期貨日?qǐng)?bào)
楊美
2025-05-11 07:51
由于投資者對(duì)貿(mào)易政策的不確定性感到擔(dān)憂，本周以來(lái)，美股呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢(shì)。
3月7日，美國(guó)三大股指全線收漲，不過(guò)，當(dāng)天盤(pán)中，三大指數(shù)均大幅下挫探底，納指、標(biāo)普500指數(shù)一度跌超1%，道指最大跌幅也接近1%。截至當(dāng)天收盤(pán)，道指漲0.52%，報(bào)42801.72點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲0.55%，報(bào)5770.2點(diǎn)；納指漲0.7%，報(bào)18196.22點(diǎn)。
當(dāng)天，美國(guó)勞工部發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.1萬(wàn)人，低于預(yù)期；2月失業(yè)率為4.1%，創(chuàng)去年11月以來(lái)新高，略高于預(yù)期。報(bào)告發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂上升，美股三大指數(shù)小幅拉升后全線跳水轉(zhuǎn)跌。
隨后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院發(fā)表講話，再次強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前不確定性中保持耐心的立場(chǎng)，并表示他對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況仍持相對(duì)樂(lè)觀。這番表態(tài)稍稍緩解了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，在其講話期間，美股三大指數(shù)集體拉升翻紅。
盡管周五美國(guó)股市經(jīng)歷了一波反彈，主要股指有所上漲，但本周美國(guó)股市仍出現(xiàn)了數(shù)月以來(lái)最差的表現(xiàn)。本周，道指跌2.37%，標(biāo)普500指數(shù)跌3.1%，納指跌3.45%。
中概股方面，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)周五上漲0.47%，本周上漲了4.93%。
美股芯片股普遍上漲
3月7日，美股芯片股普遍上漲，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲3.16%，博通漲超8%，ARM漲逾6%，格芯、美光科技漲逾4%，高通漲超3%。
消息面上，博通公布的財(cái)報(bào)顯示，博通2025財(cái)年第一財(cái)季（截至2025年2月）營(yíng)收為149.2億美元，較上年同期增長(zhǎng)25%，高于146.1億美元的預(yù)期；Non-GAAP凈利潤(rùn)約78.23億美元，同比增長(zhǎng)49%。該公司兩大業(yè)務(wù)收入均呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，AI半導(dǎo)體收入表現(xiàn)尤為亮眼，達(dá)到41億美元，同比大增77%；基礎(chǔ)設(shè)施軟件部門(主要包含VMware)收入也同比增長(zhǎng)47%，至67億美元。
博通首席執(zhí)行官HockTan指出，人工智能相關(guān)的支出是第一財(cái)季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。此外，該公司預(yù)計(jì)，第二財(cái)季營(yíng)收約為149億美元，較上年同期增長(zhǎng)19%，高于分析師預(yù)期為147.6億美元。該公司還預(yù)計(jì)，受大型科技企業(yè)持續(xù)投資AIXPU和數(shù)據(jù)中心互聯(lián)的推動(dòng)，AI半導(dǎo)體收入在第二財(cái)季將進(jìn)一步增長(zhǎng)至44億美元。
美股大型科技股漲跌不一，英偉達(dá)漲近2%，蘋(píng)果漲逾1%，谷歌漲0.87%，特斯拉跌0.31%，臉書(shū)跌0.36%，亞馬遜跌0.72%，微軟跌0.9%。
美股銀行股多數(shù)下跌，摩根大通、高盛跌逾1%，花旗跌0.18%，摩根士丹利跌0.06%，美國(guó)銀行漲0.41%，富國(guó)銀行跌超2%。
美股能源股集體上漲，?？松梨跐q超1%，雪佛龍、康菲石油漲超2%，斯倫貝謝漲約4%，西方石油漲超3%。
對(duì)于美股自2月以來(lái)的調(diào)整走勢(shì)，廣發(fā)證券認(rèn)為， 2 月以來(lái)美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂。2 月以來(lái)公布的 ISM 制造業(yè) PMI 、服務(wù)業(yè) PMI 、零售增速、個(gè)人消費(fèi)支出增速、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均不及預(yù)期，2月消費(fèi)者信心降至七個(gè)月新低。歷史經(jīng)驗(yàn)看，消費(fèi)者預(yù)期對(duì)未來(lái)消費(fèi)行為有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義，再疊加關(guān)稅、移民政策變化、美國(guó)“政府效率部”（DOGE）主導(dǎo)的政府部分裁員等因素，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)回落的擔(dān)憂加劇。
中概股多數(shù)上漲
在美股整體下跌的背景下，中概股卻表現(xiàn)出色，成為市場(chǎng)的一抹亮色。納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)周五上漲0.47%，本周上漲了4.93%。
熱門中概股方面，3月7日，涂鴉智能漲超17%，嗶哩嗶哩漲逾8%，禾賽科技、小鵬汽車漲逾6%，蔚來(lái)、理想汽車漲逾5%。與此同時(shí)，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)跌超5%，世紀(jì)互聯(lián)、亞瑪芬體育跌超4%，百濟(jì)神州跌逾3%。
中概股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，更多可能是在港股大漲刺激下，帶動(dòng)相關(guān)中概股走強(qiáng)。據(jù)興業(yè)證券的觀點(diǎn)，DeepSeek引發(fā)了海外資金對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的重估，代表外資的國(guó)際中介自1月27日起轉(zhuǎn)為快速加倉(cāng)港股，但又于2月17日開(kāi)始轉(zhuǎn)為凈流出。與之相對(duì)的是，南下資金為港股持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
興業(yè)證券表示，由于本輪的改善更多源自產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)迭代和企業(yè)盈利修復(fù)，疊加港股倉(cāng)位和估值在大漲后仍較低，因此本輪南下資金凈流入節(jié)奏逐漸加速，尤其是在近一周震蕩調(diào)整的市場(chǎng)環(huán)境中呈現(xiàn)出了“越跌越買”的特征。
信達(dá)國(guó)際認(rèn)為，政府工作報(bào)告將2025年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為5%左右，符合市場(chǎng)預(yù)期，政府工作報(bào)告提出今年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，并且實(shí)施適度寬松的貨幣政策，打好政策“組合拳”，加強(qiáng)政策協(xié)同，大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，加大科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)等。穩(wěn)增長(zhǎng)政策立場(chǎng)趨向積極，有助增強(qiáng)投資者對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)工作的信心。兩會(huì)提出推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng)，加上DeepSeek國(guó)產(chǎn)高性價(jià)比模型面世，有助降低推理成本，加快AI應(yīng)用，料可引發(fā)中資科技股重估。不過(guò)，AI主題年初至今累積較大升幅，加上美國(guó)禁投令或影響投資氣氛，引發(fā)獲利了結(jié)，后續(xù)觀望企業(yè)業(yè)績(jī)期有關(guān)AI的指引。
鮑威爾最新表態(tài)
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾周五的講話則再次強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前不確定性中保持耐心的立場(chǎng)。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于調(diào)整利率政策，而是愿意等待一些政策的實(shí)施效果逐步顯現(xiàn)，尤其是關(guān)稅和其他經(jīng)濟(jì)政策的長(zhǎng)期影響。
鮑威爾指出，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的政策已經(jīng)能夠有效應(yīng)對(duì)眼前的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，而無(wú)需急于做出調(diào)整。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策變化，并根據(jù)實(shí)際情況來(lái)靈活調(diào)整貨幣政策。這一立場(chǎng)與市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期產(chǎn)生了某種程度的沖突。
在鮑威爾講話前，美國(guó)勞工部發(fā)布了美國(guó)總統(tǒng)特朗普任期內(nèi)的第一份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.1萬(wàn)人，低于預(yù)期的16萬(wàn)人，前值由增加14.3萬(wàn)人修正為12.5萬(wàn)人。2月失業(yè)率為4.1%，創(chuàng)去年11月以來(lái)新高，高于預(yù)期的4%，前值為4%。報(bào)告發(fā)布后，交易者仍預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)將降息約75個(gè)基點(diǎn)，分別在6月份、9月份、12月份各降息25個(gè)基點(diǎn)。但鮑威爾的講話卻表明，美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)輕易做出政策調(diào)整。他表示，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)健，而通脹未能進(jìn)一步回落至2%目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率。如果未來(lái)就業(yè)市場(chǎng)意外走弱或通脹顯著下降，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮恢復(fù)降息。
鮑威爾在講話中特別提到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前依然處于良好的狀態(tài)，勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，通脹接近美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)。然而，鮑威爾表示，美國(guó)的貿(mào)易政策仍然帶來(lái)通脹壓力，尤其是在有關(guān)關(guān)稅的問(wèn)題上，市場(chǎng)情緒顯得格外敏感。鮑威爾認(rèn)為，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面仍然健康，但政策的不確定性可能會(huì)給未來(lái)的通脹走勢(shì)帶來(lái)更多的挑戰(zhàn)。
責(zé)編：萬(wàn)健祎
校對(duì)：王蔚
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