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截至2025年7月4日收盤，平安銀行股價(jià)定格于12.6元/股，這不僅標(biāo)志著其在三季度的開(kāi)端較二季度實(shí)現(xiàn)21.86%的技術(shù)性反彈（數(shù)據(jù)周期：2025年4月7日—7月4日），更以超越同期滬深300指數(shù)10.9%漲幅近10個(gè)百分位的超額收益，向市場(chǎng)傳遞出拐點(diǎn)已至的明確信號(hào)。

就在前一天，國(guó)際權(quán)威財(cái)經(jīng)媒體英國(guó)《銀行家》雜志（The Banker）公布了2025年全球銀行1000強(qiáng)最新榜單，平安銀行不僅進(jìn)入榜單前五十，且較去年座次上升一名位列第33位。自1970年開(kāi)始，英國(guó)《銀行家》雜志連續(xù)發(fā)布全球銀行1000強(qiáng)榜單，主要基于一級(jí)資本等衡量銀行實(shí)力的關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)全球銀行進(jìn)行排名，被視為衡量全球銀行綜合實(shí)力的權(quán)威標(biāo)尺。而平安銀行通過(guò)持續(xù)踐行資本精細(xì)化管理，在2024年的資本充足率、一級(jí)資本充足率及核心一級(jí)資本充足率等指標(biāo)上，均較上年末實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升。

驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)信心修復(fù)的核心動(dòng)力遠(yuǎn)不止如此。

在保障資本充足要求的前提下，平安銀行2024年在常規(guī)年度分紅之外，增加了中期分紅，使得全年現(xiàn)金分紅總額較2023年大增132億元，最終其現(xiàn)金分紅占?xì)w屬于普通股股東凈利潤(rùn)的比例達(dá)到28.32%，股息率更是位列同業(yè)前茅。

身處改革攻堅(jiān)期，這份對(duì)股東回報(bào)的重視已清晰傳遞出平安銀行打造成長(zhǎng)型高息股的決心。此外，面對(duì)銀行業(yè)凈息差收窄已成結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)、中收普遍承壓的背景，平安銀行在凈資產(chǎn)收益率（ROE）上表現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性。2024年，在9家A股上市全國(guó)性股份行中，僅有兩家銀行ROE超過(guò)10%，分別為招行與平安。

主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)出清，筑牢高質(zhì)量發(fā)展地基

中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)增強(qiáng)與政策利好持續(xù)釋放正在為銀行業(yè)估值修復(fù)提供雙重支撐。與此同時(shí)，通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、控制信貸成本夯實(shí)盈利確定性，疊加低估值、高股息、高分紅的防御性特質(zhì)，銀行業(yè)顯著吸引著保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)乳L(zhǎng)期資金的加速流入。

受政策讓利實(shí)體、利率市場(chǎng)化及經(jīng)濟(jì)增速壓力影響，銀行業(yè)凈息差收窄已成結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。在此背景下，平安銀行展現(xiàn)出相對(duì)韌性——2025年一季度，股份制銀行凈息差同比下滑至1.63%，而該行仍保持在1.83%的領(lǐng)先水平。這一優(yōu)勢(shì)不僅凸顯其資產(chǎn)負(fù)債管理能力，更賦予其在行業(yè)復(fù)蘇周期中更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性。

風(fēng)險(xiǎn)管控強(qiáng)化和資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)是市場(chǎng)看好平安銀行估值修復(fù)的關(guān)鍵前提。2025年一季度，平安銀行不良率穩(wěn)定于1.06%，與上年末持平，連續(xù)五年保持行業(yè)低位，且逾期60天以上貸款偏離度僅0.80，風(fēng)險(xiǎn)分類審慎性領(lǐng)先同業(yè)。

更突出的改善在于零售風(fēng)險(xiǎn)出清。針對(duì)零售業(yè)務(wù)曾經(jīng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，管理層通過(guò)深入戰(zhàn)略脈絡(luò)推動(dòng)深刻變革，打出主動(dòng)收縮和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的組合拳，主動(dòng)壓降近2000億元高風(fēng)險(xiǎn)零售資產(chǎn)，將資源傾斜至中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。春耕秋收，前期的改革成果亦明確反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。

截至2025年一季度末，平安銀行個(gè)人貸款不良率降至1.32%，環(huán)比下降7個(gè)基點(diǎn)；信用卡不良率從去年同期的2.77%大幅回落至2.40%，降幅達(dá)37個(gè)基點(diǎn)。問(wèn)題資產(chǎn)處置同步提速，一季度核銷貸款170.65億元，現(xiàn)金收回不良資產(chǎn)占比高達(dá)97.3%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型釋放新動(dòng)能

隨著銀行業(yè)整體息差不斷創(chuàng)新低以及中收承壓的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)來(lái)臨，ROE作為反映銀行盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)也面臨持續(xù)挑戰(zhàn)。截至2024年末，18家全國(guó)性銀行的平均ROE從2019年的11.73%下降到2024年的8.74%；ROE超過(guò)10%的全國(guó)性銀行也從2019年的16家減少到2024年的4家。

而在9家A股上市的全國(guó)性股份行中，僅有招商銀行和平安銀行兩家的ROE超過(guò)了10%，其中平安銀行為10.08%。

這種于周期底部呈現(xiàn)出的極強(qiáng)韌性，來(lái)源于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型釋放的新動(dòng)能。

今年一季報(bào)中，平安銀行明確提出“零售做強(qiáng)、對(duì)公做精、同業(yè)做?！比髴?zhàn)略主軸。其零售業(yè)務(wù)重在把握量、價(jià)、險(xiǎn)的再平衡，以客戶為中心，聚焦財(cái)富管理、消費(fèi)金融與數(shù)字化服務(wù)。

截至今年3月末，平安銀行個(gè)人存款余額13308.83億元，較上年末增長(zhǎng)3.4%；零售客戶數(shù)12604.43萬(wàn)戶，較上年末增長(zhǎng)0.4%，管理零售客戶資產(chǎn)（AUM）42454.91億元，較上年末增長(zhǎng)1.2%；財(cái)富客戶147.61萬(wàn)戶，較上年末增長(zhǎng)1.4%；私行客戶AUM余額19911.69億元，較上年末增長(zhǎng)0.8%。

個(gè)人貸款規(guī)模雖下降2.2%，但結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。抵押類貸款占比提升至64.7%，住房按揭貸款增長(zhǎng)4.1%，其中，汽車金融貸款余額2927.51億元，Q1個(gè)人新能源汽車貸款新發(fā)放145.12億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)61.4%，上升勢(shì)頭強(qiáng)勁，而高風(fēng)險(xiǎn)信用類產(chǎn)品占比持續(xù)降低。財(cái)富管理成為零售新支點(diǎn)，私行AUM逼近2萬(wàn)億元，代理保險(xiǎn)收入大增38.7%，綜合金融協(xié)同效應(yīng)凸顯。 

盡管零售業(yè)務(wù)仍是平安銀行的戰(zhàn)略核心，但適時(shí)強(qiáng)化對(duì)公協(xié)同能夠賦予一家銀行以戰(zhàn)術(shù)靈活性，而平安銀行正是以“零售做強(qiáng)、對(duì)公做精”的雙軌并進(jìn)作為其轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵路徑。2024年，公司對(duì)公貸款逆勢(shì)增長(zhǎng)12.4%，余額突破1.61萬(wàn)億元，而零售貸款主動(dòng)收縮10.6%，高風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)貸與信用卡規(guī)模顯著壓降。

這一調(diào)整在2025年一季度持續(xù)深化，截至2025年3月末，平安銀行企業(yè)貸款余額16826.67億元，較2024年末增長(zhǎng)4.7%。其中，四大基礎(chǔ)行業(yè)貸款新發(fā)放1235.71億元，同比增長(zhǎng)13.3％，基本盤穩(wěn)中有進(jìn)；在新制造、新能源、新生活三大新興行業(yè)，新發(fā)放貸款739.56億元，同比增長(zhǎng)32.7%，形成傳統(tǒng)與新興行業(yè)雙引擎驅(qū)動(dòng)的朝陽(yáng)趨勢(shì)。此外，期內(nèi)企業(yè)存款余額2.34萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)4.0%，對(duì)公業(yè)務(wù)對(duì)平安銀行全局業(yè)務(wù)的支撐作用不斷強(qiáng)化。

與投資者共贏，打開(kāi)估值上行空間

與投資者共贏，歷來(lái)是平安銀行的行動(dòng)坐標(biāo)。2024年，在完成上一年分紅的同時(shí)，平安銀行增加了中期分紅，這使得去年整體分紅額同比增長(zhǎng)多達(dá)132億元。最終，2024年全年現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比例為28.32%。

平安銀行堅(jiān)持高水平派息分紅的底氣，除了來(lái)源于對(duì)自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效的信心，還來(lái)自于資本充足的“定心”。2025年一季度，平安銀行核心一級(jí)資本充足率升至9.41%，較2024年末上升0.29pct；一級(jí)資本充足率10.99%，資本充足率13.44%，均創(chuàng)歷史新高。

然而，平安銀行當(dāng)前估值尚處于洼地，體現(xiàn)為PB僅0.49倍，處于過(guò)去十年16.3%分位。這種低估值、高股息、高分紅的防御性特征，讓平安銀行在新周期中占據(jù)了價(jià)值修復(fù)的制高點(diǎn)位。隨著ROE向12%的常態(tài)水平回歸，平安銀行的估值中樞有望向0.8倍市凈率躍進(jìn)，對(duì)應(yīng)43%的修復(fù)空間。

當(dāng)銀行業(yè)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換必經(jīng)的陣痛期，平安銀行已悄然奠定三重確定性基礎(chǔ)。政策支持與高股息承諾吸引增量長(zhǎng)線資金，風(fēng)險(xiǎn)出清后的資產(chǎn)負(fù)債表煥新，“對(duì)公+零售”雙核戰(zhàn)略構(gòu)建持久增長(zhǎng)動(dòng)力與風(fēng)險(xiǎn)分散能力打開(kāi)估值上行空間。

此外，外界資金增配動(dòng)能增強(qiáng)，證監(jiān)會(huì)新規(guī)要求公募基金提升銀行股標(biāo)配比例，險(xiǎn)資加速入場(chǎng)鎖定高股息資產(chǎn)。

平安銀行的蛻變之路，暗合古希臘哲人赫拉克利特“上升與下降實(shí)為同一條道路”的辯證法則。其以主動(dòng)縮表?yè)Q取結(jié)構(gòu)升級(jí)，以風(fēng)險(xiǎn)出清奠基盈利可持續(xù)性，在政策共振與資本護(hù)航下，已站在估值重塑的臨界點(diǎn)。其轉(zhuǎn)型長(zhǎng)卷遠(yuǎn)未落幕，但路徑抉擇已然清晰——不做喧囂的短期逐浪者，而要成為穿越周期的長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造者。（CIS）