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煤炭行業(yè)凈利潤大幅下滑,這些企業(yè)破局有方! | 讀年報 看產業(yè)
來源:期貨日報作者:譚亞敏2025-05-11 07:51

近期,煤炭上市企業(yè)相繼公布2024年年報和2025年一季報。期貨日報記者發(fā)現(xiàn),2024年39家上市煤企實現(xiàn)利潤1650.34億元,其中32家公司實現(xiàn)盈利;今年一季度39家上市煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤336.45億元,其中29家企業(yè)實現(xiàn)盈利。值得注意的是,受煤炭價格下跌影響,不論是年報還是一季報,上市煤企的利潤普遍同比下滑,2024年僅寶豐能源、電投能源、鄭煤機、陜西能源、新集能源、淮河能源和遼寧能源7家企業(yè)實現(xiàn)利潤正增長,今年一季度僅寶豐能源、鄭煤機和遼寧能源3家企業(yè)實現(xiàn)利潤正增長。

記者仔細查閱上市煤企的年報和一季報發(fā)現(xiàn),其業(yè)績分化特征非常明顯。2024年山西中硫主焦煤跌幅達42%,今年一季度繼續(xù)下跌25%,同時期秦皇島港5500K動力煤的跌幅分別為14.5%和12.3%。不過,動力煤定價普遍以長協(xié)為主,受市場價格波動的影響小。以生產動力煤為主的企業(yè),其經營狀況普遍好于焦煤生產企業(yè),如神華、中煤、新集能源等。

寶豐能源通過布局煤焦化全產業(yè)鏈,2024年凈利潤增長12.16%,今年一季度繼續(xù)逆勢增長71.49%,其煤化工板塊貢獻了65%的利潤,有效對沖了煤炭價格下跌的影響。此外,陜西煤業(yè)、新集能源也都采取了煤電聯(lián)營的方式,其利潤降幅明顯低于其他企業(yè)。

記者發(fā)現(xiàn),部分優(yōu)質資源企業(yè)的噸煤平均成本遠低于行業(yè)平均水平,如陜西煤業(yè)噸煤成本在280元左右,而2024年行業(yè)平均水平是440元。另外,部分企業(yè)通過技術升級和材料精細化管理降本增效。

物產中大期貨黑色研究員李榮告訴記者,2024年煤炭行業(yè)凈利潤普遍同比下降,中國煤炭開采和洗選行業(yè)利潤總額同比下滑22%,直接原因在于煤炭價格下跌,其中動力煤價格較當年年初下跌16.3%,焦煤主力合約價格則下跌38.4%,價格下跌直接影響到煤炭企業(yè)的銷售收入,從而導致凈利潤下滑。從基本面來看,供給增速超過需求增速是導致煤炭企業(yè)凈利潤減少的重要因素之一。2024年原煤產量同比增加1.3%,進口量同比增加14.4%,根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù),初步核算煤炭消費量增長1.7%。供給端的增速超過需求端,這種供需失衡不僅抑制了煤炭價格的上漲空間,也使煤炭企業(yè)在銷售中面臨更大的壓力。

在價格持續(xù)下行的過程中,有些企業(yè)為何能脫穎而出?東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰告訴記者,企業(yè)通過利用期貨衍生品得以規(guī)避經營風險。從企業(yè)公布的“成績單”來看,如柳鋼股份,其于2024年第四季度在焦煤2501合約上進行買入套保,2025年1月進行實物交割,采用“汽運+鐵路+船運”方式將2.4萬噸焦煤從山西呂梁、介休運至廣西,交割流程僅耗時10天,通過鎖定價格降低了現(xiàn)貨市場波動對企業(yè)的影響;又如冀中能源,2024年4月其旗下子公司冀中國貿在焦炭2405合約進行套保,并通過集團交割廠庫完成交割,優(yōu)化了資源配置,提升了產業(yè)協(xié)同效率。

“當前,煤炭企業(yè)對金融衍生品的應用已從單一套保轉向多元化策略,包括運用場內、場外衍生品對沖價格波動風險,通過倉單質押,以及實物交割+多式聯(lián)運等,降低保證金占用,提高交割效率?!眲⒒鄯逭f,前期主要是一些大型企業(yè)依托資源和制度優(yōu)勢積極參與期貨市場,中小企業(yè)對套保的態(tài)度較為謹慎。近兩年,隨著煤炭價格持續(xù)下跌以及金融衍生工具的廣泛應用,中小型煤炭企業(yè)被動或主動參與套保的意愿有所增強,開始積極接觸期貨公司,并希望期貨公司結合自身情況給出相應的套保方案。

“去年10月下旬,我們接觸到一家年產焦煤50萬噸左右的煤炭企業(yè),其常備庫存在3000噸~5000噸,希望我們給出相應的套保方案。基于當時煤炭價格剛經歷一輪反彈,且當年年底前有一定的政策預期支撐,加上盤面貼水過大,單邊套保存在一定風險,因此建議其采取焦煤跨期套利策略,即買1賣5的方式對沖部分虧損。截至去年12月上旬,該策略取得了約50點的收益。”劉慧峰說,去年12月中旬之后,焦煤盤面再度升水現(xiàn)貨。因此,建議其在新的主力合約上進行套保,并逐步加大套保比例,最終有效規(guī)避了去年焦煤價格下跌的風險。

記者注意到,今年一季度,煤炭企業(yè)的凈利潤持續(xù)下滑。下滑的原因與2024年較為類似:一方面,煤炭價格延續(xù)下跌趨勢,截至3月底,動力煤現(xiàn)貨和焦煤主力價格較年初分別下跌約11.7%和14.6%,直接壓縮了企業(yè)的盈利空間;另一方面,市場供需失衡加劇,今年一季度原煤產量同比增長8.1%、進口量下滑0.9%,導致總供給增加,而需求端卻疲軟,火電發(fā)電量同比下降0.3%,鋼鐵建材等主要用煤行業(yè)需求疲軟,導致庫存高企,進一步壓制煤價。

“目前,煤炭供應過剩格局依然未改,企業(yè)面臨收入下滑、利潤減少、銷售不暢等諸多壓力。短期來看,可采用增加長協(xié)比例、運用衍生品規(guī)避價格波動風險,以及控制成本等方式增加經營的穩(wěn)定性。中期則可通過產業(yè)鏈延伸,以及整合資源、利用期貨工具等方式提升抵御周期風險的能力。同時,企業(yè)需密切跟蹤政策和供需變化,及時調整經營決策。”劉慧峰說。

一位從事煤焦現(xiàn)貨貿易的人士直言,在當前煤炭行業(yè)面臨價格下行、供需失衡和成本高企的多重壓力下,企業(yè)需采取多管齊下的轉型策略:一是深化降本增效,通過智能化改造提升開采效率,優(yōu)化供應鏈管理,降低運營成本;二是靈活運用期貨工具對沖價格波動風險;三是加快轉型升級,頭部企業(yè)可利用資金優(yōu)勢拓展新能源業(yè)務(如風光發(fā)電、氫能),實現(xiàn)“煤電化運”全產業(yè)鏈協(xié)同,中小企業(yè)則應聚焦細分領域創(chuàng)新,開發(fā)高附加值的煤化工產品或提供專業(yè)化服務;四是加強市場研判能力,企業(yè)應建立動態(tài)庫存管理機制,并積極探索碳捕集技術應用以應對環(huán)保政策壓力。

“通過‘傳統(tǒng)業(yè)務提質+新興業(yè)務布局’雙輪驅動,既能守住當下現(xiàn)金流,又能培育未來增長點,方能在行業(yè)周期中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?!鄙鲜鋈耸咳缡钦f。(本系列完)

責任編輯: 高蕊琦
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