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近日，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第二季度（總第109次）例會召開。

會議提出，用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場穩(wěn)定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一季度例會提出的“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”在二季度已經(jīng)落地，二季度例會以“靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”替換了一季度例會對應(yīng)部分的“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”表述。

保持流動性充裕

從央行公布的信息來看，第二季度例會研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

會議還建議，強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場化利率形成傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮市場利率定價(jià)自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行和監(jiān)督。推動社會綜合融資成本下降。從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運(yùn)行情況，關(guān)注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高資金使用效率，防范資金空轉(zhuǎn)。增強(qiáng)外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

對比一季度例會，上述部分變化在于，以“靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”替換了一季度例會中“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”表述。

會議研究了深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)工作，指出要引導(dǎo)大型銀行發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍作用，推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補(bǔ)充資本，共同維護(hù)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。有效落實(shí)好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)，做好“兩重”“兩新”等重點(diǎn)領(lǐng)域的融資支持。

會議還指出，持續(xù)做好支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的金融服務(wù)，充分發(fā)揮支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制作用，進(jìn)一步打通中小微企業(yè)融資的堵點(diǎn)和卡點(diǎn)。著力推動已出臺金融政策措施落地見效，加大存量商品房和存量土地盤活力度，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)性制度，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。切實(shí)推進(jìn)金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

對比一季度例會，該部分引人注目的是，以“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢”替換了一季度例會中“推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”表述。

有效穩(wěn)定市場預(yù)期

回顧近期貨幣政策，國務(wù)院新聞辦公室于2025年5月7日上午舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝現(xiàn)場宣布，將加大宏觀調(diào)控強(qiáng)度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共十項(xiàng)措施，包括降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將向市場提供長期流動性約1萬億元；下調(diào)政策利率0.1個百分點(diǎn)，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計(jì)將帶動貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）同步下行約0.1個百分點(diǎn)，以及其他8項(xiàng)措施。

從最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，5月末，社會融資規(guī)模存量同比增長8.7%，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長7.9%，狹義貨幣M1同比增長2.3%，人民幣貸款余額同比增長7.1%。

業(yè)內(nèi)專家表示，貨幣政策從出臺到效果顯現(xiàn)需要一個過程。5月7日，中國人民銀行發(fā)布了一攬子金融支持措施，包括降準(zhǔn)降息、優(yōu)化并創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等，力度非常大，各項(xiàng)政策已逐步有效落地。中國人民銀行也還將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。6月初，中國人民銀行公告開展1萬億元3個月期買斷式逆回購操作，為保持全月總體流動性充裕營造良好基礎(chǔ)，從月末披露到提前發(fā)布也為市場吃下定心丸；另外，新增設(shè)了央行各項(xiàng)工具操作情況表，也使政策更加透明，有效引導(dǎo)并穩(wěn)定市場預(yù)期。

對于下階段，業(yè)內(nèi)專家指出，金融總量增長有望保持平穩(wěn)。從歷史規(guī)律看，6月經(jīng)濟(jì)活動通常比較活躍，融資需求相應(yīng)也會增多。同時，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，為金融總量合理增長提供了穩(wěn)固的基本面支撐。當(dāng)前更加積極的財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力見效，5月初金融管理部門發(fā)布的一攬子金融政策措施有效提振了市場信心，經(jīng)營主體也在主動應(yīng)變作為、轉(zhuǎn)型發(fā)展，這些都對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求恢復(fù)起到積極作用。