21世紀(jì)經(jīng)濟報道
董靜怡
2025-06-13 09:40
【導(dǎo)讀】全球固定收益仍有吸引力，年初以來中國投資為組合中阿爾法驅(qū)動力
中國基金報記者吳娟娟
日前，全球資產(chǎn)管理巨頭PIMCO品浩董事總經(jīng)理、多資產(chǎn)基金經(jīng)理Erin Browne在接受媒體采訪時表示，2025年以來，中國和歐洲的投資表現(xiàn)最佳，也是其組合中阿爾法的驅(qū)動力。Erin Browne管理著其合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）基金產(chǎn)品-PIMCO收益增長基金。她認(rèn)為投資中國，人們應(yīng)該精選個股，而不是買入指數(shù)。談及正在進行的全國兩會，Erin Browne表示，重點關(guān)注銀行及房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策和刺激措施。
Erin Browne
談及對中國業(yè)務(wù)的規(guī)劃，執(zhí)行副總裁暨亞洲（日本除外）全球財富管理主管Marcio Bogoricin表示，PIMCO品浩在中國的主要戰(zhàn)略就是保持良好的增長節(jié)奏，建立穩(wěn)健的團隊。品浩會繼續(xù)根據(jù)需要評估人才需求和產(chǎn)品擴展，包括評估參與互認(rèn)基金或大灣區(qū)理財通，“我們一直在考慮多種選擇”。
Marcio Bogoricin
PIMCO為全球主動型固定收益投資巨頭，最新管理規(guī)模達(dá)1.95萬億美元，其在中國發(fā)行多只QDLP產(chǎn)品，與機構(gòu)投資者保持長期合作。
固定收益三大支柱“同時發(fā)揮作用”
PIMCO品浩董事總經(jīng)理、多資產(chǎn)基金經(jīng)理Erin Browne認(rèn)為，對投資者來說，固定收益投資工具有三大關(guān)鍵支柱。第一是資本回報的潛力，第二是收入回報的潛力，第三是股票多樣化的潛力。在過去十年中，利率在大部分時間都維持在非常低的水平或為零，資本回報的潛力很小，全球發(fā)達(dá)市場的央行只有一條路可走，即提高利率。疫情時，股票債券的相關(guān)性變成了正值，因此固定收益不再具有效分散股票投資風(fēng)險的功能。
不過到目前，上述三大條件全部改善。除了大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟體中央銀行的利率持續(xù)走低，以及股票與債券之間的反向相關(guān)性回歸，Erin Browne表示，目前固定收益工具的起始收益率也非常具有吸引力。她補充說，債券的起始收益率與未來五年預(yù)期收入之間的相關(guān)性高，這使得固定收益在當(dāng)前環(huán)境下成為一個引人注目的投資選擇。
談及芯片行業(yè)投資，Erin表示DeepSeek不會導(dǎo)致高性能芯片需求下降，她認(rèn)為市場對芯片行業(yè)存在誤解。首先，DeepSeek并非一夜成名，它已經(jīng)被開發(fā)了好幾年。其次，它建立在現(xiàn)有芯片的基礎(chǔ)之上。第三，DeepSeek的模型是建立在大量的訓(xùn)練和一定投資的基礎(chǔ)上。Erin Browne指出，除了英偉達(dá)四季度財報外，還有多家AI芯片巨頭預(yù)測其對AI芯片需求將繼續(xù)增長。
在PIMCO收益增長投資組合中，PIMCO品浩正在遠(yuǎn)離一些芯片。“當(dāng)我們從AI訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理時，更專業(yè)的特種芯片，如應(yīng)用特定的集成電路芯片，將占據(jù)主導(dǎo)地位。我們認(rèn)為下一階段的AI增長將由軟件主導(dǎo)，雖然我們還沒有到那個階段。”她表示。
“中國是我們投資組合中的一部分，我們在投資組合中的中國投資做得很好。2025年以來，組合中中國和歐洲的投資，是我們投資組合中表現(xiàn)最好的，也是阿爾法的驅(qū)動力?！彼f。不過，她認(rèn)為投資中國，人們應(yīng)該精選個股，而不是買入指數(shù)。
談及全國兩會，Erin Browne表示其重點關(guān)注銀行和房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策，以及刺激措施及其將對哪些方面產(chǎn)生影響。例如，若刺激措施更多地側(cè)重于消費，消費相關(guān)行業(yè)將受益；而如果政策更加傾向于投資，中國科技公司可能會獲得提振。
談及黃金，Erin Browne表示，黃金之所以能夠大幅升值，主要有以下幾個原因。首先，黃金提供了儲備多樣化的潛力。人們對貿(mào)易摩擦、地緣政治緊張局勢、關(guān)稅以及對儲備多樣化的擔(dān)憂依然存在。這將繼續(xù)支撐對黃金的實際需求。其次，不確定性加劇的環(huán)境中，通脹風(fēng)險依然存在。當(dāng)存在潛在通脹時，投資者傾向?qū)で髮嶋H收益率或?qū)嵨镔Y產(chǎn)。她表示依然喜歡黃金、通脹保值債券等。
PIMCO品浩在中國的業(yè)務(wù)擴展
PIMCO品浩在境內(nèi)提供三只QDLP基金。Marcio Bogoricin介紹，去年以來，客戶對海外的固定收益和多資產(chǎn)產(chǎn)品的需求上升，客戶投資海外產(chǎn)品所追求的是穩(wěn)定性和流動性。
他表示，除高凈值個人客戶之外，與中國境內(nèi)機構(gòu)的客戶合作已有20年之久，已經(jīng)替不同類型的機構(gòu)客戶管理了數(shù)十億美元的資產(chǎn)，機構(gòu)客戶關(guān)注高質(zhì)量的固定收益，“今年，來自機構(gòu)客戶的資金繼續(xù)流入優(yōu)質(zhì)的全球固定收益資產(chǎn)。”
Marcio Bogoricin表示，中國投資者的投資預(yù)期發(fā)生了變化。五六年前，中國的高凈值個人尋找兩位數(shù)的回報，他們主要資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)上。過去三年，收益率5%~6%的高質(zhì)量固定收益基金變得很有吸引力。
談及對中國業(yè)務(wù)的規(guī)劃，Marcio Bogoricin表示，PIMCO在中國的戰(zhàn)略是保持良好的增長節(jié)奏，建立穩(wěn)健的團隊，會根據(jù)需要評估人才需求和產(chǎn)品擴展計劃。PIMCO亦在考慮是否參與互認(rèn)基金或大灣區(qū)理財通。
（本文照片由受訪者提供）
