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3月6日，中航遠(yuǎn)見領(lǐng)航公告，暫停本基金 A 類和C類份額單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)高于50萬元的申購(gòu)。

作為一只去年末規(guī)模僅有不到2000萬元的基金，當(dāng)前行情似乎正應(yīng)該“沖規(guī)?！倍皇恰伴]門謝客”。有公募人士解釋稱，這可能與產(chǎn)品投資策略容量限制有關(guān)，基金經(jīng)理擔(dān)心規(guī)模增加較多可能導(dǎo)致投資策略有效性降低，不利于基金獲取相對(duì)穩(wěn)定的超額收益；此外，在基金規(guī)模較小的情況下，大額申購(gòu)會(huì)對(duì)當(dāng)前基金持有人的未來收益造成一定影響。

“迷你基”限購(gòu)

3月6日，中航基金公告，公司決定自3月7日（含當(dāng)日）起，暫停中航遠(yuǎn)見領(lǐng)航基金A類份額單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)高于50萬元的申購(gòu)，暫?；餋類份額單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)高于50萬元的申購(gòu)。如單日單個(gè)基金賬戶單筆申購(gòu)任一類份額的金額超過50萬元（不含），或者單日單個(gè)基金賬戶多筆累計(jì)申購(gòu)任一類份額的金額或兩類份額的金額總和超過50萬元（不含），本基金管理人有權(quán)予以拒絕。

值得一提的是，截至去年四季度末，該基金整體規(guī)模僅有1900萬元，是只不折不扣的“迷你基”。為何規(guī)模如此之小還官宣限購(gòu)？有公募人士認(rèn)為，這可能與產(chǎn)品投資策略容量限制有關(guān)，基金經(jīng)理擔(dān)心規(guī)模增加較多可能導(dǎo)致投資策略有效性降低，不利于基金獲取相對(duì)穩(wěn)定的超額收益；此外，在基金規(guī)模較小的情況下，大額申購(gòu)會(huì)對(duì)當(dāng)前基金持有人的未來收益造成一定影響。

年初至3月5日，中航遠(yuǎn)見領(lǐng)航漲幅達(dá)到11.55%，截至去年末重倉股包括了中科飛測(cè)、兆易創(chuàng)新、聯(lián)瑞新材、普冉股份和精智達(dá)等?！耙?guī)模較小的基金產(chǎn)品在業(yè)績(jī)較好的情況下，基金公司進(jìn)行限購(gòu)，可能更主要的還是擔(dān)心規(guī)模突然增加會(huì)對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)帶來的不利影響?！鼻笆龌鹑耸勘硎?。

此外，作為一只去年9月份成立的次新基金，也是一只成立門檻較低的發(fā)起式基金，中航遠(yuǎn)見領(lǐng)航設(shè)有3年存續(xù)期，因此當(dāng)前并無清盤之虞。

“基金公司旗下基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)好壞，從對(duì)外宣傳的角度而言，對(duì)于中小型基金公司來說更為重要?！比A南某公募基金高管表示，要做到業(yè)績(jī)和規(guī)模的平衡考量，首先是做好業(yè)績(jī)的加法，其次是適度做規(guī)模的減法。盡管很看重產(chǎn)品的規(guī)模，但同時(shí)也希望能把規(guī)?？刂圃诨鸾?jīng)理的能力邊界內(nèi)，當(dāng)二者發(fā)生沖突時(shí)，更愿意在規(guī)模上適度做一些減法。

部分績(jī)優(yōu)基金閉門謝客

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前共有361只主動(dòng)權(quán)益基金處于限購(gòu)或暫停申購(gòu)狀態(tài)。且從業(yè)績(jī)來看，不少基金年內(nèi)漲幅可觀。

近日，中歐智能制造宣布自3月3日起全渠道實(shí)施限購(gòu)，申購(gòu)上限為10萬元。此外，鵬華碳中和主題混合基金于2月24日起實(shí)施限購(gòu)，個(gè)人投資者單日限購(gòu)100萬元。永贏先進(jìn)制造智選混合自2月13日起單日限購(gòu)100萬元。截至目前，該基金年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為65.5%，自去年“924”行情啟動(dòng)以來累計(jì)回報(bào)超過187%。

晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴指出，就主動(dòng)權(quán)益基金而言，出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能會(huì)吸引投資者申購(gòu)，而申購(gòu)資金的進(jìn)入可能對(duì)基金經(jīng)理的投資策略運(yùn)作帶來影響。

“隨著資金涌入，基金經(jīng)理需要拓展自身能力去買入更多股票、改變投資策略的風(fēng)格來適應(yīng)規(guī)模增長(zhǎng)。這將會(huì)給基金經(jīng)理以及研究團(tuán)隊(duì)的能力提出挑戰(zhàn)，也可能會(huì)影響到基金獲取超額收益的能力。”李一鳴表示，比如，隨著基金規(guī)模的增長(zhǎng)，基金經(jīng)理在執(zhí)行交易時(shí)可能難以避免對(duì)股價(jià)造成影響，也就是通常所說的交易成本沖擊。較大的管理規(guī)模還可能使得基金經(jīng)理在投資市值較小或流動(dòng)性較差的公司時(shí)無法買到基金經(jīng)理希望達(dá)到的倉位。

集中在科技主題

當(dāng)前處于暫停申購(gòu)狀態(tài)的基金中，業(yè)績(jī)居前的多為北交所主題基金，這部分產(chǎn)品多為具有封閉期的定開基金。此外，年后的行情由AI帶動(dòng)的芯片、半導(dǎo)體等科技板塊引領(lǐng)，因此中歐智能制造、富國(guó)新活力等漲幅居前的基金得益于重倉行業(yè)比較集中，且布局在機(jī)器人、人工智能等高成長(zhǎng)性行業(yè)，相關(guān)主題基金也成了限購(gòu)集中區(qū)。

中信保誠(chéng)基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前市場(chǎng)邏輯聚焦產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與微觀創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)AI大模型能力突破、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈加速落地、全球云服務(wù)資本開支擴(kuò)張等，有望持續(xù)強(qiáng)化科技主線的中期邏輯。年報(bào)及一季報(bào)密集披露或?qū)Σ糠指吖乐蛋鍓K形成壓力，但流動(dòng)性寬松與產(chǎn)業(yè)政策催化下，算力、機(jī)器人等方向的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或仍值得重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)需警惕主題炒作過熱后的分化風(fēng)險(xiǎn)。

華商基金研究總監(jiān)童立近日表示，2025年的資本市場(chǎng)，科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力方向是最值得重視的方向，尤其是AI應(yīng)用、智能駕駛、機(jī)器人和自主可控等領(lǐng)域，將在產(chǎn)業(yè)推進(jìn)和落地層面取得顯著進(jìn)展。

“隨著相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展，相關(guān)上市公司的股價(jià)也有望迎來增長(zhǎng)，這不再是單純的海外映射或邏輯演繹，而是產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)性的發(fā)展?！蓖⒔榻B。

中加基金認(rèn)為，中期維度看，科技的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和敘事仍無法證偽，且當(dāng)前國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)不確定性仍大，后續(xù)仍需觀察驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)基本面變化情況，無法作出可以順暢外推的假設(shè)。順周期一類的發(fā)散方向如后續(xù)催化不足無法搶奪主線地位，科技行情還是會(huì)在曲折中前進(jìn)，難有全面高切低行情?；钴S的交易性資金仍將是最主要的邊際定價(jià)資金。

排版：劉藝文

校對(duì)：李凌鋒??