券商中國
王明弘
2025-05-12 22:40
4月9日，純堿期貨主力合約最低報1266元/噸，創(chuàng)上市以來新低。隨后，純堿價格有所企穩(wěn)，但因基本面寬松，價格重心再度下移。截至5月9日夜盤收盤，純堿期貨主力合約報1287元/噸。
“原料價格持續(xù)下跌帶動純堿成本大幅下降，這是近期純堿價格走弱的核心邏輯?！惫獯笃谪浖儔A高級分析師張凌璐說。
隆眾資訊的數(shù)據(jù)顯示，近期煤炭等價格下跌幅度較大，氨堿企業(yè)成本已降至1300元/噸，聯(lián)堿企業(yè)成本已降至1055元/噸。氨堿、聯(lián)堿企業(yè)成本分別較1個月前下跌237元/噸、155元/噸。
經(jīng)過3月份企業(yè)集中檢修，4月份純堿產(chǎn)量繼續(xù)增長，環(huán)比增加16.26萬噸，至319.4萬噸，同比偏高3.70%。截至5月8日當(dāng)周，純堿周度產(chǎn)量為74.07萬噸，處于近年同期高位水平。5月份，部分企業(yè)存在檢修計劃，以華東地區(qū)聯(lián)產(chǎn)裝置為主，檢修周期相對較長，或使產(chǎn)量有所下降。
從當(dāng)前的庫存水平來看，截至5月8日當(dāng)周，純堿企業(yè)庫存為170.13萬噸，仍高于往年同期水平，同比偏高81.02萬噸。企業(yè)庫存可以有效緩沖產(chǎn)量的邊際收縮。
“從需求看，浮法玻璃產(chǎn)熔量處于往年同期偏低水平，近期仍有企業(yè)有冷修計劃，加上光伏玻璃下游‘搶裝潮’退坡，價格已經(jīng)開始轉(zhuǎn)弱，后續(xù)由價格引導(dǎo)的行業(yè)調(diào)整或持續(xù)，需求端缺乏實質(zhì)性利多。”華源期貨純堿分析師王曉囡說。
張凌璐介紹，近期下游浮法玻璃產(chǎn)線冷修增多，光伏玻璃產(chǎn)量也略微下降，純堿剛需小幅回落。4月底至5月初，中下游存在低價補庫情況，市場低價貨源成交尚可支撐采購需求。不過，當(dāng)前周度消費量與周度產(chǎn)量相比仍偏低，純堿產(chǎn)銷處于略微過剩狀態(tài)。值得一提的是，近期堿廠訂單狀態(tài)維持良好，企業(yè)待發(fā)量維持在14天以上，部分企業(yè)接單至5月下旬甚至月底，利于后期企業(yè)去庫及挺價。
另外，近期出口需求有所增加。去年9月以來，純堿出口量恢復(fù)至每月10萬噸以上的高位水平，今年3月出口量達到19.43萬噸，較2月提升28.34%，較去年同期的出口量近乎翻倍。這在很大程度上抵消了國內(nèi)需求下降帶來的缺口。
庫存方面，3月底以來純堿企業(yè)庫存較為穩(wěn)定，目前尚未出現(xiàn)明顯的累庫或去庫趨勢。截至5月8日，純堿企業(yè)庫存170.13萬噸，周環(huán)比提升0.61%。雖然企業(yè)庫存變化不大，但絕對水平處于近幾年同期最高水平，后期去庫壓力依舊偏大。
對于純堿后市，張凌璐認為，純堿企業(yè)將陸續(xù)進入檢修，若檢修計劃落實到位，供應(yīng)端將給予純堿價格一定支撐。除供給端支撐外，利多因素還包括出口提升等。不過，市場同樣面臨高庫存、弱需求、成本下移等壓力。從目前的期現(xiàn)價格走勢看，盤面短期對供應(yīng)下降預(yù)期或已計價，后期趨勢性行情需要更多利多驅(qū)動兌現(xiàn)。中期可關(guān)注夏季檢修、出口及宏觀政策共振帶來的階段性做多機會。長期來看，純堿基本面寬松格局不改，價格依舊承壓。
王曉囡認為，當(dāng)前庫存仍處于高位，基本可以覆蓋短期供應(yīng)的變化，加上需求難有提振，純堿價格缺乏走強動力。另外，華東地區(qū)聯(lián)堿裝置檢修，而該地區(qū)庫存處于中性偏低水平，關(guān)注局部地區(qū)需求和庫存的變化。
