證券時報·e公司
2025-07-03 14:22
“不管是再好的行業(yè)，杠桿高風險就會很大。所以降杠桿是必須的?！薄耙院蟛粫偃ツ敲炊嗟某鞘小性诤诵囊欢€城市。”“運營業(yè)務和能力在未來這兩三年會有一個比較大的突破。”
6月最后一個工作日，融創(chuàng)中國股東周年會如期召開。此前兩屆股東會，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌都是在線上參與，這次他終于親臨現(xiàn)場，回答股東的疑問。
一位參會者向21世紀經濟報道記者表示，近兩年很少在公開場合見到孫宏斌，這次的觀感是，“瘦了，白頭發(fā)多，但氣色不錯?！?/p>
今年年初，融創(chuàng)完成了境內債的二次重組。境外債二次重組目前進展順利。同時，融創(chuàng)的項目處置、交付等工作也在按部就班地推進中。
前述股東說，相比公開披露的內容，孫宏斌并沒有帶來更多增量信息。他的現(xiàn)身，更多是對公司戰(zhàn)略的確認，并給股東吃下定心丸。
作為最早啟動境內外債務重組的大型房企，融創(chuàng)的化債進展快過不少同行。因此，融創(chuàng)股東會的整體情緒比較樂觀。但不少股東長期持有融創(chuàng)股票，近年來損失慘重。孫宏斌的出現(xiàn)，能在多大程度上安撫投資者，恐怕仍有疑問。
盡管化債進展順利，但2024年，融創(chuàng)的歸母凈利潤仍處于虧損狀態(tài)，且已連續(xù)四年虧損。今年前5月，融創(chuàng)實現(xiàn)銷售額160億元，較去年同期下降35%。
債務重組只差“臨門一腳”
此次股東周年會在北京市朝陽區(qū)望京融科中心的融創(chuàng)中國總部召開，這處物業(yè)由融創(chuàng)于2016年從聯(lián)想手中收購。
融創(chuàng)中國發(fā)軔于天津，2017年將總部搬到北京時，曾將此處作為過渡總部。不久后，又搬至位于東直門的“使館壹號院”。
2023年，身陷債務泥潭的融創(chuàng)決定從“使館壹號院”撤出，品牌、融資等部門搬回望京融科中心，其余職能部門則撤回天津。
6月30日上午，孫宏斌現(xiàn)身股東大會時，現(xiàn)場響起一片掌聲。與他同時出現(xiàn)的，還有融創(chuàng)行政總裁汪孟德、首席財務官兼公司秘書高曦。
過去兩年，孫宏斌都沒有親臨股東大會現(xiàn)場，僅從線上接入，2023年的股東會，他甚至沒有發(fā)言。在涉及債務重組的會議上，他也以線上的形式接入。
融創(chuàng)的現(xiàn)金流危機于2021年浮現(xiàn)，2022年上半年出現(xiàn)公開債務違約。此后，他們便投入債務重組的工作中，并于2023年1月完成了160億元境內債的展期。當年11月，融創(chuàng)通過“債轉股+發(fā)新票”的方式，完成百億美元境外債務重組。
化債期間，孫宏斌深居簡出，將主要精力放在公司事務上。但在一些公開場合，他也會做出反思。
2023年3月，融創(chuàng)召開境外債務重組說明會，并以音頻形式向投資者直播。孫宏斌在會上反思，出現(xiàn)債務危機的原因，在于執(zhí)行“三道紅線”不夠堅決?！半m然也強調穩(wěn)健和利潤，但是追求規(guī)模的慣性，讓我們在投資上過于樂觀和激進?！?/p>
他還說，在公司管理上，也存在著權力過于下放等問題。
一位資產并購屆的人士向21世紀經濟報道記者表示，當時融創(chuàng)正在推進第一輪債務重組，孫宏斌唯有深刻剖析，才能打動投資者。
近兩年，樓市復蘇進程不及預期。包括融創(chuàng)在內，不少房企紛紛啟動對債務的二次處置。去年11月，融創(chuàng)公布境內債二次重組方案，涉及10筆債券，總金額面值為154億元。通過四種方式，預計降債比例超50%。該方案于今年初獲批。
融創(chuàng)對境外債的二次重組于今年啟動，擬將總規(guī)模約95.5億美元的境外債務全部轉股。這也意味著，融創(chuàng)的境外公開債有望清零。至6月20日，該方案已獲得75%的債權人支持。
在法院裁決債務重組案時，75%的投票率是重要門檻。融創(chuàng)的境外債重組召集聆訊將于9月15日在香港高等法院召開，在完成相關法庭程序后，這一方案將正式落地生效。以此計算，距離融創(chuàng)完成債務二次重組，只剩下不到80天。
投資者普遍認為，債務重組進展順利，是孫宏斌現(xiàn)身股東會的主要原因。此時他更有底氣面對股東。
“最困難的時候已經過去”
在債務重組進展順利的情況下，此次股東大會更多談及公司發(fā)展的問題。
有股東問道，未來會采取怎樣的措施以保證公司長遠發(fā)展。孫宏斌坦言，“不管是再好的行業(yè)，杠桿高風險就會很大。所以降杠桿是必須的。”
通過項目出售和債務重組，融創(chuàng)已經實現(xiàn)了杠桿的壓降，公司規(guī)模也大幅縮水。
2021年，融創(chuàng)實現(xiàn)了近6000億元的銷售額，規(guī)模沖進行業(yè)前三，土地儲備面積2.54億平方米。到2024年，融創(chuàng)的銷售額降至471.4億元，縮水超九成；土地儲備面積下降一半，為1.28億平方米。
在此期間，融創(chuàng)將區(qū)域公司化整為零，減小管理半徑，并削減了區(qū)首的管理范圍，如今分為九大區(qū)域及河南公司。
孫宏斌稱，在開發(fā)業(yè)務方面，融創(chuàng)將集中在北京、上海、西安等核心一二線城市，把產品做好，“不會再去很多城市”。
對于項目的處置，管理層透露，融創(chuàng)很早就著手處置旗下項目，去年開始進行徹底梳理，一項一策，推動項目層面的債務重組和資產盤活。
去年以來，融創(chuàng)已經為重慶灣、北京融創(chuàng)壹號院、天津梅江壹號院二期、武漢桃花源等項目引入資金，并化解存量債務風險。較早引入資金的上海外灘壹號院項目，則在上海樓市回溫過程中取得不錯的銷售業(yè)績。
在房地產開發(fā)業(yè)務之外，經營性業(yè)務也在按部就班地推進。除獨立上市的融創(chuàng)服務外，文旅項目的運營也開始貢獻收入。融創(chuàng)還于去年9月成立“而今資本”平臺，旨在切入房地產不良資產處置領域。
孫宏斌說，“集團的運營業(yè)務和能力，在未來兩三年也會有一個比較大的突破。”
前述參會者認為，總體而言，孫宏斌在給股東釋放信心。因為不少股東長期持有融創(chuàng)的股票，這幾年損失慘重，有股東對此表示出不滿。孫宏斌無法左右資本市場，只能盡量釋放公司基本面的利好消息。
尾聲階段，有投資者問最困難的時候是否已經過去，孫宏斌回答，“肯定的”。
