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司維
2025-05-15 21:52
近日，中信證券、國泰海通證券、中信建投證券、中國銀河證券、招商證券、申萬宏源證券等11家券商首期科創(chuàng)債發(fā)行落定，實際發(fā)行規(guī)模已超130億元。首批券商科創(chuàng)債的發(fā)行票面利率區(qū)間位于1.67%至2.1%；獲投資者熱情參與，多家科創(chuàng)債認購倍數達6倍以上。
分析人士認為，券商積極搶灘科創(chuàng)債領域，這一趨勢得益于多方面因素的推動，包括監(jiān)管政策紅利釋放、科創(chuàng)企業(yè)融資需求快速增長等。未來，科創(chuàng)融資領域的競爭將愈發(fā)激烈。券商若想在這一領域脫穎而出，需從多維度構建核心競爭力，包括深耕專業(yè)化能力、推動生態(tài)化協(xié)同發(fā)展、強化金融科技賦能以及優(yōu)化風險管理等方面。
券商積極搶灘科創(chuàng)債
記者根據滬深交易所官網統(tǒng)計得知，目前，中信證券、中信建投證券、中國銀河證券、招商證券、東方證券、平安證券、華泰證券、國泰海通證券、華福證券、長城證券、申萬宏源證券等11家券商首期科創(chuàng)債發(fā)行落定。
從發(fā)行規(guī)?？?，首批券商科創(chuàng)債發(fā)行集中在5億至30億元。其中，招商證券債券發(fā)行30億元科創(chuàng)債，居于首位；國泰海通證券、中信證券分別發(fā)行20億元科創(chuàng)債；中信建投證券、中國銀河證券、東方證券、平安證券、申萬宏源證券分別發(fā)行10億元科創(chuàng)債。
本期券商科創(chuàng)債的發(fā)行票面利率區(qū)間覆蓋在1.67%至2.1%。其中，國泰海通本期發(fā)行債券品種二的票面利率最高，達到2.1%；中信證券科創(chuàng)債品種一的票面利率最低，為1.67%。其余9家券商的發(fā)行票面利率區(qū)間集中在1.69%至1.83%。
從全場認購倍數來看，首批券商科創(chuàng)債獲得投資者熱情參與。其中，東方證券發(fā)行的本期科創(chuàng)債認購倍數達到8.17倍，國泰海通本期發(fā)行債券品種一的認購倍數達7.55倍，中國銀河證券、申萬宏源證券等多家券商的認購倍數也超過6倍。
截至目前，包括國聯(lián)民生證券、東吳證券在內，共有13家券商披露公開發(fā)行科創(chuàng)債的公告，實際發(fā)行規(guī)模已超130億元。
作為中介機構，券商亦充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，為企業(yè)融資搭建橋梁，賦能科技創(chuàng)新領域高質量發(fā)展。
近日，河鋼集團有限公司（簡稱“河鋼集團”）在上交所成功發(fā)行河鋼集團2025年面向專業(yè)投資者公開發(fā)行科技創(chuàng)新可續(xù)期公司債券（第一期），發(fā)行規(guī)模15億元，發(fā)行期限3+N年，票面利率2.55%。此次發(fā)行由國泰海通擔任牽頭主承銷商和簿記管理人，是金融與實體經濟深度融合的又一重要成果。
科創(chuàng)融資需求快速增長
當前，券商密集布局科創(chuàng)債市場，主要受多重核心因素驅動。政策層面，監(jiān)管部門通過政策傾斜釋放紅利，證監(jiān)會明確鼓勵券商通過債券融資加大對科創(chuàng)領域的支持力度，與國家推進產業(yè)升級、強化科技自立自強的戰(zhàn)略方向高度契合。
科創(chuàng)領域融資需求持續(xù)釋放。盤古智庫高級研究員江瀚在接受《國際金融報》記者采訪時表示，券商積極搶灘科創(chuàng)債主要源于科技創(chuàng)新型企業(yè)融資需求的快速增長。隨著國家對科技創(chuàng)新支持力度的加大，科技企業(yè)需要更多元化的融資渠道來支持其研發(fā)和擴展，而科創(chuàng)債提供了一種有效的融資方式。
國泰海通證券相關負責人對本報記者表示，本期債券的順利發(fā)行，有利于國泰海通及子公司拓寬中長期資金來源，更好地服務科技創(chuàng)新和新質生產力的發(fā)展。
業(yè)務轉型層面亦有需要。天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受本報記者采訪時表示，在全面注冊制改革背景下，投行業(yè)務競爭加劇，券商亟需拓寬資本補充渠道，提升科創(chuàng)領域的綜合服務能力，以實現業(yè)務模式的創(chuàng)新升級。
與銀行、創(chuàng)投等其他金融發(fā)行主體相比，券商在服務科技創(chuàng)新型企業(yè)方面，具有顯著差異化優(yōu)勢。
郭濤認為，相較于銀行，券商發(fā)行的科創(chuàng)債資金用途更為靈活，可精準對接科創(chuàng)企業(yè)股權投資、產業(yè)孵化等多元化需求；相較于創(chuàng)投機構，券商依托全牌照業(yè)務體系，能夠構建“債權融資+股權投顧+上市承銷”的全鏈條服務生態(tài)，有效降低科創(chuàng)企業(yè)的綜合融資成本與時間成本。
“一方面，券商擁有豐富的資本市場運作經驗，能夠為科創(chuàng)企業(yè)提供包括IPO、再融資在內的全方位金融服務；另一方面，券商通過發(fā)行科創(chuàng)債可以進一步優(yōu)化自身的資產負債結構，提升資金使用效率，增強盈利能力?！苯f。
朝向復合服務機構轉型
從募資用途來看，多家券商均提及“股債基”聯(lián)動。例如，國泰海通將主要用于通過股權、債券、基金投資等形式專項支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)和先導產業(yè)發(fā)展；平安證券將通過股權、債券、基金投資等形式專項支持科創(chuàng)領域業(yè)務。
“股債基”聯(lián)動募集資金表明金融機構正積極探索多元化的投資路徑，以滿足戰(zhàn)略性新興產業(yè)和先導產業(yè)的發(fā)展需求。在江瀚看來，這種做法不僅有助于分散風險，還能為處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供定制化的資金解決方案。
郭濤認為，券商通過科創(chuàng)債實現“股債基”協(xié)同發(fā)展，傳遞出三大深層戰(zhàn)略信號：
一是角色轉型信號，券商正從傳統(tǒng)的通道服務商向“投資+投行”復合型服務機構轉型，通過自有資金直投培育科創(chuàng)項目，提前布局優(yōu)質標的，為后續(xù)承銷保薦業(yè)務夯實基礎。
二是資本配置信號，股權基金側重解決科創(chuàng)企業(yè)長周期研發(fā)的資金缺口，債券融資則優(yōu)化企業(yè)負債結構，形成跨周期、多層次的資金支持體系。
三是市場建設信號，券商加大在做市承銷業(yè)務的投入，旨在提升科創(chuàng)板塊的市場流動性，完善多層次資本市場的定價機制，同時反哺資管、自營等業(yè)務，實現協(xié)同發(fā)展。
多維構建核心競爭力
從募投行業(yè)來看，首批券商科創(chuàng)債募集資金主要投向集成電路、人工智能、新能源、生物醫(yī)藥、高端裝備等科技前沿、戰(zhàn)略性新興產業(yè)細分領域。面對科技創(chuàng)新領域的業(yè)務需求，券商亟待提升服務科創(chuàng)的效能，進一步增強自身的行業(yè)競爭力。
對此，江瀚建議，突圍策略可從如下幾個方面展開：
一是券商應加強與科研機構的合作，深入了解科技前沿領域的發(fā)展動態(tài)和技術需求，從而更加精準地定位投資項目，提升投資回報率。
二是加大對人才培養(yǎng)和引進的力度，尤其是那些既懂金融又了解科技行業(yè)的復合型人才，這對于提高券商的服務質量和創(chuàng)新能力至關重要。
三是利用金融科技手段優(yōu)化服務流程，提高服務效率。例如，開發(fā)智能投顧系統(tǒng)幫助客戶更好地理解投資機會，或是運用大數據分析技術評估項目風險。
未來，券商在服務科創(chuàng)領域亦需多維度構建核心競爭力。在郭濤看來，主要包括以下幾個方面：
深耕專業(yè)化能力，組建兼具技術洞察與產業(yè)經驗的研究團隊，創(chuàng)新設計含轉股條款的次優(yōu)級債券等結構化產品。
推進生態(tài)化協(xié)同發(fā)展，聯(lián)合地方政府產業(yè)投資基金、行業(yè)龍頭企業(yè)共建產業(yè)聯(lián)盟，打通“科技研發(fā)—產業(yè)落地—金融支持”的閉環(huán)鏈條。
強化數字化技術賦能，借助AI智能風控模型動態(tài)評估科創(chuàng)企業(yè)價值。
優(yōu)化風險管理，設立科創(chuàng)專項壞賬準備金，建立投保聯(lián)動機制等。
