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王一鳴
2025-07-10 21:43
近日，國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，央行黃金儲備同步攀升至7390萬盎司（約2298.55噸），環(huán)比增持7萬盎司，實現(xiàn)連續(xù)8個月增持。
機構分析認為，各國央行特別是新興市場國家持續(xù)增持黃金，顯示出對黃金儲備功能的重視，也為黃金投資價值提供了中長期支撐。
歷史經(jīng)驗表明，每一次貨幣體系重構期，都是黃金價值的重估時刻，對于普通投資者而言與其猜測短期波動，不如錨定長期趨勢，在金價高位震蕩的環(huán)境下，關注宏觀政策變化、美元走勢及地緣政治動向，通過合理配置黃金資產(chǎn)以分散組合風險。
央行后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)增持
“2025年6月末官方黃金儲備連續(xù)第八個月增加，但增量連續(xù)第四個月處于低位，符合市場預期?！睂τ谘胄谐掷m(xù)增持，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月以來國際經(jīng)貿(mào)摩擦態(tài)勢降溫，避險需求弱化導致國際金價出現(xiàn)小幅調(diào)整，但仍處高位。6月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因仍是美國新政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構角度增持黃金的需求上升。
從全球視角來看，中國央行增持黃金并不顯得意外。2022年以來全球央行年均購金量較此前十年翻倍，2011至2021年間，年均黃金需求約為509.1噸，而2022至2024年則增至年均1072.3噸。從購買的主力軍來看，新興經(jīng)濟體國家居多，包括波蘭、土耳其、印度和中國等國，黃金也在近期成為全球第二大儲備資產(chǎn)。
“美國公共債務‘雪球’越滾越大，2024年底已突破36萬億美元，財政可持續(xù)性遭受質(zhì)疑，美元信用裂痕導致的儲備需求再次成為黃金定價的錨?！眹ＷC券首席經(jīng)濟學家夏磊在提供給券商中國記者的最新一份研報中指出，2025年6月世界黃金協(xié)會的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，95%的受訪央行認為，未來12個月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金，創(chuàng)2019年以來的最高紀錄，較2024年的調(diào)查結(jié)果上升了17個百分點。2025年初以來，黃金價格快速上漲，隱含了全球金融和政治秩序重構的預期，也在對沖美元信用體系的式微風險。
展望未來，王青認為，央行增持黃金仍是大方向。截至2025年6月末，我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%的全球平均水平。從優(yōu)化國際儲備結(jié)構角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。
機構看好長期金價
隨著市場對中東地區(qū)沖突、特朗普“對等關稅”等話題逐漸脫敏，全球金價進入了穩(wěn)定階段，近期COMEX黃金主力期貨價格一直在3300美元/盎司左右震蕩。
對此，東方金誠分析，隨著上周末美國兩院通過“大而美”法案，美國債務規(guī)模料將增加，這將對美元形成壓力，從而支撐金價。此外，美國與其他國家之間的貿(mào)易談判不確定性有所上升，加之馬斯克成立新黨可能引發(fā)美國政治動蕩，短期內(nèi)金價仍將因避險情緒而受到較強支撐，但波動也將有所加大。整體上看，本周金價仍有一定上行空間，但考慮到?jīng)]有突破性因素驅(qū)動，預計將呈現(xiàn)高位震蕩格局。
對于金價長期走勢，華安基金則認為，當前全球宏觀經(jīng)濟和政策環(huán)境復雜多變，美聯(lián)儲貨幣政策路徑仍在博弈之中，“大而美”法案的落地加劇了美國財政赤字和債務壓力，而地緣政治風險與貿(mào)易摩擦又為市場增添了不確定性。在此背景下，黃金作為分散風險的資產(chǎn)，其價值進一步凸顯。同時，各國央行特別是新興市場國家持續(xù)增持黃金，顯示出對黃金儲備功能的重視，也為黃金投資價值提供了中長期支撐。
廣發(fā)證券也指出，美國關稅政策對經(jīng)濟增長和通脹的影響將顯現(xiàn)，對通脹的沖擊預期落地后，美聯(lián)儲或?qū)⑥D(zhuǎn)向就業(yè)和通脹這兩個核心目標的再平衡，降息預期或落地，美國實際利率和美元指數(shù)將持續(xù)走弱，推動金價穩(wěn)步上漲。同時，全球地緣沖突頻發(fā)，給全球市場帶來的不確定性在加劇，黃金的避險屬性將不斷強化。黃金在全球大類資產(chǎn)配置中的地位和需求將不斷提升，疊加下半年黃金股的業(yè)績也將迎來兌現(xiàn)期，黃金板塊或迎來戴維斯雙擊。
校對：王蔚
