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近期，伴隨部分上市公司披露前十大流通股東名單，部分知名基金經(jīng)理上半年的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向得以曝光。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下，基金經(jīng)理對(duì)于醫(yī)藥股的分歧依舊存在。例如，二季度，被萬(wàn)民遠(yuǎn)加倉(cāng)的東方生物，亦有基金經(jīng)理選擇減倉(cāng)；而金笑非長(zhǎng)期持有的邁威生物，遭到陸彬減倉(cāng)。

受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊的分歧主要集中在估值與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)、市場(chǎng)情緒與資金流向、政策影響以及短期波動(dòng)等方面。

此外，近期，公募基金對(duì)軍工板塊的關(guān)注度有所提升。有機(jī)構(gòu)提示，軍工板塊交易火熱，需要注意短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

傾向波段操作

從近期公募基金的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向看，其對(duì)于醫(yī)藥股的分歧依舊存在，一些基金經(jīng)理傾向于在醫(yī)藥板塊進(jìn)行波段操作。

以高端醫(yī)療設(shè)備與器械領(lǐng)域的個(gè)股東方生物為例，其專業(yè)從事體外診斷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，總市值56億元（截至7月8日）。今年二季度，該個(gè)股上漲了5.56%，基金經(jīng)理的操作呈現(xiàn)分化。

7月5日，東方生物披露了關(guān)于股份回購(gòu)事項(xiàng)前十大股東和前十大無(wú)限售條件股東持股情況的公告。

該公告顯示，截至6月27日，知名基金經(jīng)理萬(wàn)民遠(yuǎn)管理的融通健康產(chǎn)業(yè)為東方生物第五大股東（也是第五大流通股股東），其持有500.01萬(wàn)股東方生物，持股比例2.48%。

對(duì)比今年一季度末的情況看，融通健康產(chǎn)業(yè)在二季度加倉(cāng)了77.83萬(wàn)股東方生物。但今年一季度，該基金減持了48.90萬(wàn)股東方生物。

而廣發(fā)價(jià)值核心則在二季度減持了東方生物，該基金的基金經(jīng)理為吳遠(yuǎn)怡。

今年一季度末，廣發(fā)價(jià)值核心持有400.62萬(wàn)股東方生物，為其第五大流通股東；但截至6月27日，東方生物的前十大流通股東名單中，已無(wú)廣發(fā)價(jià)值核心的身影。

另一方面，對(duì)于炙手可熱的創(chuàng)新藥概念股，部分基金經(jīng)理選擇在二季度獲利了結(jié)。

例如，今年二季度，邁威生物的股價(jià)漲逾40%，同期不少基金經(jīng)理已減倉(cāng)了這只個(gè)股。

具體而言，根據(jù)邁威生物相關(guān)公告，截至6月26日，其前十大流通股東名單僅剩金笑非管理的鵬華醫(yī)藥科技，這只基金持有310.56萬(wàn)股邁威生物，相較今年一季度末減少了約117.3萬(wàn)股，仍為邁威生物第四大流通股東。不過(guò)，鵬華醫(yī)藥科技的持股周期較長(zhǎng)，自2023年二季度以來(lái)，該基金已連續(xù)多個(gè)季度現(xiàn)身邁威生物前十大流通股東名單。

同時(shí)，結(jié)合最新數(shù)據(jù)來(lái)看，匯豐晉信基金陸彬大概率已減倉(cāng)了邁威生物。因?yàn)榻衲暌患径饶?，陸彬管理?只基金產(chǎn)品分別為邁威生物第三大、第五大和第七大股東，持股數(shù)量均超過(guò)300萬(wàn)股。但截至6月26日，邁威生物第十大流通股東的持股數(shù)量超過(guò)240萬(wàn)股，而陸彬管理的3只基金產(chǎn)品已悉數(shù)跌出邁威生物前十大流通股東名單。

值得一提的是，雖然基金經(jīng)理在減倉(cāng)，但創(chuàng)新藥板塊的熱度并未完全消散。7月1日—7月8日，6個(gè)交易日內(nèi)，邁威生物的漲幅超過(guò)8%。

“總的來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊的分歧主要集中在估值與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)、市場(chǎng)情緒與資金流向、政策影響以及短期波動(dòng)等方面?！比谥峭顿Y基金經(jīng)理兼高級(jí)研究員包金剛向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

他進(jìn)一步分析，部分投資者認(rèn)為，醫(yī)藥板塊尤其是創(chuàng)新藥領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的上漲后，估值已經(jīng)偏高，透支了未來(lái)三五年的業(yè)績(jī)。也有部分投資者擔(dān)憂醫(yī)藥板塊短期內(nèi)可能面臨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)情緒變化、資金流向變化等因素可能導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。

止于至善投資總經(jīng)理何理亦認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥板塊的估值水平存在分歧。何理指出，創(chuàng)新藥是整個(gè)醫(yī)藥板塊政策支持力度最大，業(yè)績(jī)最好，成長(zhǎng)性最強(qiáng)的方向，但目前的估值水平已經(jīng)對(duì)現(xiàn)有管線反應(yīng)得較為充分，后續(xù)需要更多創(chuàng)新藥管線臨床數(shù)據(jù)或BD落地才能有更大的催化。

此外，市場(chǎng)對(duì)非創(chuàng)新藥板塊的業(yè)績(jī)也有分歧。何理談道，非創(chuàng)新藥板塊受集采、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等影響業(yè)績(jī)偏弱，難以形成普漲機(jī)會(huì)，需要挑選業(yè)績(jī)邊際改善的標(biāo)的。

加倉(cāng)軍工等板塊

除了在醫(yī)藥板塊密集調(diào)倉(cāng)，二季度，有知名基金經(jīng)理對(duì)軍工板塊表現(xiàn)出較大興趣。

例如，銀華基金李曉星、廣發(fā)基金陳韞中在二季度加倉(cāng)了晶品特裝。

晶品特裝市值為68.20億元。今年二季度，晶品特裝的漲幅超過(guò)41%。

具體來(lái)看，根據(jù)晶品特裝相關(guān)公告，截至6月17日，陳韞中管理的廣發(fā)中小盤精選，吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)科技創(chuàng)新分別持有165.12萬(wàn)股、96.74萬(wàn)股晶品特裝，為第一大、第七大流通股東；李曉星管理的銀華中小盤精選、銀華心怡分別持有127.76萬(wàn)股、84.01萬(wàn)股晶品特裝，為第三大、第九大流通股東。

其中，相較今年一季度末，廣發(fā)中小盤增持了14.59萬(wàn)股晶品特裝；銀華中小盤雖然減持了51.61萬(wàn)股晶品特裝，銀華心怡卻是新進(jìn)前十大流通股東；廣發(fā)科技創(chuàng)新的持股數(shù)量未發(fā)生變化。

同時(shí)，倉(cāng)位變化也顯示，公募基金呈現(xiàn)出加倉(cāng)軍工板塊的意愿。

來(lái)自麥高證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月30日—7月4日，主動(dòng)權(quán)益基金大幅加倉(cāng)了醫(yī)藥（0.36%）、電子（0.25%）和國(guó)防軍工（0.17%）行業(yè)。

事實(shí)上，不只是公募基金經(jīng)理，近期，整個(gè)市場(chǎng)參與軍工板塊的熱情都有所提升。

據(jù)中航證券統(tǒng)計(jì)，6月30日當(dāng)周，軍工板塊周成交額達(dá)到4298.88億元，創(chuàng)下年內(nèi)最高紀(jì)錄，其中，中證全指成交額比例達(dá)到6.14%，創(chuàng)歷史新高。

同時(shí)，截至上周五，主要軍工ETF的規(guī)模達(dá)到421.90億元，再創(chuàng)歷史新高；軍工行業(yè)融資余額占兩市融資余額比例為5.47%，位居歷史第3高。

中航證券認(rèn)為軍工板塊后市仍將是全市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。但在板塊關(guān)注度高漲，交易火熱的同時(shí)也需要注意短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)注三大方向

2025年上半年，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯著，尤其是二季度以來(lái)，銀行、通信、國(guó)防軍工板塊均有亮點(diǎn)。

展望三季度，基金經(jīng)理重視的方向依舊包括：紅利、科技成長(zhǎng)、創(chuàng)新藥。

財(cái)通基金預(yù)計(jì)，今年三季度宏觀環(huán)境仍將處于“東穩(wěn)西蕩”局面。我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)回升、新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)亮點(diǎn)頻現(xiàn)，為資本市場(chǎng)投資提供新的配置機(jī)會(huì)。7月重要會(huì)議或?qū)⑨尫鸥嗵嵴窠?jīng)濟(jì)的政策信號(hào)，利好市場(chǎng)信心修復(fù)。

整體上，該公司認(rèn)為，市場(chǎng)將保持韌性，結(jié)構(gòu)性行情或精彩紛呈，新質(zhì)生產(chǎn)力、新消費(fèi)等方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)判斷，在各項(xiàng)貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、金融政策的支持下，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，A股市場(chǎng)預(yù)期顯著修復(fù)，但當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)歷程仍然面臨諸多挑戰(zhàn)。該團(tuán)隊(duì)持續(xù)看好高股息+科技成長(zhǎng)+創(chuàng)新藥的啞鈴型配置。

具體到A股行業(yè)板塊，何理認(rèn)為，創(chuàng)新藥仍然是潛力最大的方向，如果頭部創(chuàng)新藥企回調(diào)較多，則是很好的布局機(jī)會(huì)。此外，可以重點(diǎn)關(guān)注目前安全邊際還比較高的部分小型創(chuàng)新藥企業(yè)的機(jī)會(huì)；醫(yī)療器械近期招投標(biāo)數(shù)據(jù)回暖，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)會(huì)逐步改善，目前估值水平不高，也是可以關(guān)注的方向。

此外，長(zhǎng)城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)進(jìn)展對(duì)于科技成長(zhǎng)行情的催化。

汪立分析，市場(chǎng)向上突破仍需清晰的結(jié)構(gòu)性主線引領(lǐng)，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與盈利預(yù)期支撐的科技成長(zhǎng)板塊，仍是具有合力與賺錢效應(yīng)的潛在方向。但行情的啟動(dòng)有待產(chǎn)業(yè)“爆點(diǎn)”催化，需關(guān)注后續(xù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，尤其是AI這類覆蓋面較廣的產(chǎn)業(yè)鏈。

同時(shí)，他提到，3月以來(lái)銀行持續(xù)成為保險(xiǎn)等資金的抱團(tuán)方向之一，當(dāng)前基本面和性價(jià)比邏輯相對(duì)堅(jiān)挺。基本面上，報(bào)表調(diào)整與資本金注入降低風(fēng)險(xiǎn)，性價(jià)比上，多數(shù)A股銀行的股息率仍在4.5%以上，當(dāng)下銀行仍有望是高股息的核心方向。