāo)。此前一天，特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)總部進(jìn)行了會(huì)晤。

特朗普聲稱，他周四與鮑威爾進(jìn)行了一次愉快的會(huì)晤，并相信美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)準(zhǔn)備好提供他幾個(gè)月來(lái)一直在尋求的寬松貨幣政策。

“我認(rèn)為我們就利率問(wèn)題開(kāi)了一場(chǎng)很棒的會(huì)議。鮑威爾非常堅(jiān)定地告訴我，‘國(guó)家運(yùn)轉(zhuǎn)良好’，我把這句話理解為，他將會(huì)開(kāi)始建議降息?！?/p>

不過(guò)，鮑威爾及多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)決策者此前始終對(duì)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，擔(dān)心特朗普政府加征關(guān)稅對(duì)通脹的滯后影響。事實(shí)上，鮑威爾曾多次以“經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁、可承受高利率”為由，主張?jiān)跀?shù)據(jù)明朗前保持觀望。

下周也是美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)貨幣政策會(huì)議的時(shí)間。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持當(dāng)前4.25%至4.5%的利率目標(biāo)區(qū)間不變。

周四的會(huì)晤被視為雙方緩和關(guān)系的契機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)周五發(fā)布聲明稱，很榮幸接待總統(tǒng)及共和黨議員一行，并感謝總統(tǒng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)總部翻新項(xiàng)目的支持。

黃金、白銀跳水

周五現(xiàn)貨黃金跌0.94%，報(bào)3336.92美元/盎司，本周累計(jì)下跌0.40%，整體呈現(xiàn)出倒V形沖高回落走勢(shì)。COMEX黃金期貨跌1.02%，報(bào)3339.10美元/盎司，本周累跌0.57%。

現(xiàn)貨白銀跌2.32%，報(bào)38.1703美元/盎司，本周大致持平。COMEX白銀期貨跌2.23%，報(bào)38.350美元/盎司，本周累跌0.31%。

泰柬邊境沖突對(duì)天然橡膠價(jià)格影響幾何

7月以來(lái)，天然橡膠期貨價(jià)格呈現(xiàn)顯著上漲態(tài)勢(shì)。7月25日日盤(pán)，天然橡膠期貨延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，主力合約RU2509報(bào)收15585元/噸，創(chuàng)兩個(gè)月以來(lái)新高，累計(jì)漲幅超過(guò)10%。分析人士表示，泰國(guó)與柬埔寨邊境沖突加劇，疊加天氣因素可能影響割膠，共同推升了市場(chǎng)的看多氛圍。

近日，泰國(guó)與柬埔寨邊境沖突持續(xù)升級(jí)。齊盛期貨資深分析師高寧告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)橡膠市場(chǎng)情緒起到了推動(dòng)作用。他認(rèn)為，雖然泰柬邊境沖突區(qū)域距離泰國(guó)東北部主要產(chǎn)膠區(qū)和柬埔寨磅針等主產(chǎn)區(qū)較遠(yuǎn)，并非橡膠產(chǎn)地核心區(qū)域，但仍可能間接影響農(nóng)民的割膠效率，并波及電力供應(yīng)、交通運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)。

山金期貨高級(jí)能化分析師朱美俠也認(rèn)為，此次泰柬沖突對(duì)天然橡膠市場(chǎng)的實(shí)際影響較小，主要是對(duì)短期情緒的擾動(dòng)。她分析稱，泰國(guó)橡膠主產(chǎn)區(qū)和出口樞紐集中在南部，柬埔寨的橡膠種植和加工區(qū)域則集中在東部，而泰柬沖突發(fā)生在柬埔寨北部的柏威夏寺附近，遠(yuǎn)離主要橡膠種植帶和出口路線。不過(guò)，市場(chǎng)仍需關(guān)注沖突未來(lái)是否升級(jí)或向其他地區(qū)擴(kuò)散。

值得注意的是，近期國(guó)內(nèi)政策面釋放了強(qiáng)烈的“反內(nèi)卷”信號(hào)，并出臺(tái)了一系列配套措施。高寧表示，一系列政策顯著提振了工業(yè)品市場(chǎng)的信心，帶動(dòng)包括天然橡膠在內(nèi)的工業(yè)品板塊價(jià)格重心上移。宏觀政策的積極轉(zhuǎn)向被市場(chǎng)解讀為對(duì)制造業(yè)的實(shí)質(zhì)性支持，從而強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)天然橡膠等工業(yè)原材料的需求預(yù)期。

朱美俠也持相似觀點(diǎn)，認(rèn)為近期天然橡膠價(jià)格上漲的主要邏輯在于，“反內(nèi)卷”政策及國(guó)內(nèi)十大行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)短期提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)做多熱情高漲?！爱?dāng)前政策面暖風(fēng)頻吹，市場(chǎng)對(duì)月底召開(kāi)的重要會(huì)議抱有較高期待，商品市場(chǎng)整體回暖，疊加天然橡膠供需邊際有所改善，共同推動(dòng)了天然橡膠價(jià)格大幅上行?！敝烀纻b補(bǔ)充說(shuō)。

回歸基本面，國(guó)海良時(shí)期貨能化分析師姜雪婷表示，近期天然橡膠價(jià)格上行受到供應(yīng)擾動(dòng)與需求韌性的共同支撐。天然橡膠主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)，原料結(jié)構(gòu)走向分化。云南產(chǎn)區(qū)近期持續(xù)強(qiáng)降雨，海南割膠作業(yè)恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致原料膠水供應(yīng)整體偏緊，膠水收購(gòu)價(jià)格堅(jiān)挺。此外，臺(tái)風(fēng)“韋帕”路徑北移，雖使海南、云南及越南等地降雨減少，但仍對(duì)割膠工作產(chǎn)生不利影響。

與此同時(shí)，需求端的穩(wěn)健表現(xiàn)提供了重要支撐。中國(guó)汽車市場(chǎng)上半年延續(xù)了良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。2025年1—6月，汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量達(dá)1562.1萬(wàn)輛，累計(jì)銷量為1565.3萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.5%和11.4%。特別是6月份，汽車產(chǎn)量達(dá)279.4萬(wàn)輛，銷量達(dá)290.4萬(wàn)輛，呈現(xiàn)同比和環(huán)比雙增長(zhǎng)，進(jìn)一步提振了橡膠市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。其中，重卡市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼。6月份中國(guó)重卡市場(chǎng)總銷量為9.2萬(wàn)輛（批發(fā)口徑），環(huán)比增長(zhǎng)4%，較去年同期的7.14萬(wàn)輛大幅增長(zhǎng)29%，表明與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的重型車輛需求韌性較強(qiáng)?！捌嚠a(chǎn)業(yè)的景氣度直接傳導(dǎo)至輪胎行業(yè)，進(jìn)而拉動(dòng)了對(duì)天然橡膠的需求?！备邔幷f(shuō)。

展望后市，朱美俠認(rèn)為，當(dāng)前仍是橡膠供應(yīng)旺季，但受降雨天氣擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)膠水上量緩慢，原料價(jià)格堅(jiān)挺。下游輪胎開(kāi)工率環(huán)比有所回升，維持常規(guī)水平，全國(guó)天然橡膠顯性庫(kù)存保持穩(wěn)定且絕對(duì)水平不高，基本面邊際有所改善。她預(yù)計(jì)，天然橡膠期貨在強(qiáng)勢(shì)宏觀氛圍中短期將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，但在基本面無(wú)大幅改善的情況下，價(jià)格上行空間有限。

高寧分析稱，天然橡膠價(jià)格維持偏強(qiáng)走勢(shì)的支撐因素包括：主產(chǎn)區(qū)天氣不確定性依然存在，東南亞雨季和臺(tái)風(fēng)季節(jié)可能會(huì)繼續(xù)擾動(dòng)割膠作業(yè)；下游即將進(jìn)入“金九銀十”的傳統(tǒng)需求旺季，企業(yè)備貨需求將逐步釋放；國(guó)內(nèi)外宏觀政策環(huán)境整體偏暖，有利于大宗商品價(jià)格表現(xiàn)。他認(rèn)為，技術(shù)上天然橡膠承壓于前期缺口阻力，但趨勢(shì)上仍為多頭思路。

在姜雪婷看來(lái)，臺(tái)風(fēng)帶來(lái)的持續(xù)性降水影響主產(chǎn)區(qū)膠水產(chǎn)出，疊加泰柬地緣風(fēng)險(xiǎn)，原料價(jià)格保持堅(jiān)挺；需求端開(kāi)工率穩(wěn)定，與基建關(guān)聯(lián)緊密的全鋼胎需求受到基建項(xiàng)目的提振。海內(nèi)外原料供應(yīng)不暢及下游部分補(bǔ)庫(kù)需求共同推動(dòng)庫(kù)存進(jìn)一步去化。但整個(gè)東南亞產(chǎn)區(qū)仍處于季節(jié)性旺產(chǎn)期，供應(yīng)趨增的大方向不變。天氣及地緣沖突擾動(dòng)的持續(xù)性仍需進(jìn)一步評(píng)估。她提醒交易者謹(jǐn)慎追高，可關(guān)注品種間強(qiáng)弱變化及RU-NR價(jià)差走擴(kuò)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

責(zé)任編輯：張歡 審核：崔麗華