數(shù)據(jù)寶
余莉
2025-05-16 12:47
金價連續(xù)下跌，已到一個月以來低點，從高點回落最大幅度近10%。
5月15日，全球最大對沖基金橋水公司公布了最新持倉動向，一季度重倉了黃金ETF。與橋水基金所見略同，國內資金也在一季度大量抄底黃金ETF市場。但是自4月22日高點回落以來，金價劇烈震蕩，讓投資黃金的人有了更多觀望情緒。
全球最大的黃金ETF——美國SPDR黃金ETF持倉規(guī)模從4月21日的高點959.17噸，下降到了5月13日的936.51噸，22天里累計下降22.66噸。但隨著美元長期貶值趨勢加重，黃金長期配置的市場需求仍然強烈。
橋水基金一季度重倉黃金ETF
全球最大對沖基金橋水公司最新持倉動向來了。5月15日，橋水基金向SEC遞交截至今年3月31日的一季度持倉報告（13F）表。
這份報告顯示，今年一季度，這家華爾街投資巨鱷進行了大幅調整：減持科技股，重倉黃金。橋水建倉SPDR黃金ETF（GLD），這也是一季度橋水最大的新建倉持股，也是其第六大持倉標的，規(guī)模為3.19億美元。
從平均持倉價格259美元來看，橋水建倉的時間點應該在1月至2月初，對應現(xiàn)貨黃金的價格在2600美元—2900美元?？紤]到特朗普對資本市場的沖擊要到2月中下旬才愈發(fā)明顯，橋水提前布局黃金的操作，展現(xiàn)了世界頭號對沖基金對特朗普潛在風險的避險操作。
今年以來，黃金作為重要避險資產，在大類資產中可謂“一枝獨秀”。根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，一季度全球黃金ETF流入總金額達210億美元，創(chuàng)下歷史第二高季度紀錄。而據(jù)中國黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，國內黃金ETF持倉增長23.47噸，同比增長327.73%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日，14只黃金ETF的資產規(guī)模合計達到1552.05億元，較2024年末的704.42億元增長超過800億元，增長超過一倍。此外，市場上6只黃金股ETF的資產規(guī)模合計為47.03億元，也同樣增長超過一倍。
短期或跌破3000美元/盎司
橋水基金的提前布局，為其帶來了豐厚的收益。美國SPDR黃金ETF（GLD）在今年一季度大幅上漲19%，到4月22日高點時，年內漲幅達到28.49%。同期，國內黃金ETF市場也表現(xiàn)不俗，跟蹤金價本身的多只黃金ETF漲幅超30%，而跟蹤黃金股的ETF漲幅更大，黃金股ETF(159562)最高達到42.33%。
4月22日美國政府向外傳遞關稅政策緩和信號之后，黃金市場出現(xiàn)調整。從4月22日的3509美元/盎司歷史高點回落，到5月15日黃金一度回調至3120美元/盎司。同期國內黃金期貨也從836元/克的高點，跌破740元/克的關口。黃金ETF調整幅度達到11.53%，黃金股ETF(159562)更是下跌12.28%。
與此同時，美國SPDR黃金ETF持倉也從4月21日的高點959.17噸，下降到5月13日的936.51噸，22天里累計下降22.66噸。
“紐約COMEX金價可能回落至3000美元/盎司下方?！敝薪鸸咎嵝?，歐美市場的不確定性交易已明顯降溫。隨著美方關稅談判進一步推進，或促使風險偏好繼續(xù)改善，若充分考慮避險溢價的出清空間（即地緣局勢不超預期惡化），COMEX金價可能面臨回落至3000美元/盎司下方的風險。
中糧期貨分析師曹珊珊也認為，如果市場在回吐風險溢價的過程中變得更為樂觀，避險情緒下降，風險情緒提升，黃金價格將會出現(xiàn)超跌，測試4月3日美國所謂的“對等關稅”公布后市場短暫“流動性擠兌”時的金價低點，對應滬金為700—710元/克。
黃金長期配置價值仍在
盡管短期波動加大，但是長期來看，業(yè)內對于黃金上漲趨勢仍然保持樂觀。“貨幣重構+關稅風險+地緣裂變”三大因素，特別是美元信用危機，仍然是黃金長期向上的重要推力。
德意志銀行稱，當前的極端估值和倉位使美元特別容易受到沖擊。美元已連續(xù)三年相對購買力平價(PPP)高估超過20%，這在歷史上前所未有。美國股票估值相比全球其他市場也達到了歷史高點，幾個月前的市盈率溢價高達60%。這表明美元正面臨多重下行壓力，長期貶值趨勢難以避免。
中金公司大類資產研究報告認為，美元資產面臨困局。4月份以來，美國股債匯多次出現(xiàn)“三殺”局面，本質是美元資產中安全資產（債券與現(xiàn)金）的避險能力下降，難以對沖風險資產（股票與商品）的回調虧損。在美元資產內部進行資產配置，無法有效分散風險，導致安全資產更為稀缺，有助于提升黃金的配置價值。
中金這份報告認為，當前全球經濟面臨百年變局，經濟結構巨變可能不亞于70年代與21世紀初。與歷史上黃金牛市行情的幅度與時長相比，當前黃金行情可能演繹仍不充分，現(xiàn)在或仍處于黃金牛市的初期階段。黃金長期中樞在3000—5000美元/盎司之間，建議不要低估黃金在未來1—2年的時間里觸及5000美元/盎司的可能性。黃金近期已從高點回調8%左右，可能逐漸進入戰(zhàn)術加倉窗口。
排版：汪云鵬?????????
校對：趙燕???
