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484億美元。

這是今年上半年，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的出海交易總金額。2025年前六個(gè)月的表現(xiàn)已接近2024年全年水平，達(dá)到歷史新高。

在中國(guó)新能源汽車和人工智能等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域強(qiáng)勢(shì)崛起的同時(shí)，創(chuàng)新藥也在成為中國(guó)在高新技術(shù)領(lǐng)域突破的典型代表。

圖為中國(guó)創(chuàng)新藥出海交易近10年的變化 制圖：界面新聞 何苗

與仿制藥研發(fā)壁壘低，價(jià)值更在普惠不同，創(chuàng)新藥面對(duì)的永遠(yuǎn)是人類生命健康中尚無解法的難題——比如癌癥、罕見病。醫(yī)藥行業(yè)用“十年時(shí)間，十億美元”概括其研發(fā)的長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)和高成本。也有人將這個(gè)過程比作大把金錢、野心與分子科學(xué)混調(diào)而成的烈酒。

做國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥、甚至帶中國(guó)創(chuàng)新藥走向全球，一直是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)的愿景。近半年來，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)接連掀起的巨浪正帶著這些夢(mèng)想慢慢走向現(xiàn)實(shí)。

今年5月，老牌藥企三生制藥以12.5億美元的首付款價(jià)格將一款在研雙抗創(chuàng)新藥的海外權(quán)益出售給“宇宙大藥廠”輝瑞，一舉打破了國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易首付款的最高紀(jì)錄。

除三生制藥外，信達(dá)生物、和鉑醫(yī)藥等也都先后與海外大藥企達(dá)成單筆交易總價(jià)超10億美元的對(duì)外授權(quán)。

在融資與支付上，7月的第一周，國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)健委聯(lián)合印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，創(chuàng)新藥商保目錄申報(bào)箭在弦上。而禾元生物IPO成功過會(huì)則意味著，塵封已久的科創(chuàng)板再次對(duì)未盈利生物醫(yī)藥公司敞開了大門。

仿佛短短幾個(gè)月內(nèi)，“創(chuàng)新藥寒冬”已然煙消云散，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥們迎來了自己的新一波浪潮。

01 最初的夢(mèng)想

風(fēng)起于青萍之末，中國(guó)創(chuàng)新藥進(jìn)入公眾視野是在這半年，而這條路卻已經(jīng)走了20多年。

2002年，瑞士巨頭諾華制藥的白血病藥物伊馬替尼（格列衛(wèi)）剛剛在美國(guó)獲批，腫瘤靶向治療時(shí)代的大幕緩緩拉開。同在這一年，李嘉誠(chéng)投資的和黃醫(yī)藥也在上海成立，成為國(guó)內(nèi)最早從事創(chuàng)新藥研發(fā)的公司之一。它最初的員工包括后來的再鼎醫(yī)藥創(chuàng)始人杜瑩、亞虹醫(yī)藥創(chuàng)始人潘柯。

一年后，留美的丁列明與王印祥回國(guó)創(chuàng)立貝達(dá)藥業(yè)，研發(fā)埃克替尼，也就是日后中國(guó)的首款國(guó)產(chǎn)小分子抗癌藥。2009年，曾任美國(guó)密歇根大學(xué)副教授的楊大俊在上海創(chuàng)辦了亞盛醫(yī)藥。

這批最早的海歸見證過美國(guó)成熟的創(chuàng)新藥行業(yè)如何一步步發(fā)展壯大。但想把大洋彼岸的盛景移植過來絕非易事。彼時(shí)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域則堪稱鹽堿地。由于新藥定義寬松，審評(píng)標(biāo)準(zhǔn)又不透明，遞往藥監(jiān)局的各種審批資料嚴(yán)重積壓，許多公司在遞交申報(bào)材料之后就陷入無盡的等待。

混沌初開時(shí)期的重大不確定性，讓風(fēng)險(xiǎn)投資都對(duì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥避之不及。貝達(dá)藥業(yè)創(chuàng)始人丁列明曾回憶，研發(fā)?？颂婺釙r(shí)，他一度找不到錢做該藥的III期臨床研究。

變化始于2015年，彼時(shí)的原國(guó)家食藥監(jiān)局開啟了國(guó)內(nèi)一系列藥審改革。創(chuàng)新藥標(biāo)準(zhǔn)開始與國(guó)際對(duì)齊，鼓勵(lì)新藥研發(fā)、加速新藥審批上市。

圖為中國(guó)創(chuàng)新藥臨床開展情況的近些年變化 制圖：界面新聞 何苗

如百濟(jì)神州，亞盛醫(yī)藥等最早破土而出的創(chuàng)業(yè)公司逐步走上臺(tái)前。

另一方面，當(dāng)時(shí)的國(guó)家食藥監(jiān)局也著手推進(jìn)仿制藥一致性評(píng)價(jià)，為日后的帶量采購(gòu)、控費(fèi)做好鋪墊。帶量采購(gòu)的出現(xiàn)意味著仿制藥的利潤(rùn)勢(shì)必將薄如刀片，也加速了傳統(tǒng)成熟藥企向研發(fā)創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。

以仿制藥起家的恒瑞醫(yī)藥在2018年宣布，只做創(chuàng)新藥和有核心價(jià)值的高端仿制藥。

資本市場(chǎng)也在發(fā)力，2018年的“港股18A”、2019年的科創(chuàng)板新規(guī)，允許未盈利的生物科技公司上市，都給剛蹣跚起步的國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥公司直接插上了翅膀。

圖為中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)IPO情況 制圖：界面新聞 何苗

履歷光鮮的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)加上漂亮的管線圖就能引來投資，開啟天使輪和風(fēng)投并同步遞交招股書仿佛也并非癡人說夢(mèng)，大量一線知名創(chuàng)新藥企都在這幾年里實(shí)現(xiàn)了IPO。

中國(guó)創(chuàng)新藥就在這樣沸騰、熱辣的氣氛下，迎來了第一波浪潮。

02 研發(fā)求變

但是這股浪潮并沒有持續(xù)太久。

當(dāng)時(shí)，中國(guó)的創(chuàng)新藥公司在立項(xiàng)開發(fā)上多采用跟隨策略，緊盯國(guó)外創(chuàng)新藥的研發(fā)進(jìn)展，跟在后面做同類產(chǎn)品。

圖為近些年國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口創(chuàng)新藥獲批數(shù)量 制圖：界面新聞 何苗

2014年，默沙東帕博利珠單抗在美國(guó)獲批，這款俗稱K藥的PD-1單抗成為癌癥治療史上的里程碑式藥物，并在后來以300億美元的年銷售額成為全球“藥王”。

于是在那幾年，國(guó)內(nèi)的PD-1數(shù)量多到被臨床研究者戲稱“足夠用來洗澡”。到2020年，最早上市的四款國(guó)產(chǎn)PD-1以降價(jià)60%-80%的代價(jià)進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄。同質(zhì)化也導(dǎo)致“價(jià)格戰(zhàn)”硝煙四起。

短短兩年時(shí)間，千億級(jí)國(guó)內(nèi)PD-1市場(chǎng)縮水三分之二，只剩下兩三百億。2023年7月，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)跌到了歷史最低點(diǎn)，相比于2021年7月的頂峰已下跌76%，創(chuàng)新藥行業(yè)由盛夏疾速轉(zhuǎn)入隆冬。

好在故事沒有就此結(jié)束。

研發(fā)出一款新藥像是在酷暑中跑超長(zhǎng)程的馬拉松。真正以此為志的人往往不乏超常的韌勁和雄心。

就像亞盛醫(yī)藥創(chuàng)始人楊大俊對(duì)界面新聞?wù)f的那樣，作為最早出國(guó)、在美國(guó)時(shí)做最前沿研究、又很早回國(guó)的“弄潮兒”，他回國(guó)創(chuàng)業(yè)時(shí)就定下了要做原始創(chuàng)新的目標(biāo)。

整個(gè)產(chǎn)業(yè)也在吸取教訓(xùn)、從最開始的研發(fā)端悄然起變。

2012年，夏瑜等人在廣東中山成立康方生物。這家公司英文名Akeso源自希臘治愈女神。在同行不看好的目光中，康方生物著手研發(fā)兼具廣泛療效又安全的PD-1雙抗。2024年，其一款核心PD-1雙抗藥物在嚴(yán)格比對(duì)中首次戰(zhàn)勝默沙東的藥王K藥。

在第一波浪潮的淘汰賽里，那些存活并且順利出海的公司重塑了國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展思路——單純模仿海外產(chǎn)品已不再能輕易拉來投資，更強(qiáng)調(diào)速度和差異化創(chuàng)新。

百濟(jì)神州的澤布替尼和傳奇生物的CAR-T療法西達(dá)基奧侖賽，成為兩個(gè)異常耀眼又難得的例子。兩者用于治療不同的血液腫瘤，先后都成功在美國(guó)獲批上市。更重要的是，它們分別擊敗了來自國(guó)際制藥巨頭強(qiáng)生/艾伯維和百時(shí)美施貴寶的同類競(jìng)品，雙雙被證明具有更優(yōu)異的療效和安全性，成為各自賽道上的同類最優(yōu)藥物。

2023年，百濟(jì)神州的澤布替尼成為首個(gè)銷售額超10億美元的國(guó)產(chǎn)抗癌藥；傳奇生物的西達(dá)基奧侖賽如今距“十億美元分子”也只差一步之遙。

現(xiàn)任恒瑞醫(yī)藥副總裁、上海恒瑞CEO的賀峰博士向界面新聞回憶，十年前，公司研發(fā)人員很少參加國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議，原因很簡(jiǎn)單——沒太多需求。而約從4、5年前起，公司開始要求要么做同類最先（FIC，first-in-class）、要么做同類最優(yōu)（BIC，best-in-class）。恒瑞醫(yī)藥每年也組織起龐大的研發(fā)與商務(wù)拓展團(tuán)隊(duì)參與各種國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議，來增進(jìn)知識(shí)與信息交流，加強(qiáng)創(chuàng)新敏感度。

賀峰對(duì)界面新聞介紹，對(duì)于同類最優(yōu)項(xiàng)目，早研部門需要盡可能研究透徹同一賽道上的競(jìng)品，能找到明顯切入點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目才會(huì)開題；而其他項(xiàng)目，“不單是早研階段，還要求臨床階段，都要保證是全球前列”。

03 重塑“中國(guó)信譽(yù)”

當(dāng)然，同類最先和同類最優(yōu)沒有一個(gè)好做，都是難啃的硬骨頭。

前者沒有先例能參考，海內(nèi)外從先驅(qū)做成先烈的公司不在少數(shù)；后者挑戰(zhàn)的則是先行者已充分研究但依舊無法解決的軟肋。

做創(chuàng)新藥的特殊之處在于，制藥人得與難以捉摸的大自然和生命體交手。確定性只能逐漸地來自于足夠多且可靠的臨床數(shù)據(jù)，并一直到理想中的新藥真正被成功開發(fā)出來。

在蘇州宜聯(lián)生物創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO薛彤彤看來，如今國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥變成寵兒、密集出現(xiàn)更大額的出海授權(quán)，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)在過去5年里共同完成的工作便是積累臨床數(shù)據(jù)和海外信譽(yù)，最終得以證明自身價(jià)值。

圖為宜聯(lián)生物研發(fā)部門 圖片來源：宜聯(lián)生物

據(jù)摩熵醫(yī)藥中國(guó)臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)庫(kù)，2019年至2024年，中國(guó)臨床試驗(yàn)登記總量由2385項(xiàng)提升至4884項(xiàng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15%，其中新藥研發(fā)占比過半。

賀峰告訴界面新聞，在今年6月剛剛結(jié)束的美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)（ASCO）上，來自中國(guó)創(chuàng)新藥的口頭報(bào)告都占據(jù)了三分之一。

ASCO是全球規(guī)模最大、級(jí)別最高的腫瘤學(xué)術(shù)會(huì)議之一。今年，恒瑞醫(yī)藥以口頭報(bào)告的形式分享了一項(xiàng)關(guān)于乳腺癌創(chuàng)新藥達(dá)爾西利輔助治療的研究。參與該研究的患者近6000名之多。來自全世界的行業(yè)專家在ASCO現(xiàn)場(chǎng)共同聆聽了這項(xiàng)大型臨床研究的試驗(yàn)設(shè)計(jì)與極佳的陽性結(jié)果。

也正是在一次次曝光中，海外過去對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥公司及其臨床數(shù)據(jù)質(zhì)量的遲疑也逐漸消散。

早在2015年7月22日，原國(guó)家食藥監(jiān)局曾要求展開藥物臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)自查核查。在這一“史上最嚴(yán)數(shù)據(jù)核查要求”下，八成申報(bào)企業(yè)主動(dòng)撤回了申報(bào)材料。該事一度被業(yè)內(nèi)稱為“722慘案”。

2016年，澳大利亞記者將前述情況誤稱為“80%的中國(guó)臨床數(shù)據(jù)造假”，這一表述又被二次引用，極大損害了中國(guó)在相關(guān)領(lǐng)域的國(guó)際聲譽(yù)。盡管此后中國(guó)藥監(jiān)機(jī)構(gòu)持續(xù)出臺(tái)政策，確保國(guó)內(nèi)藥企臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，但已經(jīng)形成的對(duì)外印象不會(huì)輕易消失。

在2023年ASCO會(huì)議上，百利天恒的雙抗ADC（抗體偶聯(lián)藥物） BL-B01D1憑優(yōu)異的國(guó)內(nèi)臨床數(shù)據(jù)吸引到一眾跨國(guó)藥企的目光，但也沒躲過在數(shù)據(jù)可靠性方面的疑慮。

百利天恒董事長(zhǎng)朱義告訴界面新聞，得益于這款藥的美國(guó)買方百時(shí)美施貴寶的充分盡調(diào)，海外同行對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)的疑慮最終得以打消。

圖為百利天恒董事長(zhǎng)朱義 圖片來源：百利天恒

盡調(diào)期間，百時(shí)美施貴寶派出第三方前往中國(guó)的臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)拷貝腫瘤原始影像，重新評(píng)估研究結(jié)論；又前往百利天恒在成都的工廠和研發(fā)中心，核查BL-B01D1工藝發(fā)展過程中的邏輯性、數(shù)據(jù)堅(jiān)實(shí)性。

唯一直接獲得百時(shí)美施貴寶全權(quán)信任的數(shù)據(jù)來自公司位于美國(guó)的創(chuàng)新藥研發(fā)中心“西雅圖免疫”。

這是百利天恒早在2014年就設(shè)立、借美國(guó)本土創(chuàng)新生態(tài)做原始創(chuàng)新的地方，負(fù)責(zé)的是BL-B01D1的臨床前早期研究部分?！拔餮艌D免疫提供的數(shù)據(jù)說什么他們（百時(shí)美施貴寶）就認(rèn)什么，就只有不清晰的地方還要再問問，僅此而已，連那地方都沒去。”朱義對(duì)界面新聞?wù)f。

好在每一處都經(jīng)受住了考驗(yàn)。2023年12月，百利天恒與百時(shí)美施貴寶對(duì)外披露了的合作消息，BL-B01D1創(chuàng)下84億美元交易總價(jià)記錄，此后又在同類分子中率先完成全球首個(gè)III期臨床研究。

與百時(shí)美施貴寶達(dá)成合作后，雙方共同討論對(duì)利益相關(guān)方的披露口徑，寫在第一條的便是“該交易是基于一項(xiàng)超800名患者的大樣本量數(shù)據(jù)”。在朱義看來，這是百時(shí)美施貴寶對(duì)公司研發(fā)水平和資產(chǎn)質(zhì)量的認(rèn)可。

幸而走過的“自證”之路并無白費(fèi)。朱義感覺到此后跨國(guó)藥企們看百利天恒的在研項(xiàng)目數(shù)據(jù)時(shí)，已不再擔(dān)心臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

作為國(guó)內(nèi)較早開啟國(guó)際化戰(zhàn)略的公司，復(fù)宏漢霖也在與跨國(guó)藥企的合作中逐步獲得信任。

公司首席商務(wù)發(fā)展官、高級(jí)副總裁曹平回憶，2022年，復(fù)宏漢霖與美國(guó)歐加隆共同創(chuàng)造了一筆生物類似藥領(lǐng)域近6年來的最大合作。但當(dāng)時(shí)新冠疫情突襲，歐加隆曾一度擔(dān)憂復(fù)宏漢霖作為中國(guó)企業(yè)的交付保障，直到公司以高效的執(zhí)行力和實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)了承諾。

04 等待“重磅炸彈”

2025年的前5個(gè)月中，在全球首付款大于5000萬美元規(guī)模的商務(wù)拓展交易中，中國(guó)占比已經(jīng)從2021年的5%提升至42%。

圖為中國(guó)創(chuàng)新藥年初交易情況 制圖：界面新聞 何苗

而當(dāng)手上的產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企們也已開始不滿足于僅僅將新藥授權(quán)出去。進(jìn)化成為國(guó)際化公司，親自開發(fā)、銷售自己的新藥成為一些人最終的目標(biāo)。

只不過無論什么行業(yè)，進(jìn)入每一個(gè)新市場(chǎng)要遵守和適應(yīng)當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管規(guī)定和商業(yè)環(huán)境。更何況做出一款創(chuàng)新藥的過程堪稱冗長(zhǎng)，完成這一鏈條成為任何人都無法獨(dú)自實(shí)現(xiàn)的壯舉。

薛彤彤向界面新聞分析，這讓如今的中國(guó)創(chuàng)新藥公司去找海外合作伙伴幾乎成為一條必然選擇，并同時(shí)能獲得現(xiàn)金回報(bào)、打響公司品牌，來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值。

而對(duì)意在構(gòu)建全球體系的國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥公司來說，現(xiàn)金回報(bào)甚至不是唯一首要的。

百利天恒找合作者時(shí)，朱義始終堅(jiān)持不做買斷性交易，而要共享BL-B01D1在海外的開發(fā)和收益權(quán)。公司也直言希望借與百時(shí)美施貴寶的合作，促進(jìn)其建立起在全球的臨床開發(fā)和商業(yè)化能力。

這背后的原因是，神槍手都是靠子彈喂出來的。而與海外大廠的洽談和合作就是一次次射擊練習(xí)。

賀峰向界面新聞舉例，海外跨國(guó)藥企對(duì)產(chǎn)品的要求非常高，在調(diào)研評(píng)估潛在產(chǎn)品時(shí)，它們會(huì)有多輪既雜又細(xì)的問題。從發(fā)現(xiàn)研究、臨床研究，到工藝生產(chǎn)，每個(gè)環(huán)節(jié)回答的問題加起來有成百上千。而在梳理思路和回答問題的過程中，中國(guó)藥企實(shí)際上可以了解并學(xué)習(xí)到海外跨國(guó)藥企在各個(gè)環(huán)節(jié)的認(rèn)知、把控與經(jīng)驗(yàn)。

年輕的宜聯(lián)生物同樣如此成長(zhǎng)。初期，其與國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥公司廣泛合作，由此獲得利潤(rùn)，也驗(yàn)證技術(shù)、積累數(shù)據(jù)和競(jìng)爭(zhēng)力。成立三年后，公司的授權(quán)對(duì)象則擴(kuò)展到在美股上市的再鼎醫(yī)藥和BioNtech。

前者讓宜聯(lián)生物第一次拿到了海外的資金——這是國(guó)內(nèi)公司給不了的價(jià)格；后者的建議則幫公司在CMC（化學(xué)、制造、控制）環(huán)節(jié)和臨床研究中持續(xù)提升 。

在薛彤彤看來，有資金回籠、有合作伙伴、有學(xué)習(xí)過程，中國(guó)藥企才能逐漸積累起國(guó)際化的體系和經(jīng)驗(yàn)，在海外推進(jìn)創(chuàng)新藥管線，直到真正靠自己做完國(guó)際III期臨床、遞交上市申請(qǐng)。而再往后，企業(yè)又將面臨商業(yè)化上的問題，即使這個(gè)環(huán)節(jié)仍將交給合作伙伴，但這一過程中，中國(guó)藥企的分配權(quán)無疑將越來越大。

而這樣的設(shè)想在百利天恒身上已開始體現(xiàn)。

朱義告訴界面新聞，公司計(jì)劃在2025年到2030年這五年形成跨國(guó)藥企的框架，包括在國(guó)內(nèi)外具備早期研發(fā)、臨床開發(fā)、商業(yè)化、生產(chǎn)四方面的能力。

7月2日深夜，半年沒更新朋友圈的朱義接連轉(zhuǎn)發(fā)四條動(dòng)態(tài)，內(nèi)容都是BL-B01D1治療鼻咽癌的III期臨床試驗(yàn)在期中分析達(dá)到主要終點(diǎn)的消息。這意味著，計(jì)劃中的5年里，百利天恒距離成為跨國(guó)藥企的目標(biāo)又進(jìn)了一步。

對(duì)于目前的出海熱潮，曹平對(duì)其的評(píng)價(jià)為“這是一個(gè)令人興奮的時(shí)代”。但她也同時(shí)提示，興奮之余還是要看后續(xù)。

曹平認(rèn)為，就目前而言，藥企間大量的合作發(fā)生在了早期資產(chǎn)上，但創(chuàng)新藥領(lǐng)域具有較強(qiáng)的不確定性——產(chǎn)品后續(xù)能否進(jìn)臨床、能否在海外獲批上市、能否成就百億美元銷售額都是未知。

她認(rèn)為，只有當(dāng)中國(guó)公司原研開發(fā)的創(chuàng)新藥躋身全球“重磅炸彈”行列，才標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)新藥真正進(jìn)入一個(gè)輝煌的時(shí)代。