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證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

隨著熱門賽道虹吸公募資金的效應(yīng)正逐步減弱，以及市場(chǎng)進(jìn)入半年度業(yè)績(jī)窗口期，基金經(jīng)理的換倉也在加速進(jìn)行。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，不少基金產(chǎn)品近期頻頻出現(xiàn)產(chǎn)品凈值走勢(shì)與重倉股走勢(shì)不一致的現(xiàn)象，顯示出這些基金正在換倉或已經(jīng)完成換倉。

凈值異動(dòng)顯示基金換倉

隨著半年度業(yè)績(jī)窗口期臨近，不少基金出現(xiàn)異動(dòng)。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，平安基金王華管理的平安鑫利混合基金7月4日凈值漲幅超1.4%，但該基金已披露的前十大重倉股股價(jià)當(dāng)日全部下跌。考慮到下跌的前十大股票合計(jì)倉位達(dá)到63%，因此從該基金產(chǎn)品凈值與重倉股股價(jià)走勢(shì)的差異中可以看出，基金經(jīng)理大概率已經(jīng)做了換股操作。

另外，重倉醫(yī)藥的華富文娛靈活基金7月4日凈值大漲近4%，但當(dāng)日與該基金倉位相關(guān)的A股醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)卻是下跌的，尤其是該基金7月1日在核心重倉股表現(xiàn)平淡的背景下凈值單日飆升7%，這種異?，F(xiàn)象暗含基金經(jīng)理可能已實(shí)施了新的倉位策略。

淳厚鑫淳基金7月4日的基金凈值走勢(shì)也與其持倉股的股價(jià)表現(xiàn)背離。該基金在十大重倉股有9只下跌的情況下，當(dāng)日凈值依然有近2%的上漲?？紤]到該基金自6月23日至7月4日凈值累計(jì)上漲超7%，這與該基金持倉的基金抱團(tuán)股的走勢(shì)有較大的反差，反映出基金經(jīng)理很可能已經(jīng)做了調(diào)倉。

此外，證券時(shí)報(bào)記者還注意到，隨著賽道化行情進(jìn)入一個(gè)機(jī)構(gòu)籌碼集中、交易高度擁擠的位置，那些在基金合同配置范圍上有更大靈活性的基金經(jīng)理，對(duì)熱門賽道的布局正在降溫。不少此類基金產(chǎn)品的凈值近期出現(xiàn)異動(dòng)，均反映出基金經(jīng)理對(duì)下半年的排兵布陣已逐步展開。

熱門賽道虹吸效應(yīng)減弱

證券時(shí)報(bào)記者注意到，從6月之前新基金產(chǎn)品快速入市后的凈值變化來看，不少新基金都切入了創(chuàng)新藥賽道，凸顯出創(chuàng)新藥板塊虹吸了不少機(jī)構(gòu)資金。但隨著機(jī)構(gòu)配置逐步切換到下半年，創(chuàng)新藥等熱門賽道虹吸機(jī)構(gòu)資金和倉位的現(xiàn)象正在逐步減少，一些原先走弱的賽道在基金再平衡的操作下，再次迎來了資金覆蓋。

例如，港股科技股近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，一定程度上反映了資金回流的現(xiàn)象。自今年5月1日至7月4日，恒生醫(yī)療保健指數(shù)的漲幅超過20%，同期恒生科技指數(shù)的漲幅卻不足3%，這種不同板塊之間的走勢(shì)差異，反過來成為基金經(jīng)理兌現(xiàn)收益、左側(cè)換倉的邏輯。

以只剩下一只主動(dòng)權(quán)益基金重倉的人工智能賽道股粉筆公司為例，此前該股在創(chuàng)新藥賽道火熱之際，被許多基金經(jīng)理賣出，截至今年3月末，只剩下永贏基金旗下一只產(chǎn)品重倉。但隨著公募基金開始今年下半場(chǎng)的布局，粉筆公司的股價(jià)出現(xiàn)了一些異動(dòng)，該股自6月11日至今，股價(jià)漲幅接近22%，這只股票有可能重新獲得了基金經(jīng)理的關(guān)注。

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，6月11日很可能是一些基金從熱門港股撤出換倉的開始。例如，近半年時(shí)間漲幅近4倍的醫(yī)藥股健康之路，6月10日市值一度站上500億港元，自6月11日開始，在隨后短短三個(gè)星期內(nèi)又暴跌超86%，截至7月4日,該公司市值已跌破70億港元。這一現(xiàn)象也反映出隨著中期業(yè)績(jī)披露時(shí)間的臨近，部分熱門股在估值拷問面前的脆弱性。

“三低”品種或成避險(xiǎn)選擇

從一些基金公司的下半年策略中可以看出，控制業(yè)績(jī)回撤已成為換倉的主要出發(fā)點(diǎn)，低價(jià)位、低估值、低配的“三低”品種在避險(xiǎn)需求提升之下，成為許多基金經(jīng)理覆蓋的重點(diǎn)。

“避險(xiǎn)情緒可能在下半年更加影響操作思路，目前我們看到的抱團(tuán)股，實(shí)際上已經(jīng)有松動(dòng)的跡象?！比A南地區(qū)一位基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，無論是新消費(fèi)還是醫(yī)藥股，實(shí)際上都已出現(xiàn)了巨大的估值提升，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出這些公司短期的基本面，機(jī)構(gòu)資金在今年前6個(gè)月的抱團(tuán)操作給此類高估值、高價(jià)位和高配的品種，可能帶來一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。

華南一家大型公募研究負(fù)責(zé)人接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，他將堅(jiān)定持倉低位股和低估值品種，并對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)中許多機(jī)構(gòu)資金仍然抱團(tuán)買入那些短期漲幅3倍甚至5倍的公司“感到驚訝”?！拔艺J(rèn)為這些公司也是好公司，但現(xiàn)在并非公募集中持倉的好股票。”該公募研究負(fù)責(zé)人認(rèn)為，部分追高的公募資金，只要市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)賣的很快，這本身也是這類基金和抱團(tuán)股的風(fēng)險(xiǎn)。

深圳一位管理著20億元資金的港股基金經(jīng)理對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)下半年的市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)比較大，需要控制好回撤，保持耐心。該基金經(jīng)理告訴記者，當(dāng)前她已及時(shí)兌現(xiàn)部分倉位的投資收益，不斷積累安全墊。接下來會(huì)從大局出發(fā)，結(jié)合低估值策略，提高行業(yè)的配置勝率，下半年的操作會(huì)優(yōu)先采取行業(yè)分散與均衡的策略，避免集中買入單一熱門賽道。