券商中國
安毅
2025-05-09 18:29
2024年，雖然股權融資市場尚未完全回暖，但債券融資市場規(guī)模仍穩(wěn)步增加，券商債券承銷業(yè)務因此受益，同比增長4.62%，為投行業(yè)績帶來暖意。
券商中國記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2024年有41家券商的債券承銷總金額實現(xiàn)正增長，增幅最高263%，為誠通證券。再從市場格局來看，雖然強者恒強態(tài)勢仍然沒有改變，但也有中小券商在資產支持證券等細分領域實現(xiàn)突圍。
41家券商2024年債券承銷總金額實現(xiàn)正增長
2024年債券融資市場整體延續(xù)穩(wěn)步增長態(tài)勢，各類型債券規(guī)模均有一定的增長，這也為投行業(yè)務面臨挑戰(zhàn)的券商們帶來暖意。數(shù)據(jù)顯示，2024年度，全市場各類債券發(fā)行規(guī)模合計79.86萬億元，同比增長12.41%。其中證券公司承銷債券14.14萬億元，同比增長4.62%。
券商中國記者通過梳理42家上市券商投行業(yè)務手續(xù)費凈收入發(fā)現(xiàn)，超八成券商均有不同程度地滑坡，僅有首創(chuàng)證券、第一創(chuàng)業(yè)、太平洋證券、廣發(fā)證券、南京證券、中國銀河證券這6家券商實現(xiàn)正增長。而這6家能夠逆勢增長，一定程度上也得益于債券融資業(yè)務的顯著增長。
不過，面對費率下滑、嚴監(jiān)管等行業(yè)趨勢，各家券商的債券融資業(yè)務表現(xiàn)并非普遍實現(xiàn)大豐收。從債券承銷總金額角度看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計（為便于行業(yè)比較，統(tǒng)一采用Wind口徑，和部分上市券商年報數(shù)據(jù)會略有差異，下同），2024年有41家券商較2023年實現(xiàn)正增長，有49家出現(xiàn)滑坡。
債券承銷總金額同比增幅在50%以上的券商包括誠通證券、華金證券、金元證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、華福證券、太平洋證券、華鑫證券、華龍證券、世紀證券。其中，誠通證券、華金證券、金元證券的增幅均超過1倍，位居前三。再從名次角度看，除這9家券商外，西部證券、中航證券、長城證券債券承銷總金額在業(yè)內的排名也有較大提升?？梢钥闯?，這些實現(xiàn)高速增長的基本為中小券商。
這些券商的債券融資業(yè)務何以實現(xiàn)大增長？從第一創(chuàng)業(yè)、太平洋證券、華鑫股份等上市公司的年報中可以挖掘出一些亮點。
如第一創(chuàng)業(yè)深耕北交所，不僅在報告期內斬獲2個IPO項目，此外全年承銷北交所債券規(guī)模42.42億元，排名行業(yè)第一名，并且主承銷的多個北京國企債券在北交所市場創(chuàng)下首單紀錄。再如太平洋證券，報告期內繼續(xù)把云南省昆明市城投公司的防風化債作為重點工作，全年為昆明市及云南其他地區(qū)發(fā)行公司債券總金額達96.34億元，在云南債券承銷市場排名第一。
華鑫證券則專注于服務中高資質客戶，加強對長期限產品的布局，持續(xù)對團隊結構進行優(yōu)化和完善。除了持續(xù)深耕長三角、珠三角、西南等重點經濟區(qū)域外，將業(yè)務觸角進一步延伸至新疆、西藏、廣西等地區(qū)，通過與當?shù)卣?、企業(yè)建立良好穩(wěn)定的合作關系，深入調研并精準把握各區(qū)域經濟發(fā)展特點及多樣化的融資需求，為客戶定制更為精準、高效的融資解決方案。
前十強的“變與不變”
與之形成鮮明對比的是，湘財證券、渤海證券、民生證券、華林證券、江海證券、紅塔證券、中原證券、摩根大通證券(中國)等8家券商，2024年債券承銷總金額較2023年下滑50%以上。再和2023年在業(yè)內的排名做對比，華林證券、民生證券、華安證券、國盛證券、粵開證券的位次出現(xiàn)較大下滑。
從整個債券承銷市場格局來看，依然是強者恒強，前十強分食了市場近七成份額。其中前五家名單沒有變化，中信證券、中信建投證券、華泰證券依然占據(jù)絕對優(yōu)勢，三家所占市場份額合計35%，再之后是中金公司、國泰海通。
不過，前十強中的后五位座次發(fā)生變動。2024年，中國銀河證券和招商證券首次進入債券承銷業(yè)務前十強，分別排名第七和第十，名次分別較上年提升了5個和3個，海通證券和平安證券則跌出前十強。東方證券位次也有提升，從第八名變?yōu)榈诹耆f宏源從第十名升至第九名。光大證券則從第七位降至第八位。
根據(jù)年報，中國銀河證券在報告期內積極開展業(yè)務協(xié)同，進一步發(fā)掘了地方政府債、金融債、短期融資券、定向融資工具和中期票據(jù)業(yè)務機會。招商證券則深耕央企和地方優(yōu)質國企信用債業(yè)務，同時加大了金融債、互聯(lián)網金融ABS、公募REITs等業(yè)務開拓力度。
中小券商在細分領域實現(xiàn)突圍
分不同的業(yè)務領域看，目前驅動券商債券融資業(yè)務發(fā)展的主要動力仍是地方政府債，其次是金融債和公司債。
在地方政府債方面，2024年，華泰證券超越中信證券成為市場第一。從名次變化看，行業(yè)前十中，中國銀河和東方證券在承銷地方債規(guī)模方面也有明顯進步，國泰海通和光大證券則排名下滑。
在非政策性金融債方面，前三名依然由中信證券、中信建投、中金公司包攬，國泰海通排名有較大提升，至第四位，中銀國際證券則有所下滑。
相對而言，公司債是一個馬太效應不那么明顯的領域，前十強榜單上出現(xiàn)了中型券商面孔，平安證券、東吳證券、浙商證券、國金證券分別排行第六、八、九、十。
在資產支持證券方面，頭部券商也不再完全“霸榜”，中信證券排行第一，平安證券超越一眾大型券商，排名第二，興業(yè)證券也躋身第九名。
不過從上市券商2024年年報來看，科技創(chuàng)新債券、綠色債券等專項債券方面的承銷發(fā)行成績更為人津津樂道，涌現(xiàn)出不少首單。
如中信證券探索碳金融綜合服務，完成全球首單藍色可交換債券、國內首單科技創(chuàng)新低碳轉型“一帶一路”公司債券等；中金公司開拓持有型不動產ABS，協(xié)助建信住房租賃基金完成全市場首單產權類持有型不動產ABS，用金融服務支持租賃住房市場發(fā)展，為市場注入資產盤活創(chuàng)新動力；再如國信證券助力發(fā)行全國首單國內國際雙認證的科技創(chuàng)新氣候債券、全國首單“綠色+碳中和+鄉(xiāng)村振興+革命老區(qū)”四貼標ABS產品等。
值得一提的是，中小券商在細分領域實現(xiàn)突圍。如東吳證券在2024年發(fā)行全國首單“碳中和+鄉(xiāng)村振興+高成長產業(yè)債”，助力創(chuàng)設全國首單民企低碳轉型債券信用保護工具，有效推動低碳經濟發(fā)展；中銀證券成功落地市場首單AA+專精特新科技創(chuàng)新公司債和首單數(shù)字人民幣“一帶一路”公司債券；國聯(lián)民生發(fā)行全國首單專用于航天領域的科技創(chuàng)新債“24 錫產 K1”等。
談及對2025年債券融資業(yè)務的展望，目前上市券商普遍提到三點。一是深化根據(jù)地建設，深化服務地方融資平臺的產業(yè)化轉型，助力化解地方債務；二是推動業(yè)務布局調整及結構優(yōu)化，滿足客戶多元需求；三是加大債券品種的創(chuàng)新力度，重點關注“科技創(chuàng)新債券”等專項債券。
排版：汪云鵬???????
校對：高源??????
