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機(jī)構(gòu)指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，電解鋁產(chǎn)能瓶頸凸顯，政策助力下需求彈性有望加速釋放，基本面預(yù)計(jì)持續(xù)向好，鋁價(jià)中樞或進(jìn)入升勢(shì)；同時(shí)氧化鋁價(jià)格中樞回落助力電解鋁利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，關(guān)注鋁板塊配置價(jià)值。

核心邏輯

1.基本面來(lái)看，節(jié)后氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落，電解鋁成本支撐繼續(xù)走弱，電解鋁利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)。海外方面，美國(guó)對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋁、鋼鐵征收關(guān)稅，但中國(guó)直接出口至美國(guó)的鋁材產(chǎn)品規(guī)模有限，整體對(duì)國(guó)內(nèi)出口量的擾動(dòng)相對(duì)有限；同時(shí)美國(guó)進(jìn)口依賴(lài)度較高，關(guān)稅影響預(yù)計(jì)主要由消費(fèi)端承擔(dān)。

2.短期來(lái)看，下游需求仍在恢復(fù)過(guò)程中，光伏、汽車(chē)等領(lǐng)域預(yù)期較好，鋁價(jià)持續(xù)震蕩上揚(yáng)。而氧化鋁方面，隨著鋁土礦進(jìn)口恢復(fù)和氧化鋁產(chǎn)能投放，氧化鋁供需逐步走向?qū)捤?，價(jià)格低位震蕩，考慮長(zhǎng)期氧化鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)，遠(yuǎn)期價(jià)格將維持在較低水平。下游即將進(jìn)入“金三銀四”需求旺季，鋁價(jià)或有更強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，電解鋁環(huán)節(jié)盈利有望持續(xù)向上，關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，鋁行業(yè)長(zhǎng)期供給增量有限，而需求仍有增長(zhǎng)點(diǎn)，行業(yè)或?qū)⒕S持高景氣。

3.氧化鋁價(jià)格短期止跌，電解鋁盈利走闊速度放緩，靜待后續(xù)缺鋁邏輯兌現(xiàn)。1）氧化鋁：少量產(chǎn)能檢修減產(chǎn)疊加出口需求增長(zhǎng)催化下，本周氧化鋁價(jià)格止跌，但供需格局維持過(guò)剩，預(yù)計(jì)價(jià)格仍有下跌空間。2）電解鋁：氧化鋁價(jià)格止跌背景下，電解鋁盈利走闊速度放緩，靜待后續(xù)缺鋁邏輯兌現(xiàn)驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)上漲。展望今年供需看，電解鋁供給端無(wú)增量空間，今年或?qū)⒂瓉?lái)短缺格局，鋁價(jià)具備上漲空間，從而驅(qū)動(dòng)電解鋁盈利大幅走闊。

利好個(gè)股

建議關(guān)注：神火股份、中國(guó)宏橋、天山鋁業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《平安證券有色金屬與新材料周報(bào)供給約束漸顯，關(guān)注工業(yè)金屬“硬商品”定價(jià)邏輯》

《國(guó)海證券鋁行業(yè)周報(bào)：下游需求繼續(xù)恢復(fù)，鋁價(jià)震蕩上揚(yáng)》

《華源證券銅價(jià)或進(jìn)入寬幅震蕩，氧化鋁價(jià)格短期止跌》

校對(duì)：彭其華