證券時報網(wǎng)
2025-04-28 23:36
東吳證券指出，當(dāng)前，A股大級別的多空輪動和“紅利—>成長”的風(fēng)格輪動已基本完成切換且形成市場共識。自去年9月以來，政策底已現(xiàn)，市場進(jìn)入了新一輪“看多”周期。近年A股受美元周期影響加大，大級別風(fēng)格切換的錨逐步從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)要素切換至全球流動性，核心變量是美元。隨著今年美元實質(zhì)性筑頂疊加AI的強(qiáng)勁產(chǎn)業(yè)趨勢，A股已進(jìn)入科技成長風(fēng)格占優(yōu)的階段。展望未來1個月，“四月決斷”窗口臨近可能加劇市場波動，但產(chǎn)業(yè)/政策催化的賠率交易仍將是市場交易的核心，科技成長板塊的內(nèi)部輪動有望延續(xù)。當(dāng)前美元下行周期雖已啟動但仍處于偏高位區(qū)間，中短期市場還將以產(chǎn)業(yè)/政策催化的賠率交易為主，成長方向依舊是主線，看好科技成長板塊的內(nèi)部輪動。進(jìn)入4月財報季和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露窗口期，市場或擔(dān)憂基本面定價權(quán)重的相對提升將對科技成長風(fēng)格，尤其是高位題材類板塊形成壓制。中短期內(nèi)，市場風(fēng)格大規(guī)模切換至紅利/順周期的概率較低。紅利風(fēng)格錨定十年期國債，近期債市走弱疊加市場風(fēng)險偏好回升，紅利資產(chǎn)在較長時間內(nèi)將在資金面和利差的壓制下震蕩。若長債利率超預(yù)期下行，紅利資產(chǎn)才能重新跑出超額收益，但短期觸發(fā)條件尚不充分。順周期風(fēng)格存在修復(fù)空間，尤其在業(yè)績窗口期臨近背景下，部分業(yè)績確定性較高的品種可能迎來階段性機(jī)會，但主要源于資金對流動性溢價產(chǎn)生后估值裂差的修復(fù)，更多體現(xiàn)為景氣細(xì)分方向的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，中大級別行情還是需要宏觀波動率的重新放大。
中原證券指出，周三A股市場沖高遇阻、小幅震蕩整理，早盤股指高開后震蕩整理，盤中股指在3392點附近遭遇阻力，午后股指震蕩回落，盤中通信設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、證券以及消費電子等行業(yè)表現(xiàn)較好；能源金屬、生物制品、航空航天以及小金屬等行業(yè)表現(xiàn)較弱，滬指全天基本呈現(xiàn)小幅震蕩的運行特征。當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為14.28倍、39.27倍，處于近三年中位數(shù)平均水平，適合中長期布局。逆周期調(diào)控政策持續(xù)加碼，財政發(fā)力與貨幣寬松形成支撐，資本市場改革深化成為焦點。政策預(yù)期升溫，重點關(guān)注科技創(chuàng)新、消費提振、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的具體措施落地。央行維持適度寬松基調(diào)，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期，外資回流或為市場提供增量資金支持。3月至4月為年報披露高峰期，企業(yè)盈利修復(fù)情況將直接影響市場信心，需警惕業(yè)績不達(dá)預(yù)期的個股風(fēng)險。短期資金偏好轉(zhuǎn)向防御性板塊，高股息紅利資產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健，而科技成長板塊因估值高位承壓，市場進(jìn)入風(fēng)格再平衡階段。隨著國內(nèi)宏觀調(diào)控、促增長政策持續(xù)落地推進(jìn)，未來市場有望呈現(xiàn)科技領(lǐng)漲、紅利防御、消費復(fù)蘇與內(nèi)需驅(qū)動的特征，短線建議關(guān)注通信設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、軟件開發(fā)以及消費電子等行業(yè)的投資機(jī)會。
東莞證券指出，周三，市場三大指數(shù)集體小幅收跌。從資金面來看，滬深兩市全天成交額1.68萬億元，較上個交易日放量2019億元，市場交投情緒活躍。從技術(shù)分析角度看，滬指跌破5日均線，但仍站穩(wěn)中線，技術(shù)形態(tài)顯示市場企穩(wěn)。在全球主要資本市場普遍承壓的背景下，中國資產(chǎn)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，走出相對獨立的行情。年初以來，政策基調(diào)積極，貨幣環(huán)境維持適度寬松，科技創(chuàng)新支持政策有望推動經(jīng)濟(jì)基本面改善。同時，資本市場投融資綜合改革的持續(xù)深化，以及中長期資金的有序入市，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場的“穩(wěn)定器”與“壓艙石”作用，有利于市場整體穩(wěn)定及非銀金融板塊的表現(xiàn)。此外，2025年政府工作報告對貨幣政策的積極表述，將有助于維持A股市場流動性與交易活躍度，并對行業(yè)基本面的持續(xù)修復(fù)形成有力支撐。板塊選擇方面，建議重點關(guān)注TMT、金融、消費等板塊。
校對：王錦程
