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AI新引擎助力勝宏科技漲10倍 基金經(jīng)理發(fā)掘傳統(tǒng)制造業(yè)“第二春”
來源:證券時(shí)報(bào) 2025-07-14 A006版作者:吳琦2025-07-14 06:50

證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

人工智能(AI)技術(shù)不斷迭代,并加速與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合,成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、塑造新質(zhì)生產(chǎn)力的強(qiáng)大引擎。

在此背景下,科技創(chuàng)新正以前所未有的力量重塑投資格局?;鸾?jīng)理普遍認(rèn)為,新技術(shù)的每次突破都會(huì)給傳統(tǒng)行業(yè)帶來重新定位的機(jī)會(huì),也因此孕育出很多的投資機(jī)會(huì)。他們希望通過投資AI產(chǎn)業(yè)鏈上確定性較高的傳統(tǒng)制造業(yè),間接享受AI發(fā)展帶來的行業(yè)紅利。

而縱觀為數(shù)甚多的傳統(tǒng)制造業(yè),印制電路板(PCB)行業(yè)無疑是有望搭上人工智能發(fā)展快車的佼佼者之一。近期,高端PCB龍頭企業(yè)勝宏科技的股價(jià)一路飆升,在短短一年半時(shí)間創(chuàng)造了10倍漲幅的神話,為重倉(cāng)該股的諸多基金產(chǎn)品貢獻(xiàn)了卓著的凈值增長(zhǎng)。

勝宏科技演繹十倍神話

近期,高端PCB核心供應(yīng)商勝宏科技的股價(jià)重拾升勢(shì),年內(nèi)累計(jì)漲幅超出了2倍。以去年2月初的最低點(diǎn)計(jì)算,近日該股的累計(jì)漲幅一度超過10倍,成為同期內(nèi)A股市場(chǎng)的最大牛股。

勝宏科技是近年來上演業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的典型公司,也是算力需求推升PCB行業(yè)景氣度回升的典型代表。同時(shí),勝宏科技也成為傳統(tǒng)價(jià)值派基金經(jīng)理與AI鏈接的紐帶——受益于AI行業(yè)發(fā)展,又符合基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)地位、估值、增長(zhǎng)潛力等指標(biāo)的審美。

伴隨著超預(yù)期業(yè)績(jī)的逐季披露,勝宏科技的股價(jià)也不斷攀升。在AI與智能駕駛的雙引擎驅(qū)動(dòng)下,勝宏科技成為PCB行業(yè)中成長(zhǎng)最快的公司之一。該公司的高端產(chǎn)品在AI用PCB和汽車電子領(lǐng)域取得突破,并持續(xù)放量,而且HDI與高多層新建產(chǎn)能持續(xù)爬坡,全球市場(chǎng)進(jìn)一步打開。為此,券商機(jī)構(gòu)也紛紛對(duì)該公司的業(yè)績(jī)給出了“有望持續(xù)高增長(zhǎng)”的研判。

除了勝宏科技,同一行業(yè)內(nèi)的滬電股份等也表現(xiàn)上佳。盡管股價(jià)漲幅不及勝宏科技,但它們年內(nèi)也都普遍迎來了上漲,平均漲幅在20%以上。

恒生前?;鸾?jīng)理邢程對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,近大半年以來,由于海外AI資本開支高企,核心PCB供應(yīng)商出現(xiàn)產(chǎn)能供不應(yīng)求狀態(tài)。在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,據(jù)臺(tái)系供應(yīng)鏈企業(yè)預(yù)計(jì),專用集成電路(ASIC)服務(wù)器將在2025~2026年進(jìn)入規(guī)模化放量階段,未來兩年出貨量或?qū)⒈3帜昃?0%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。此外,英偉達(dá)新一代數(shù)據(jù)中心解決方案GB300將于2025年下半年啟動(dòng)交付。AI服務(wù)器較通用服務(wù)器對(duì)電源的功率有著更高要求,進(jìn)而帶動(dòng)服務(wù)器電源快速發(fā)展。伴隨AI服務(wù)器市場(chǎng)的快速擴(kuò)張,配套的AI后端網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)需求也同步呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

從技術(shù)迭代的維度觀察,邢程認(rèn)為,AI服務(wù)器架構(gòu)升級(jí)與800G高速交換機(jī)的普及,正成為驅(qū)動(dòng)PCB市場(chǎng)需求攀升的核心動(dòng)能。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,目前國(guó)內(nèi)頭部PCB設(shè)備廠商訂單旺盛,預(yù)計(jì)今年?duì)I收增速將同步加速。

值得一提的是,近年來有不少基金將勝宏科技加倉(cāng)至在管基金的前十大重倉(cāng)股。數(shù)據(jù)顯示,包括傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、杜猛管理的摩根新興動(dòng)力等,今年一季度均大幅加倉(cāng)勝宏科技,這2只基金也進(jìn)入了勝宏科技一季度末的十大流通股東名單。另外,截至一季度末,摩根基金、睿遠(yuǎn)基金和富國(guó)基金持倉(cāng)勝宏科技均超過1000萬股,占該股流通A股的比例均超過1%。

顯而易見,勝宏科技、滬電股份等PCB概念股于年內(nèi)的大漲,為諸多重倉(cāng)PCB行業(yè)的基金產(chǎn)品貢獻(xiàn)了明顯的凈值增長(zhǎng)。比如,睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值今年取得了11%的正收益,而該基金重倉(cāng)股中僅有勝宏科技、騰訊控股和中國(guó)移動(dòng)等3只個(gè)股的股價(jià)漲幅超過投資組合的表現(xiàn),這3股的漲幅分別為246%、20%和17%,足見勝宏科技股價(jià)大漲對(duì)該基金凈值表現(xiàn)的貢獻(xiàn)之大。

發(fā)掘傳統(tǒng)制造“第二春”

PCB行業(yè)作為傳統(tǒng)制造業(yè)之一,以前很難有高估值。而今,在AI、智能駕駛等新興產(chǎn)業(yè)的催化下,勝宏科技等PCB公司也是“老樹發(fā)新芽”,迎來了“第二春”。

實(shí)際上,在AI、人形機(jī)器人等發(fā)展浪潮的推動(dòng)下,不只是PCB行業(yè),還有光模塊、汽車零部件等諸多傳統(tǒng)制造業(yè)也開啟了新的增長(zhǎng)曲線。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,傳統(tǒng)行業(yè)迎來新的增長(zhǎng),其實(shí)PCB行業(yè)并不是孤例。近些年,光模塊行業(yè)在AI革命前后、軟件行業(yè)在云計(jì)算推出前后、電池行業(yè)在電動(dòng)汽車普及前后等,表現(xiàn)均與PCB行業(yè)類似。新技術(shù)的每次突破,都會(huì)給傳統(tǒng)行業(yè)帶來重新定位的機(jī)會(huì),也會(huì)因此孕育出很多投資機(jī)會(huì)。

在AI發(fā)展浪潮下,算法模型不斷迭代,互聯(lián)網(wǎng)、金融、電力、醫(yī)療等諸多行業(yè)不斷催生出令人目不暇接的創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景,為各行各業(yè)的發(fā)展注入全新活力?!癆I應(yīng)用的蓬勃發(fā)展,將帶來算力的指數(shù)級(jí)消耗。從海外大廠的資本開支趨勢(shì)來看,AI算力的軍備競(jìng)賽或才剛剛開始?!睂?duì)此,市場(chǎng)已經(jīng)形成共識(shí)。

資本市場(chǎng)方面,AI發(fā)展推動(dòng)著游戲、人形機(jī)器人、智能駕駛等諸多新興產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展,造就了一場(chǎng)又一場(chǎng)的狂歡盛宴。不少較早押注這些新興賽道的基金產(chǎn)品,業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是頗為搶眼。只不過,相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)高波動(dòng)以及技術(shù)完全落地尚有一定距離的現(xiàn)實(shí),也讓不少基金經(jīng)理依然相對(duì)謹(jǐn)慎。

滬上一位知名基金經(jīng)理就表示,看好中國(guó)科技的崛起,國(guó)內(nèi)一定會(huì)走出偉大的科技公司,只是目前還看不出誰會(huì)是高概率的贏家,“所以讓子彈再飛一會(huì)”。在他的投資組合中,傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司依然居多。

也有不少基金經(jīng)理認(rèn)為,未來兩年或?qū)⑹撬懔八懔Ξa(chǎn)業(yè)鏈快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì),而光模塊和PCB是國(guó)內(nèi)的主力供應(yīng)鏈,因此可以通過投資這些領(lǐng)域間接享受算力增長(zhǎng)帶來的行業(yè)紅利。

換句話說,在AI發(fā)展浪潮下,基金經(jīng)理同時(shí)也希望通過在A股市場(chǎng)掘金傳統(tǒng)制造的“第二春”,享受到AI發(fā)展的紅利。

實(shí)際上,在今年一季度DeepSeek橫空出世后,AI產(chǎn)業(yè)鏈的光模塊及PCB等行業(yè)反而迎來了較大幅度調(diào)整。這些在去年已有較大漲幅的行業(yè),在今年一季度遭遇不少基金減持兌現(xiàn),不過也有不少基金經(jīng)理繼續(xù)選擇堅(jiān)守。

“關(guān)稅沖擊波一度對(duì)短期行情造成了劇烈擾動(dòng),但是人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程并不會(huì)因此受阻?!币晃恢貍}(cāng)勝宏科技的基金經(jīng)理表示,在算力能力不斷升級(jí)以及AI推理需求愈發(fā)強(qiáng)烈的背景下,新技術(shù)路線會(huì)有新的產(chǎn)品需求以及不斷涌現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商,光模塊和PCB相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司已經(jīng)體現(xiàn)出了高速的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

泡沫程度也需理性評(píng)估

去年漲幅較高的PCB板塊,在今年3月底、4月初迎來了較大幅度回調(diào),不少基金經(jīng)理選擇了止盈,也有不少基金經(jīng)理逆市布局,在調(diào)整之際選擇加倉(cāng)。

也是在充分調(diào)整后,PCB板塊自4月以來又重啟升勢(shì),比如勝宏科技階段漲幅超過130%、滬電股份階段漲幅接近翻倍。當(dāng)下,PCB板塊在市場(chǎng)情緒與交易資金的推動(dòng)下,股價(jià)不斷創(chuàng)出高峰,新的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是否又要出現(xiàn)?

“機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是并存的?!敝x屹認(rèn)為,在行業(yè)格局重塑的階段,優(yōu)秀的候選企業(yè)可能都有機(jī)會(huì),技術(shù)積累較多、客戶服務(wù)到位、產(chǎn)能擴(kuò)張激進(jìn)的企業(yè),都有可能突破大客戶的認(rèn)證,這需要對(duì)相關(guān)公司仔細(xì)跟蹤與及時(shí)判斷,“已經(jīng)突破的企業(yè),其份額也有可能被后來者稀釋,導(dǎo)致增速下降”。

邢程表示,鑒于可見的供需關(guān)系推演,AI PCB行業(yè)的景氣度還將持續(xù)一段時(shí)間,其上游的原材料或?qū)⑹芤嬗谛枨蟪掷m(xù)釋放和升級(jí)升規(guī)趨勢(shì)。他認(rèn)為,在AI PCB需求爆發(fā)下,對(duì)應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前的供給均處于緊張狀態(tài),除了高多層及高階HDI,產(chǎn)業(yè)鏈上游的高端材料供應(yīng)同樣稀缺。因此,在AI大周期下,PCB產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)爆發(fā)的機(jī)會(huì)值得重視。

回到資本市場(chǎng),PCB板塊的狂歡盛宴是否存在估值泡沫?哪些風(fēng)險(xiǎn)因素值得警惕?

“需要非常冷靜地評(píng)估其股票的價(jià)值和泡沫程度?!敝x屹表示,雖然目前看這個(gè)板塊的估值還是相對(duì)合理的,但是不排除未來資金追捧的力度加大以后,公司或者行業(yè)的估值最終出現(xiàn)大泡沫。實(shí)際上,科技行業(yè)出現(xiàn)泡沫破裂的先例已屢見不鮮,比如消費(fèi)電子、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、芯片乃至高分紅的通信服務(wù)等,這是行業(yè)周期的自然組成部分,是很難避免的。況且,這還是在盈利維持增長(zhǎng)的情況下出現(xiàn)的,如果未來出現(xiàn)盈利下滑,則估值會(huì)被動(dòng)上升,導(dǎo)致估值泡沫更加嚴(yán)重。

邢程指出,PCB行業(yè)與全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)性較大,其下游行業(yè)如工業(yè)控制、醫(yī)療器械、汽車電子、通信設(shè)備、消費(fèi)電子等,都會(huì)因宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受到不同程度的影響,進(jìn)而波及PCB行業(yè)的需求。同時(shí),PCB行業(yè)是典型的“銅周期”行業(yè),PCB企業(yè)缺乏對(duì)上游的議價(jià)權(quán),原材料漲價(jià)難以轉(zhuǎn)嫁,利潤(rùn)空間易被擠壓。此外,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者加入、技術(shù)創(chuàng)新無法緊跟國(guó)際水平等因素,也都有可能對(duì)PCB行業(yè)造成一定的不利影響。

“由于市場(chǎng)資金的追捧和炒作,目前部分PCB企業(yè)估值遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,且由于股價(jià)疊加AI的炒作概念,一旦AI熱度減退,估值可能面臨大幅調(diào)整。因此,投資者仍需關(guān)注企業(yè)基本面,警惕部分因概念炒作而導(dǎo)致的估值虛高風(fēng)險(xiǎn)?!毙铣烫嵝训馈?/p>

責(zé)任編輯: 劉少敘
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