創(chuàng)業(yè)資本匯
陳雨康
2025-07-05 13:34
受幾內亞礦端消息影響，今日氧化鋁期貨盤中再度拉升，截至收盤，主力合約AO2509上漲3.11%，報3246元/噸（見下圖）。
據(jù)幾內亞媒體報道，5月20日晚間，過渡當局在國家電視臺宣讀了一項法令，決定將多個礦區(qū)劃歸戰(zhàn)略儲備區(qū)。戰(zhàn)略儲備區(qū)包括Axis礦區(qū)，該礦區(qū)2024年鋁土礦產量達2300萬噸，由順達礦業(yè)、中水電十一局和高頂國際通過租賃協(xié)議開采。目前涉及的三家中資承包方仍在積極協(xié)商，但幾內亞政府方面態(tài)度堅決，預計該礦區(qū)長期停采概率較大，引發(fā)市場對鋁土礦供應短缺的憂慮情緒。
“鋁土礦作為氧化鋁產業(yè)鏈的上游，其供應收緊將直接推升氧化鋁的生產成本，從而驅動價格上漲?！眹谪浻猩饘俜治鰩煼盾潜硎尽?/p>
據(jù)了解，今日我國北方氧化鋁價格已經上漲至3089~3130元/噸，氧化鋁期貨AO2606上漲至3212元/噸，較現(xiàn)貨大幅升水。對此，中信建投期貨有色研究員王賢偉表示，其背后的邏輯在于目前現(xiàn)貨供應緊張，在礦端發(fā)生干擾的情況下，期貨盤面提前反應。考慮到隨著現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，氧化鋁企業(yè)復產積極性較高，一旦現(xiàn)貨供給出現(xiàn)寬松格局，期貨近月合約大概率重回貼水局面，后市存在一定的回調風險。
“幾內亞鋁土礦供應憂慮對氧化鋁價格有明顯的推漲作用，但目前市場受情緒影響較強?！狈盾潜硎?，幾內亞是我國最大的鋁土礦供應國，幾內亞鋁土礦權撤銷的具體落地情況有待進一步觀察。幾內亞礦山如果停產，將刺激澳大利亞等國家的鋁土礦供應，短期對國內鋁土礦供應難有實質性影響。此外，氧化鋁價格回升促使行業(yè)整體利潤修復，部分檢修企業(yè)有望再度重啟產能，且氧化鋁行業(yè)供應過剩格局短期難以改變?；诖?，氧化鋁價格回調風險將逐步顯現(xiàn)。
據(jù)王賢偉介紹，氧化鋁供給處于短期偏緊、中長期寬松的格局?！澳壳暗幕久嬷窝趸X價格超跌修復，但并不支撐價格進一步走高。雖然礦端有一定干擾，但今年我國鋁土礦進口增量大超預期。1—4月鋁土礦累計進口量達6770萬噸，其中，單月進口量達到2068萬噸，同比增長34.2%。即使扣除Axis礦區(qū)提供的產量，礦石的供給也是充足的。隨著氧化鋁價格快速修復，企業(yè)復產動能增強，疊加新投產能即將產出，現(xiàn)貨供應有望在6月上旬逐步轉松。當前市場的反彈行情更多是情緒面推動，不建議投資者繼續(xù)追漲。此外，隨著幾內亞政府收緊礦權，礦石價格或有反彈空間，氧化鋁價格亦不能過分看空?！蓖踬t偉說。
方正中期有色金屬研究員胡彬認為，從目前氧化鋁的供需面來看，其并不支持價格大幅上漲，尤其是在今年氧化鋁新投產能不斷增加、產量持續(xù)提升的情況下。但是我國對幾內亞鋁土礦的需求量很大，2024年我國進口的幾內亞鋁土礦達1.1億噸，占幾內亞鋁土礦總產量的85%。如果幾內亞鋁土礦權撤銷事件持續(xù)發(fā)酵，那么氧化鋁價格還將維持強勢運行。
“自去年下半年開始，國內外均有氧化鋁新增產能投放，氧化鋁供應規(guī)模持續(xù)增大。行業(yè)利潤雖然已轉移到電解鋁環(huán)節(jié)，但電解鋁環(huán)節(jié)開工率已超96%，需求潛力大幅釋放，氧化鋁供應過剩格局已經形成。”范芮表示，氧化鋁價格上行將令部分前期檢修產能恢復生產，再度對氧化鋁價格形成壓力，因此氧化鋁價格并不具備持續(xù)上行動力。
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