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第一上海給予舜宇光學(xué)買(mǎi)入評(píng)級(jí)，報(bào)告認(rèn)為，公司2024年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力改善，主要得益于智能手機(jī)需求復(fù)蘇和汽車(chē)智能化發(fā)展。

手機(jī)光學(xué)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)20.2%，手機(jī)鏡頭和模組出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)。未來(lái)隨著智能手機(jī)影像系統(tǒng)升級(jí)，鏡頭ASP和毛利率有望持續(xù)提升，模組產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將持續(xù)優(yōu)化。

車(chē)載光學(xué)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)14.3%，車(chē)載鏡頭和模組出貨量均有所增長(zhǎng)。在“智駕平權(quán)”的趨勢(shì)下，公司將深化與各大平臺(tái)廠商的合作，預(yù)計(jì)車(chē)載鏡頭和模組出貨量將持續(xù)增長(zhǎng)。

VR/AR業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)37.8%，公司積極布局光學(xué)顯示模組和XR整機(jī)系統(tǒng)，AI眼鏡客戶拓展迅速。未來(lái)AI技術(shù)與VR/AR的融合將推動(dòng)AI眼鏡的普及，公司在該領(lǐng)域擁有顯著優(yōu)勢(shì)。

第一上海預(yù)測(cè)舜宇光學(xué)2025—2027年的收入和凈利潤(rùn)將持續(xù)增長(zhǎng)，給予2025年25倍PE，得出目標(biāo)價(jià)84.0港元。

校對(duì)：彭其華