證券時報
張達
2025-04-30 19:27
“小賽道”迎來大爆發(fā)！
今年以來，港股市場頻現(xiàn)“消費牛股”，引發(fā)市場關注，事實上，A股市場同樣涌現(xiàn)了一批“小賽道”高增長的個股。4月29日，食品飲料賽道的鹽津鋪子、萬辰集團，寵物經濟賽道的中寵股份，美容護理賽道的百亞股份、潤本股份、錦波生物股價均創(chuàng)出歷史新高。
去年四季度以來，不少公募基金產品投向這些高成長新興消費公司，伴隨這些公司股價的持續(xù)上漲，給基金凈值帶來優(yōu)異表現(xiàn)，如恒越匠心優(yōu)選一年持有、申萬菱信樂融一年持有、銀華品質消費、海富通消費優(yōu)選等年內績優(yōu)消費主題基金收益回報均超20%。
渠道變革帶來消費品公司業(yè)績高增長
近期，去年四季度公募基金紛紛加倉的消費品賽道公司迎來股價持續(xù)上漲。
4月29日，食品飲料賽道的鹽津鋪子、萬辰集團，寵物經濟賽道的中寵股份，美容護理賽道的百亞股份、潤本股份、錦波生物股價均創(chuàng)出歷史新高。
股價增長背后，是這些“小賽道”公司業(yè)績的高增長。以零食品牌“好想來”母公司萬辰集團為例，前一日，萬辰集團發(fā)布公告稱，2025年第一季度，公司營業(yè)收入108.21億元，同比增長124.02%，主要系公司量販零食業(yè)務持續(xù)發(fā)展，收入相應增加；歸屬凈利潤2.15億元，同比提升3344.13%。去年四季度以來，財通基金、易方達基金、富國基金等紛紛買入該股，萬辰集團股價漲幅超260%。
此外，泛消費品領域的若羽臣、登康口腔等四季度以來股價漲幅明顯，這些公司背后都有公募基金的身影。如興證全球基金重倉的若羽臣，是“綻家”洗衣凝珠母公司，去年四季度以來漲幅超254%。財報顯示，2024年，公司實現(xiàn)營收17.66億元，同比增長29.26%，歸母凈利潤1.06億元，同比增長94.58%；2025年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.74億元，同比增長54.16%；歸母凈利潤為2742.2萬元，同比增長113.88%。
“冷酸靈”母公司登康口腔去年四季度以來漲幅超70%，在去年四季度末，基金合計持股比例達43.61%，一季度富國基金、華寶基金、南方基金等繼續(xù)增持；銀華基金重倉的潤本股份深耕驅蚊用品，去年四季度以來漲幅超60%；交銀施羅德基金、大成基金重倉的衛(wèi)生巾公司百亞股份，去年四季度以來漲幅超25%。
“這些公司得益于新渠道發(fā)力，業(yè)績增長顯著，尤其是在抖音等電商平臺上。”滬上一位基金經理表示，個股品類過去變化很少，但近年來產品創(chuàng)新，以及渠道發(fā)力，帶動了銷量，很多公司獲得高增長。
基金經理積極擁抱高成長消費品公司
近段時間以來，帶有高成長性的消費類公司在資本市場股價持續(xù)上漲，也為重倉這些公司的基金帶來優(yōu)異的凈值表現(xiàn)，如恒越匠心優(yōu)選一年持有，年內收益率已超30%，該基金一季度末前十大重倉股除1只白酒股外，其余9只均為新興消費，包括谷子經濟、貴金屬消費、美容護理、寵物經濟、休閑零食等細分領域。此外，申萬菱信樂融一年持有、銀華品質消費、海富通消費優(yōu)選等年內績優(yōu)消費主題基金紛紛重倉高成長新興消費公司。
需要注意的是，多位基金經理都提到了對新產品的誕生和渠道端變化的觀察。如嘉實農業(yè)產業(yè)基金經理朱子君表示，社區(qū)團購壓價倒逼產業(yè)升級，具備終端渠道優(yōu)勢的企業(yè)開始突圍。以零食賽道為例，品牌通過“商超+量販店”雙渠道布局，在傳統(tǒng)渠道下滑背景下實現(xiàn)23%的營收增長。朱子君表示可以關注“健康化”"創(chuàng)新：魔芋零食、低糖奶茶等細分品類增速超50%，成為穿越周期的成長賽道。
“消費下游渠道變革層出不窮，硬折扣店、會員折扣店、傳統(tǒng)超市調改、食品團購等渠道已非三年前超市獨大可比。所以今年消費板塊我們會采用自下而上的策略積極擁抱這些新渠道的消費品公司?！闭闵袒鸹鸾浝戆子癖硎尽?/p>
海富通消費優(yōu)選基金經理劉海嘯表示，消費板塊經歷了四年的調整，今年，除了部分行業(yè)，整體板塊已調整相對充分。一些消費品企業(yè)在這四年勤練“內功”，抓住了自己核心消費者，并通過新渠道或新產品為增量消費者提供了價值滿足，將率先出現(xiàn)行情。
消費板塊有望在2025年迎來戴維斯雙擊
展望后市，多位基金經理認為，消費板塊整體將在2025年回暖，其中具有高景氣度的新消費資產值得重點關注。
西部利得消費優(yōu)選基金一季報表示，2025年消費板塊正面臨三大利好的催化：
一是去年底的中央經濟工作會議和今年的兩會均提到將大力提振消費作為今年經濟工作的主要任務之一，關稅政策帶來的出口壓力也使得今年的政策重心將重回內需，這也意味著今年消費面臨的政策環(huán)境或將進一步改善。
二是伴隨前期穩(wěn)增長政策的落地和資本市場較好的開年表現(xiàn)，居民消費信心逐漸企穩(wěn)，1—2月社零增速環(huán)比去年有所改善。
三是經過過去幾年的行業(yè)去庫存和去產能，部分消費行業(yè)供需格局開始改善，隨著公司治理的改善、運營效率的優(yōu)化、無效費用的收縮，以及分紅率的提升，很多優(yōu)質的消費公司出現(xiàn)ROE回升的契機。
泉果基金基金經理孫偉認為，當前消費板塊的估值仍處于低位，資金進場意愿踴躍，顯示出估值修復的潛力；政策支持力度前所未有，從去年的政府工作報告到《提振消費專項行動方案》的落地，消費板塊持續(xù)迎來政策利好；內需的恢復和政策持續(xù)性是傳統(tǒng)消費領域復蘇的重要推動力，隨著需求端回暖，消費板塊有望迎來估值修復。一些早周期行業(yè)如工程機械、通用設備、出行快遞等已顯示出回暖跡象，這表明政策對信心的提振已開始產生效果，為估值修復提供了基礎。若后續(xù)政策覆蓋范圍進一步擴大，疊加需求端回暖，消費板塊有望迎來估值修復與基本面改善的戴維斯雙擊效應。
西部利得消費優(yōu)選基金經理表示，對于今年消費板塊的投資比較樂觀，有望成為貫穿全年的投資主線之一，方向上，看好兩條線：一是具有格局改善邏輯、ROE提升且同時具備高股息特征的傳統(tǒng)核心消費資產，二是具有高景氣度且估值合理的新消費資產?；诖耍鹋渲?，涵蓋乳制品、家電、軟飲料、藥店、紡織服裝等傳統(tǒng)方向，以及新零售、化妝品、黃金珠寶等新消費方向。
排版：劉珺宇
校對：王朝全
