界面新聞
2025-05-13 14:20
面對市場競爭加劇、供需關(guān)系重構(gòu)、庫存與現(xiàn)金流壓力等多重挑戰(zhàn)，過去一年，A股服裝上市公司普遍承壓。
21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，在紡織服裝行業(yè)29家A股上市公司中，海瀾之家（600398.SH）、雅戈爾（600177.SH）、森馬服飾（002563.SZ）、比音勒芬（002832.SZ）、報喜鳥（002154.SZ）等5家公司的凈利潤規(guī)模接近5億元或在5億元之上，展現(xiàn)出較強的發(fā)展韌性；相比之下，歌力思（603808.SH）、紅豆股份（600400.SH）、美邦服飾（002269.SZ）、日播時尚（603196.SH）、安正時尚（603839.SH）等10家公司未能擺脫虧損的泥淖。
從細分賽道看，男裝公司的業(yè)績整體上優(yōu)于女裝公司，展現(xiàn)出更強的抗周期性，而在女裝領(lǐng)域尤其是定位“大淑女裝”的公司，表現(xiàn)不如人意，相比之下，童裝領(lǐng)域、運動戶外品類可謂巨頭逐鹿。
男裝承壓但展現(xiàn)韌性
從細分賽道看，不少A股男裝龍頭盡管面臨增長挑戰(zhàn)，但仍展現(xiàn)韌性。
2024年，被稱作“男人的衣柜”的海瀾之家（600398.SH）實現(xiàn)營收209.57億元，同比下降2.65%，歸母凈利潤21.59億元，同比下降26.88%。
事實上，海瀾之家的表現(xiàn)，也是不少A股男裝龍頭的縮影。如雅戈爾（600177.SH）過去一年“增收不增利”，實現(xiàn)營收141.88億元，同比增長3.19%，但歸母凈利潤27.67億元，同比下降19.41%。其中，聚焦商務人群的主品牌YOUNGOR依然是雅戈爾時尚板塊的核心支柱，2024年貢獻營收51.87億元，占比90.46%，但同比下滑11.14%。
深耕高爾夫服飾的比音勒芬(002832.SZ)同樣面臨“增收不增利”的困局，2024年實現(xiàn)營收40.04億元，同比增長13.24%，但歸母凈利潤7.81億元，同比下降14.28%，結(jié)束了過去連續(xù)12年營收、凈利潤指標增長的勢頭。
男裝龍頭報喜鳥（002154.SZ）也未能延續(xù)2023年的高增長勢頭。2024年，報喜鳥實現(xiàn)營收51.53億元，同比下降1.91%，歸母凈利潤4.95億元，同比下降29.07%。
需要指出的是，在運動戶外領(lǐng)域延續(xù)高景氣度的背景下，一個共同的趨勢是，男裝龍頭紛紛拓展戶外運動品類。
如海瀾之家在獨家代理奧地利競技運動品牌HEAD（海德）的中國區(qū)業(yè)務之外，合計出資2.48億元持有斯搏茲品牌管理（上海）有限公司（簡稱“斯搏茲”）51%股權(quán)，從而獨家授權(quán)代理阿迪達斯FCC（Future City Concept）系列產(chǎn)品在國內(nèi)的零售業(yè)務。
海瀾之家相關(guān)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者介紹，“斯搏茲覆蓋Adidas正標和Adidas Neo系列，針對國內(nèi)市場低線城市推出性價比產(chǎn)品線。目前，公司與阿迪達斯攜手推出FCC概念店，雙方分別在品牌運營、供應鏈管理和渠道運營上展開深度合作?！?/p>
無獨有偶，報喜鳥在擴充戶外版圖上也有重磅動作：公司以約3.84億元收購美國高端戶外品牌Woolrich全球（歐洲除外）知識產(chǎn)權(quán)，雙方于2025年3月完成相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的交割。
在此之前，在戶外賽道，報喜鳥從2016年開始代理法國戶外休閑品牌Lafuma（樂飛葉），該品牌2023年營收增長40.50%至2.6億元，且扭虧為盈，2024年營收進一步增長27.95%至3.35億元。
美邦服飾（002269.SZ）也在押注戶外服飾賽道。2024年8月，美邦服飾創(chuàng)始人周成建在公司新品發(fā)布會上發(fā)言稱，“我們要做潮流戶外，而不是潮流休閑”，并喊出了“大牌平替”的概念。
女裝受沖擊更嚴重
相比抗周期性較強的男裝行業(yè)，女裝行業(yè)的競爭明顯更為激烈。
時尚產(chǎn)業(yè)獨立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng)始人程偉雄向21世紀經(jīng)濟報道記者分析指出，“相比消費頻次相對穩(wěn)定的男裝，女裝受到潮流趨勢、地域差異、消費場景、品牌偏好等多重因素的影響，是一個高度細分化的品類，消費者對女裝品牌的忠誠度較低，女裝公司的業(yè)績更容易受到市場波動?！?/p>
尤其是以中高品牌女裝為代表的歌力思（603808.SH）、日播時尚（603196.SH）、安正時尚（603839.SH），2024年分別虧損3.10億元、1.59億元、1.24億元。
2024年，歌力思的營收同比增長4.14%至30.36億元，但歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧至-3.10億元，在此之前，公司連續(xù)多年保持盈利。
以“播broadcast”品牌為代表、專注于中高端時尚女裝的日播時尚，2024年成績也并不樂觀。2024年，日播時尚實現(xiàn)營收8.66億元，同比下降15.68%，歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧至-1.59億元。這是日播時尚自2020年以來再度出現(xiàn)年度虧損。
而對女裝公司安正時尚來說，盡管其將主品牌JUZUI玖姿從傳統(tǒng)中高端女裝定位轉(zhuǎn)向更親民的“高質(zhì)價比”路線，并全面推進五大自有品牌“質(zhì)價比”戰(zhàn)略，但轉(zhuǎn)型尚難以支撐公司整體業(yè)績。2024年，安正時尚不僅營收下降6.23%至20.34億元，且歸母凈利潤變?yōu)樘潛p，其中，服裝板塊主營業(yè)務收入同比下降13.99%至12.80億元。
相比之下，同樣定位“大淑女裝”的朗姿股份，由于有醫(yī)美業(yè)務的加持，整體業(yè)績遭受沖擊并不明顯，2024年實現(xiàn)營收56.91億元，同比僅下降0.24%，歸母凈利潤2.57億元，同比增長1.38%。
誰在押注童裝？
值得一提的是，在紡織服裝行業(yè)29家A股上市公司中，森馬服飾是為數(shù)不多2024年營收、凈利潤均保持增長的公司（注：僅有森馬服飾和華斯股份（002494.SZ））。
挖掘童裝市場上升空間，是森馬服飾業(yè)績增長的關(guān)鍵密碼。2024年，森馬服飾實現(xiàn)營收146.26億元，同比增長7.06%，歸母凈利潤11.37億元，同比增長1.42%。其中，以巴拉巴拉品牌為代表的“兒童服飾”貢獻營收102.68億元，占總營收的70.21%，且獲得9.55%的營收增速，而以森馬品牌為代表的“休閑服飾”占總營收的28.65%，營收增速僅為0.44%。
拉長時間線看，童裝板塊逐漸成為森馬服飾業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。
2017年，森馬服飾的“兒童服飾”貢獻營收63.22億元，占公司總收入的52.56%，首次超過休閑服飾的營收占比（46.85%），此后的2018年~2023年，公司童裝板塊營收分別為88.25億元、126.63億元、101.32億元、102.72億元、89.33億元、93.73億元，占比56.14%、65.49%、66.64%、66.62%、67.01%、68.61%。
除了“巴拉巴拉”品牌，森馬服飾也有意加碼其他童裝業(yè)務：不僅拓展亞瑟士兒童（ASICS Kids）、彪馬兒童（PUMA Kids）等授權(quán)品牌，也布局了迷你巴拉、森馬兒童、馬卡樂等自有品牌，還與親子戶外運動童裝品牌VIVID-BOX等合作。
21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除了森馬服飾，朗姿股份、安正時尚、日播時尚、雅戈爾等多家A股服裝公司紛紛進軍童裝賽道。
據(jù)2024年年報披露，雅戈爾正式宣布與法國奢侈童裝品牌BONPOINT簽署收購協(xié)議，進入童裝領(lǐng)域。
雅戈爾集團官方公眾號今年1月進一步發(fā)文提到，上市公司雅戈爾與EPI集團完成交易手續(xù)，法國奢侈童裝品牌Bonpoint（小櫻桃）正式加入雅戈爾時尚品牌矩陣。據(jù)悉，此次收購是雅戈爾首次涉足童裝奢侈品領(lǐng)域。
朗姿股份的童裝布局顯然更早：2014年公司就成為韓國知名童裝品牌上市公司阿卡邦（韓國KOSDAQ上市公司，證券代碼013990）的第一大股東。
安正時尚則在2024年年報中提及，公司在大中華區(qū)合資經(jīng)營韓國童裝品牌“ALLO&LUGH阿路和如”，參股公司經(jīng)營品牌有中國十大童裝品牌之一的“FROG PRINCE青蛙王子”。
不過，運營童裝業(yè)務并非易事。押注童裝的服裝企業(yè)，能否建立起第二增長曲線，有待時間檢驗。
