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1—4月份，全國各地發(fā)行地方政府債券約3.54萬億元。其中，4月發(fā)行6933億元，較2月、3月份發(fā)行規(guī)模有所下降。4月地方債發(fā)行有所縮量，或與給商業(yè)銀行注資特別國債和超長(zhǎng)期特別國債4月啟動(dòng)發(fā)行有關(guān)。

從資金用途來看，化債依然占據(jù)前4月地方債發(fā)行規(guī)模的半壁江山，包括1.6萬億元用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債，以及1437億元用于化債的新增專項(xiàng)債，總計(jì)約1.74萬億元。當(dāng)然，新增地方債的發(fā)行也在有序推進(jìn)，略慢于時(shí)間序列。

4月份，外界關(guān)注的土儲(chǔ)專項(xiàng)債有新的進(jìn)展，湖南、廈門加入發(fā)行行列，既有用于回收存量土地的，也有用于新增土儲(chǔ)項(xiàng)目的。

面對(duì)外部不確定性，二季度我國擴(kuò)內(nèi)需政策將進(jìn)一步加力，地方專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國債等將加快發(fā)行。5月7日，央行宣布降準(zhǔn)降息。外界普遍認(rèn)為，央行在5月份降準(zhǔn)降息，部分原因在于預(yù)計(jì)二季度政府債券供給將進(jìn)一步加大，需配合財(cái)政政策發(fā)力。

土儲(chǔ)專項(xiàng)債發(fā)行有所提速

1—4月份，各地發(fā)行地方政府債券約3.54萬億元。其中，1—4月份，用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債發(fā)行約1.6萬億元，占全年2萬億元額度的80%。1—4月份，地方新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模1.19萬億元，占全年4.4萬億元額度的27%，略慢于時(shí)間序列。需要指出的是，這1.19萬億元中還包含1437億元用于化債的“特殊新增專項(xiàng)債”。1—4月份，地方新增一般債發(fā)行規(guī)模為3023億元，占全年8000億元額度的37%，略快于時(shí)間序列。

整體來看，由于特別國債及超長(zhǎng)期特別國債啟動(dòng)發(fā)行等原因，4月地方債發(fā)行規(guī)模較2、3月份有所減少。比如，4月新增地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為2301億元，少于2月份的3920億元、3月份的3635億元。4月用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為2617億元，少于2月份的7823億元、3月份的3830億元。

但是，4月份土儲(chǔ)專項(xiàng)債似乎有提速的跡象。4月8日、4月28日，湖南省財(cái)政廳先后發(fā)行了兩期土儲(chǔ)專項(xiàng)債，共籌集專項(xiàng)債資金接近140億元，用于125個(gè)土儲(chǔ)項(xiàng)目。4月25日，廈門發(fā)行了一期土儲(chǔ)專項(xiàng)債，籌集專項(xiàng)債資金50.4億元，用于6個(gè)土儲(chǔ)項(xiàng)目。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，湖南發(fā)行的140億元土儲(chǔ)專項(xiàng)債，更多用于存量土地收購，包括企業(yè)無力或無意愿繼續(xù)開發(fā)、存量閑置土地等；部分用于新增土儲(chǔ)項(xiàng)目，主要用于土地征收、拆遷、收購等費(fèi)用。廈門發(fā)行的50.4億元土儲(chǔ)專項(xiàng)債，則全部為新增政府儲(chǔ)備用地。

5月上旬，部分省份也已經(jīng)披露了土儲(chǔ)專項(xiàng)債的發(fā)行計(jì)劃，包括福建、廣東。5月8日，福建發(fā)行了一期土儲(chǔ)專項(xiàng)債，共籌集資金149.6億元，用于53個(gè)土儲(chǔ)項(xiàng)目，包括新增土地儲(chǔ)備和回收閑置土地。5月9日，廣東將發(fā)行一期土儲(chǔ)專項(xiàng)債，籌集資金12.04億元，用于1個(gè)土儲(chǔ)項(xiàng)目，為新增土地儲(chǔ)備。

如此一來，截至5月9日，全國共有五個(gè)省份發(fā)行共計(jì)782.33億元土儲(chǔ)專項(xiàng)債。按月度來看，2月份，北京、廣東共計(jì)發(fā)行424.06億元；3月份，四川發(fā)行6.21億元；4月份，湖南、廈門共計(jì)發(fā)行190.38億元；5月1日—9日，福建、廣東共計(jì)發(fā)行161.64億元。按省份來看，廣東共計(jì)發(fā)行319億元，福建（含廈門）發(fā)行200億元，湖南發(fā)行約140億元，北京發(fā)行約117億元，四川發(fā)行約6億元。

土儲(chǔ)專項(xiàng)債的發(fā)行有提速的跡象，但是相比各省份公開披露的擬回收存量地塊信息而言，該進(jìn)度依然偏慢。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月7日，全國已有廣東、吉林、河南、安徽、山東、四川等多地公示了收購存量閑置土地項(xiàng)目的具體信息，覆蓋宗地1601塊，資金規(guī)模（含擬定）約1854億元。其中，廣東以214宗地位居首位，涉及資金440.08億元；山東有190宗地，涉及資金231.28億元；四川有187宗地，涉及資金177.91億元。

超3萬億元新增專項(xiàng)債待落地

今年以來，化債資金的加快落地，有助于地方減輕債務(wù)包袱，騰出更多精力來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。進(jìn)入二季度，面對(duì)外部不確定性，擴(kuò)內(nèi)需被擺在更加重要的位置。

4月25日，中共中央政治局會(huì)議指出，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國債等發(fā)行使用。

面對(duì)外部不確定性，地方政府也明確要加快地方債發(fā)行，積極擴(kuò)大有效投資。4月21日，廣東省政府全省一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)指出，要狠抓重大項(xiàng)目謀劃與建設(shè)，推動(dòng)儲(chǔ)備項(xiàng)目盡快開工、在建項(xiàng)目加快建設(shè)，用好專項(xiàng)債券“自審自發(fā)”試點(diǎn)，加大招商引資力度，全力激發(fā)民間投資活力。

4月30日，河南省財(cái)政廳廳長(zhǎng)趙慶業(yè)在河南省政府新聞辦發(fā)布會(huì)上表示，財(cái)政部2025年第一批下達(dá)河南新增專項(xiàng)債務(wù)限額1138億元，一季度已發(fā)行364.5億元，其中208.5億元支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域502個(gè)項(xiàng)目。近日，河南省《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的實(shí)施意見》將印發(fā)實(shí)施，省財(cái)政廳也正在制定地方政府專項(xiàng)債券用作資本金的省級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)項(xiàng)目清單，更好發(fā)揮專項(xiàng)債券強(qiáng)基礎(chǔ)、補(bǔ)短板、擴(kuò)投資等積極作用。二季度，河南省財(cái)政廳將加快推進(jìn)政府債券發(fā)行，會(huì)同有關(guān)部門督促各地加快項(xiàng)目進(jìn)度，按照“指標(biāo)跟著項(xiàng)目走、資金跟著工程進(jìn)度走”的原則，及時(shí)撥付資金，確保形成更多實(shí)物工作量。

地方專項(xiàng)債試點(diǎn)“自審自發(fā)”，為專項(xiàng)債的提速提供可能。3月28日，湖南省人民政府辦公廳對(duì)外印發(fā)《湖南省推進(jìn)地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目“自審自發(fā)”試點(diǎn)實(shí)施方案》的通知，指出要加快債券發(fā)行節(jié)奏。湖南省財(cái)政廳統(tǒng)籌把握發(fā)行節(jié)奏，原則上6月底前完成全年專項(xiàng)債券發(fā)行工作，已發(fā)行專項(xiàng)債券的項(xiàng)目納入存續(xù)庫管理。

今年地方新增專項(xiàng)債的規(guī)模為4.4萬億元，為地方擴(kuò)投資的重要抓手，1—4月份共計(jì)發(fā)行1.19萬億元，意味著還有約3.21萬億元新增專項(xiàng)債有待發(fā)行落地。

浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)修復(fù)，但是有效需求不足的現(xiàn)狀并未根本改變，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速可能小幅回落，經(jīng)濟(jì)短期活力仍有修復(fù)空間。向后看，政府債券供給高峰即將到來。降準(zhǔn)通過釋放總量層面流動(dòng)性，意在推動(dòng)適度寬信用，緩解地方政府債集中供給所帶來的資金流動(dòng)性緊張，維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)及就業(yè)形勢(shì)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，各地已公布的二季度地方債發(fā)行計(jì)劃規(guī)模約2.23萬億元，其中新增專項(xiàng)債有1.09萬億元，占據(jù)主導(dǎo)地位?！白詫徸园l(fā)”試點(diǎn)地區(qū)二季度計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超萬億元，占比超五成，審核權(quán)限下放與流程優(yōu)化或?qū)⑼苿?dòng)二季度地方債發(fā)行效率提升。地方債作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重要抓手，其放量發(fā)行對(duì)地方基建投資將形成有力支撐，可以期待二季度專項(xiàng)債進(jìn)一步的發(fā)行放量。預(yù)計(jì)二季度土儲(chǔ)專項(xiàng)債發(fā)行或有加速趨勢(shì)，推動(dòng)土地一級(jí)開發(fā)與城市更新項(xiàng)目加快落地。