證券時報網
王小偉
2025-07-04 14:48
純苯作為重要的有機化工原料，廣泛應用于日常生活諸多領域。我國純苯市場雖然已成為全球產能、消費與進口規(guī)模最大的市場，但產業(yè)鏈仍面臨供需錯配、價格波動劇烈、價格國際影響力不足等難題，且產業(yè)鏈利潤傳導困境凸顯，企業(yè)亟需高效的風險管理工具。
在此背景下，2025年7月8日純苯期貨和期權將掛牌交易。業(yè)內人士認為，其上市不僅能為擴產周期下的實體企業(yè)提供管理價格風險、鎖定生產利潤的有效工具，還將助力構建更具韌性的中國價格體系，增強我國純苯價格國際影響力。
產能擴張下純苯產業(yè)鏈利潤傳導困境凸顯
純苯是有機化工關鍵原料，產業(yè)鏈向上連接石油、煤，向下延伸至合成樹脂等產業(yè)，終端產品廣泛應用于家電、紡織、汽車等眾多領域。近年來，我國純苯行業(yè)在產能、消費、貿易等方面進展顯著，但也面臨諸多挑戰(zhàn)。
目前，我國是全球最大的純苯生產國、消費國和進口國。2024年，國內純苯產能達3234萬噸，產量為2513萬噸，占全球產量的39%；表觀消費量為2926萬噸，占全球消費量的43%；進口量為431萬噸，對外依存度為15%；貿易量為1340萬噸，商品化率約53%。
行業(yè)發(fā)展并非坦途。近年來，純苯產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產能調整節(jié)奏不一，利潤傳導不暢問題反復出現(xiàn)。旭陽集團國際事業(yè)部副總經理顏庭玉介紹，受疫情、俄烏沖突等因素，以及上下游擴能時間和力度錯配影響，純苯價格帶動下游品種價格大幅波動。同時，在政策推動下，行業(yè)規(guī)?；潭忍嵘?，正從成長期向成熟期過渡。由于下游產能增速超過純苯增速，長周期看，供需格局呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，使得產業(yè)鏈利潤逐漸上移。
據悉，2020年至2024年，我國純苯行業(yè)供需關系多次出現(xiàn)顯著錯配。顏庭玉介紹，當大型純苯裝置投產而下游配套不足時，行業(yè)會出現(xiàn)階段性過剩，例如2020年純苯行業(yè)主力倉庫出現(xiàn)爆滿現(xiàn)象，庫區(qū)多次上調倉儲費以促進提貨；而當大煉化的下游裝置投產后，純苯外放流通量減少，市場供需格局轉為階段性緊張，如2024年純苯價格多次高于主力下游產品，“面粉比面包貴”的現(xiàn)象屢見不鮮。
從下游消費結構看，顏庭玉介紹，近年來，純苯行業(yè)下游發(fā)展速度各異，純苯的核心下游苯乙烯消費占比下降，己內酰胺及苯酚占比上升。
遠大石油化學有限公司副總經理金佳表示，當前純苯現(xiàn)貨市場發(fā)展呈現(xiàn)三大特點：一是市場交易量增加，對交易效率和安全度要求提高；二是衍生品交易手段多樣，考驗從業(yè)者對金融工具的運用能力；三是下游鎖價需求提升，要求產業(yè)工具更完善便利。“在此背景下，產業(yè)鏈企業(yè)亟需高效、安全、多樣的交易工具應對市場不確定性，推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展?！苯鸺驯硎?。
衍生品工具助力提升企業(yè)經營穩(wěn)定性
純苯期貨和期權將分別于2025年7月8日9時和21時掛牌交易。業(yè)內人士認為，作為芳烴產業(yè)鏈重要原料，純苯期貨和期權上市將豐富化工產業(yè)風險管理工具，為處于擴產周期的實體企業(yè)提供精準風險對沖手段。
純苯是芳烴產業(yè)鏈核心原料，其價格受原油價格波動、進口、產能擴張等因素影響，近年來波動頻繁。以旭陽集團為例，該集團構建了覆蓋純苯全產業(yè)鏈的業(yè)務體系，集團全資子公司——唐山旭陽化工有限公司擁有的56萬噸/年粗苯加氫裝置為全球最大的加氫苯生產裝置，但企業(yè)仍面臨價格風險管理難題。
顏庭玉表示，由于缺乏有效的期貨工具，企業(yè)只能依賴長協(xié)談判、庫存調節(jié)等傳統(tǒng)方式來應對風險，但這些方式對沖效率不足，尤其在市場極端波動時期，企業(yè)會承受較大的經營壓力。
遠大石油化學同樣深知行業(yè)痛點。作為產業(yè)服務商，該公司通過進口、內銷以及區(qū)域物流調配等方式服務純苯產業(yè)鏈，長期以來受到我國價格影響力不足導致進口議價能力薄弱、市場高波動加劇履約風險以及純苯紙貨（紙貨是指一種場外遠期交易）流動性不夠匹配風險管理需求三方面問題困擾。“純苯期貨工具的缺失，使得企業(yè)難以有效對沖風險敞口。”金佳表示。
純苯期貨和期權的上市，為上述難題提供了系統(tǒng)性解決方案。顏庭玉表示，這意味著企業(yè)能夠更主動、更精細化地管理原料與主產品的價格波動風險。未來，公司可以通過期貨套保來鎖定原料成本與產品售價，并利用期權策略進一步提升價格波動風險管理靈活性，這將顯著提升企業(yè)的經營穩(wěn)定性。
中化石化銷售有限公司副總經理吳光表示：“純苯期貨和期權上市后，最直接的好處就是產業(yè)鏈各參與企業(yè)可以通過期貨工具快速、直接地鎖定原料采購或產品銷售價格，規(guī)避價格劇烈波動風險，提高企業(yè)的價格風險管理能力。同時，行業(yè)供需未來的變化會提前在期貨價格中有所體現(xiàn)，這種價格發(fā)現(xiàn)功能將幫助企業(yè)更快地完成供需調節(jié)，保障企業(yè)生產經營和發(fā)展的穩(wěn)定性?！?/p>
為化工產業(yè)鏈構建更具韌性的中國價格體系
長期以來，我國純苯進口主要參考FOBK（即韓國離岸價），純苯期貨和期權上市有助于形成公開、透明、權威的“中國純苯價格”，增強我國純苯價格的國際影響力。
顏庭玉認為，純苯期貨和期權的上市，將為產業(yè)鏈上下游提供統(tǒng)一、透明的定價基準與風險對沖平臺，促進產業(yè)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展，提升中國在全球純苯市場的價格話語權。
“純苯期貨和期權上市后，我們會積極運用期貨和期權工具服務生產經營?！鳖佂ビ裾f，一方面，依托集團規(guī)模優(yōu)勢，結合現(xiàn)貨敞口和風險偏好，審慎開展期貨套期保值，如買入套保鎖定原料成本、賣出套保管理庫存風險，并探索用期權構建更優(yōu)的風險管理策略。同時，關注期現(xiàn)價差，適時探索點價交易，評估利用廠庫交割優(yōu)化物流與庫存管理，實現(xiàn)期現(xiàn)協(xié)同增效。
金佳表示，作為純苯現(xiàn)貨市場的主要參與者，公司會積極利用期貨、期權工具的套期保值與價格發(fā)現(xiàn)功能服務生產經營，并通過參與交割，助力國內純苯資源的區(qū)域和產業(yè)鏈轉移。同時，也希望純苯期貨、期權市場可以促進更密切的全球市場信息交流，減少交易信息壁壘，提升中國純苯價格在國際貿易體系中的話語權和影響力，讓全球產業(yè)鏈資源和利潤分配更加合理。
顏庭玉也對純苯期貨和期權市場的發(fā)展充滿期待。他希望，未來市場能持續(xù)提升流動性和產業(yè)參與度，吸引更多產業(yè)客戶與金融機構共同構建健康的市場生態(tài)。同時，希望交易所持續(xù)優(yōu)化規(guī)則，確保規(guī)則緊密貼合產業(yè)變化。“我們相信，一個成熟、高效的純苯衍生品市場，將顯著提升我國芳烴產業(yè)鏈的整體風險管理水平與資源配置效率，助力形成更具影響力的中國價格，為包括旭陽集團在內的行業(yè)參與者，提供更廣闊的發(fā)展空間和更穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢。”顏庭玉說。
業(yè)內人士表示，旭陽集團這樣的大型生產商和遠大石油化學這樣的龍頭貿易企業(yè)的參與，將提升純苯衍生品市場的流動性和成熟度，推動形成更加合理的期現(xiàn)價格體系，服務芳烴產業(yè)高質量發(fā)展，增強我國在全球化工領域的話語權。
