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李志強
2025-07-08 14:01
在資本市場深化改革與公募基金行業(yè)加速轉(zhuǎn)型的背景下，指數(shù)化投資成為行業(yè)關(guān)注的熱點。近日，《證券日報》記者專訪了中金基金量化指數(shù)部、多資產(chǎn)部負(fù)責(zé)人耿帥軍，深度解析量化投資如何通過系統(tǒng)化、科學(xué)化的方法論，為指數(shù)化投資賦能，并前瞻性探討在投資者需求升級與政策引導(dǎo)下，公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新路徑與新機遇。
5月份，中國證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》），旨在通過系統(tǒng)性改革，推動行業(yè)從“重規(guī)模”向“重回報”轉(zhuǎn)變。耿帥軍認(rèn)為，《方案》通過將基金管理人與投資者的利益綁定，完善考核機制，以及提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比等措施，直擊行業(yè)痛點，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。其中，強化長周期績效考核機制以及突出業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用等，尤其值得關(guān)注。
“這些改革措施將逐步引導(dǎo)主動權(quán)益基金經(jīng)理改變過往的投資模式。傳統(tǒng)主動權(quán)益類產(chǎn)品以追求相對排名為目標(biāo)，基金經(jīng)理在投資管理過程中可能忽視相對基準(zhǔn)的偏離和表現(xiàn)，容易產(chǎn)生投資風(fēng)格漂移、基金凈值大幅偏離業(yè)績基準(zhǔn)等問題，從實踐結(jié)果來看，部分投資者整體體驗不佳?！惫涇姳硎?，未來，主動權(quán)益基金經(jīng)理將需要更加關(guān)注基準(zhǔn)，并以戰(zhàn)勝基準(zhǔn)為重要投資目標(biāo)。
隨著《方案》的穩(wěn)步推進，貼近基準(zhǔn)、風(fēng)格穩(wěn)定、超額收益穩(wěn)健的投資策略將迎來發(fā)展機遇。耿帥軍認(rèn)為，始終錨定基準(zhǔn)，以獲取相對基準(zhǔn)超額收益為目標(biāo)的指數(shù)增強基金，天然契合行業(yè)轉(zhuǎn)型方向，有望獲得更多資金關(guān)注。此類產(chǎn)品在滿足對基準(zhǔn)有效跟蹤的情況下，力爭獲取超額收益，能夠更好地滿足投資者對長期穩(wěn)定回報的需求。數(shù)據(jù)顯示，過去5年中，指數(shù)增強基金的跟蹤誤差顯著低于主動權(quán)益基金，平均意義上來講，投資者持有體驗更優(yōu)。
量化投資作為一種系統(tǒng)化、科學(xué)化的方法論，在指數(shù)化投資中扮演著重要角色。耿帥軍表示，量化策略通過組合管理、風(fēng)險模型等工具，能幫助基金經(jīng)理更精準(zhǔn)地控制跟蹤誤差，同時高效捕捉市場定價偏差帶來的超額收益。此外，量化策略還能賦能主動權(quán)益投資。主動管理在個股深度研究上具有優(yōu)勢，而量化方法則能幫助基金經(jīng)理將研究觀點以更高性價比的方式轉(zhuǎn)化為組合收益。
耿帥軍還以中金基金的實踐為例，介紹了量化策略如何賦能指數(shù)增強產(chǎn)品?！耙环矫妫ㄟ^基本面量化策略，在量化投資基于寬度選股的基礎(chǔ)上，融入基本面投資理念，努力提高研究深度；另一方面，通過數(shù)據(jù)驅(qū)動類策略，運用前沿深度學(xué)習(xí)方法高效提取市場交易特征，實現(xiàn)收益多元化。此外，通過戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的結(jié)合，將不同收益風(fēng)險特征的策略進行科學(xué)系統(tǒng)配置，從而實現(xiàn)超越基準(zhǔn)的長期表現(xiàn)?！彼硎尽?/p>
不過，挑戰(zhàn)同樣存在?！斑^去，指數(shù)增強基金在公募權(quán)益類基金中占比較低，主要是因為面臨‘看不懂、看不上、拿不住’的挑戰(zhàn)。未來，基金管理人需要更主動地向市場普及量化方法論，幫助投資者理解其價值，使更多投資者‘看得懂、看得上、拿得住’?！惫涇娞寡?，盡管這類產(chǎn)品短期漲幅可能不如高彈性產(chǎn)品吸引人，但其長期穩(wěn)健的表現(xiàn)更符合政策引導(dǎo)方向。
對于普通投資者在下半年如何配置資產(chǎn)，耿帥軍建議采取定投方式，以平滑市場波動。他認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換平穩(wěn)推進，前沿科技的跨越式發(fā)展為資本市場注入了新活力。投資者在配置資產(chǎn)時應(yīng)注重分散風(fēng)險，避免過度集中于單一行業(yè)或主題。
專訪的尾聲，耿帥軍再次提到公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心——以投資者利益為中心。在他看來，量化策略與指數(shù)化投資的結(jié)合，不僅是技術(shù)層面的創(chuàng)新，更是行業(yè)回歸本源的體現(xiàn)。中金基金將繼續(xù)深耕量化投資領(lǐng)域，為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的回報，同時為服務(wù)實體經(jīng)濟、優(yōu)化金融資源配置貢獻(xiàn)力量。
