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泉果基金的首只純債基金“沒了”。

近日，泉果基金發(fā)布了旗下泉果泰巖3個(gè)月定開債清盤的公告，該產(chǎn)品成立于2024年6月14日，剛成立一年產(chǎn)品就遭遇清盤引發(fā)了市場關(guān)注。關(guān)于清盤的原因，泉果基金相關(guān)人士并沒有直接表明，只是告訴界面新聞，這是一只機(jī)構(gòu)定制的基金。

界面新聞?dòng)浾卟殚喠嗽摶鸬?025年度一季報(bào)，截至一季度末，持有基金份額比例超過20%的單一投資者有兩位，持有份額比例分別為26.55%和53.15%，合計(jì)持有比例79.7%。該產(chǎn)品自成立后，就一直被贖回，份額從初始的16.3億份，降至一季報(bào)的1.88億份。

上海某公募市場人士在接受界面新聞采訪時(shí)表示，機(jī)構(gòu)定制的產(chǎn)品難免會(huì)遇到這種情況，一旦機(jī)構(gòu)資金選擇撤離，并且拉不到新的機(jī)構(gòu)資金，零售也不能及時(shí)跟進(jìn)的話，產(chǎn)品就會(huì)面臨小微甚至清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，泉果泰巖3個(gè)月定開債自成立以來的收益率為3.12%，業(yè)績表現(xiàn)在同期純債基金中剛達(dá)到前50%。

深圳一位公募市場人士告訴界面新聞?dòng)浾?，機(jī)構(gòu)資金選擇撤離的原因是多方面的，比如機(jī)構(gòu)內(nèi)部出現(xiàn)風(fēng)控要求，如果單一持有人占比較高，會(huì)引起機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)控的關(guān)注；或者某些機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了人事變動(dòng)，資金出現(xiàn)了其他安排等。與此同時(shí)，目前市場上能滿足機(jī)構(gòu)資金需求的同類產(chǎn)品很多，因此定制基金的業(yè)績情況也是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。

界面新聞注意到，近期除了泉果泰巖3個(gè)月定開債，嘉實(shí)和國泰基金旗下的方舟一年持有期、國泰金福三個(gè)月定開發(fā)起式混合基金也先后發(fā)布了清盤的公告，與泉果泰巖3個(gè)月定開債相似，上述兩只基金的機(jī)構(gòu)持有份額占比較高。

此外，多家基金公司旗下的債基遭遇了大額贖回，據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì)，最近半個(gè)月，已有天弘、人保、興業(yè)、大成、匯安、信達(dá)澳亞、中歐等基金公司旗下的17只債券基金因大額贖回發(fā)布了提高凈值精度的公告，而這些產(chǎn)品均呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)客戶占比較高的特征。

對(duì)于近期純債基金面臨大額贖回，晨星（中國）基金研究中心助理分析師王方琳在接受界面新聞采訪時(shí)表示，A股市場近期表現(xiàn)活躍，提振了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。股債蹺蹺板效應(yīng)下債市承壓，10年國債收益率小幅上行，令純債基金的凈值承壓。受此影響，純債基金的性價(jià)比有所下降，投資者的持有意愿降低，進(jìn)而選擇贖回，轉(zhuǎn)而尋找更具性價(jià)比的投資產(chǎn)品。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，今年以來純債基金（包括中長期純債和短期純債）收益平均收益率為0.79%，相較于去年有明顯有所回落，去年同期同類產(chǎn)品平均收益率為2.35%。

對(duì)于純債類基金收益下行的原因，永贏基金絕對(duì)收益投資部總經(jīng)理助理陶毅在接受界面新聞采訪時(shí)表示，在2024年債券市場走出牛市行情后，2025年上半年債市則走出“先抑后揚(yáng)”的震蕩態(tài)勢。而債券基金從收益結(jié)構(gòu)看，主要來源于兩個(gè)部分，一是持有債券期間的票息收入（即債券利息），二是通過低買高賣賺取的資本利得。當(dāng)前債券市場收益率已處于歷史較低水平，票息收入對(duì)債市波動(dòng)的“緩沖”作用較前幾年有所減弱，因此純債基金在震蕩市中獲取超額收益的難度顯著增加。

財(cái)通基金固收相關(guān)人士告訴界面新聞，2025年以來債券市場呈現(xiàn)幾個(gè)新的特征：一是央行政策利率成為資金市場底部，宏觀審慎管理下資金利率曾一度呈現(xiàn)加息效果；二是短債表現(xiàn)較弱、受資金影響較大，長債波動(dòng)放大把握難度較高；三是基本面整體平穩(wěn)，但關(guān)稅脈沖影響較大，股債市場受短期風(fēng)險(xiǎn)偏好影響也較大。

在談及后市債券市場的表現(xiàn)時(shí)，陶毅認(rèn)為綜合來看，下半年債市或呈現(xiàn)“低利率、中波動(dòng)”的震蕩格局——下方有支撐，上方有約束，整體波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)相對(duì)有限。但仍然需要警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)，一是股債市場的資金流動(dòng)效應(yīng)可能引發(fā)的短期資金虹吸現(xiàn)象；二是機(jī)構(gòu)投資者操作趨同可能導(dǎo)致的利率快速下行風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)通基金固收相關(guān)人士表示，短期看，債市或?qū)⒀永m(xù)震蕩市，在穩(wěn)定但偏弱的經(jīng)濟(jì)基本面和社會(huì)融資需求背景下，利率水平仍有下行趨勢，但幅度可能偏小，債市的破局點(diǎn)或在央行買債；而長期看，當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升的可能性也不大，預(yù)計(jì)貨幣政策還有進(jìn)一步加碼的空間，債市仍有做多的機(jī)會(huì)。